每經(jīng)記者  喻春來(lái)  發(fā)自北京

        三季度，國(guó)際原油價(jià)格的快速上漲如同給中石化（600028，收盤(pán)價(jià)11.46元）的業(yè)績(jī)打了一針“強(qiáng)心劑”。第三季度中石化凈利潤(rùn)達(dá)到165億元，同比增長(zhǎng)123%，每股收益0.19元。而1~9月，中石化凈利潤(rùn)更是達(dá)到497億元，同比增長(zhǎng)230%，折合每股收益0.57元。為此，中石化預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)50%以上。

        分析師認(rèn)為，雖然三季度中石化煉油板塊業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅回落，但是，勘探開(kāi)發(fā)板塊業(yè)績(jī)隨著原油價(jià)格的上升出現(xiàn)了快速的上升，從而對(duì)沖了煉油板塊的下滑。而前兩個(gè)季度煉油業(yè)績(jī)處于高位，使前9個(gè)月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳。預(yù)期中石化2009年、2010年的每股業(yè)績(jī)分別為0.76元和0.90元。

勘探開(kāi)發(fā)價(jià)量齊升

        “中石化第三季度每股收益跟我們此前0.20元的預(yù)期基本相符。”招商證券石化行業(yè)分析師裘孝鋒說(shuō)道，“三季度業(yè)績(jī)中，勘探開(kāi)發(fā)板塊業(yè)績(jī)快速回升，共實(shí)現(xiàn)EBIT（息稅前利潤(rùn)）74.7億元，環(huán)比增加了170%。”

        中石油稱，前三季度公司原油產(chǎn)量為3173萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.28%，天然氣產(chǎn)量為61億立方米，同比增長(zhǎng)0.20%。其中第三季度原油產(chǎn)量為1073萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史單季產(chǎn)量新高。

        裘孝鋒認(rèn)為，三季度國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，使得中石化三季度實(shí)現(xiàn)油價(jià)也大幅上漲，二季度實(shí)現(xiàn)油價(jià)僅為41.5美元/桶。三季度實(shí)現(xiàn)油價(jià)就達(dá)到了60.2美元/桶，環(huán)比上升了50%。預(yù)計(jì)原油價(jià)格在未來(lái)6個(gè)月還將出現(xiàn)溫和上漲。

        此外，中石化川氣東送在三季度基本建成，首批25億立方產(chǎn)能預(yù)計(jì)在4季度能夠投產(chǎn)，將改變天然氣產(chǎn)量停滯不前的局面。

成品油銷售超預(yù)期

        三季度，中石化成品油銷售量繼續(xù)上升，一季度銷售量為26.4百萬(wàn)噸，二季度銷售量為31.3百萬(wàn)噸，三季度銷售量為31.9百萬(wàn)噸，三季度的銷售同比已經(jīng)正增長(zhǎng)，是上市以來(lái)單季度銷量第二高峰。

        裘孝鋒稱，公司業(yè)績(jī)則是達(dá)到了上市以來(lái)的最高峰  （剔除補(bǔ)貼的影響），達(dá)到了98.7億元，考慮到批發(fā)和直供仍然面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)  （其實(shí)零售也是），單站加油量離歷史最高值還有一定的距離。

        “這一業(yè)績(jī)的取得是非常不容易的。大大超出了市場(chǎng)之前銷售板塊單月EBIT20個(gè)億的預(yù)期。”裘孝鋒說(shuō)道，“這一業(yè)績(jī)的取得，不排除有采購(gòu)價(jià)格偏低的可能性。”

        數(shù)據(jù)顯示，前9個(gè)月，中石化國(guó)內(nèi)成品油銷量下降5.5%，至8957萬(wàn)噸；油品平均售價(jià)下降54%，至2183.35元/噸。

煉油業(yè)績(jī)大幅下滑

        三季度，中石化煉油板塊盈利快速回落，實(shí)現(xiàn)EBIT16.8億元，環(huán)比下降了87%。裘孝鋒說(shuō)，這主要是由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格沒(méi)有調(diào)整到位所致。

        三季度，中石化加工原油47.5百萬(wàn)噸，創(chuàng)出了公司上市以來(lái)單季度原油加工量的新高。但由于8、9月份國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格沒(méi)有調(diào)整到位，使得8、9月份煉油出現(xiàn)了虧損，雖然7月份煉油盈利尚可。

        裘孝鋒測(cè)算發(fā)現(xiàn)，三季度折合桶油EBIT僅為0.7美元/桶，較上半年的4.5美元/桶相比，出現(xiàn)了大幅的下降。

        “煉油是中國(guó)石化業(yè)績(jī)的關(guān)鍵，與原油、成品油銷售和化工的業(yè)績(jī)不同，受制于政策因素影響太大。”裘孝鋒說(shuō)道。

        當(dāng)前國(guó)際原油價(jià)格還沒(méi)有超過(guò)90美元/桶，國(guó)內(nèi)通脹還處于負(fù)值區(qū)間。“煉油好的趨勢(shì)還沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，還能繼續(xù)。”裘孝鋒說(shuō)道。

        他認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格對(duì)應(yīng)的三地均價(jià)僅為61美元左右，離國(guó)家規(guī)定的80美元還有很大的差距；煉油EBIT沒(méi)有必要達(dá)到4美元/桶，中石化銷售板塊的業(yè)績(jī)大大超出預(yù)期，三季度年化的銷售EBIT達(dá)到400億元，超出預(yù)期160億元，煉油EBIT能夠達(dá)到2美元/桶就可以了。

        此外，裘孝鋒說(shuō)，如果未來(lái)國(guó)內(nèi)天然氣井口價(jià)上調(diào)至0.3元/立方米，增厚中石化每股業(yè)績(jī)0.041元。就算國(guó)內(nèi)將征收資源稅，按照60美元的實(shí)現(xiàn)油價(jià)，5%的稅率來(lái)計(jì)算，對(duì)中石化的EPS的影響在0.053元。



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