每經(jīng)記者  胡俊華  發(fā)自上海

        在金融危機(jī)的沖擊下，2008年的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品集體遭遇滑鐵盧，但今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，以及通脹腳步日漸走近，能實(shí)現(xiàn)較高收益的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品正在重新回到人們的視野，該類產(chǎn)品的發(fā)行正呈現(xiàn)出逐漸增多的趨勢(shì)。

        對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)格將從今年的強(qiáng)調(diào)“絕對(duì)穩(wěn)健”，向明年的“以穩(wěn)健為主，追求高收益”轉(zhuǎn)變，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品或再受熱捧。

回歸原本設(shè)計(jì)理念

        “今年上半年，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)格以穩(wěn)健為主”，社科院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心王增武博士說，“雖然收益率較低，但多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品均設(shè)置了保本保息條款”。

        王增武表示，這主要是因?yàn)椴簧俳Y(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在去年出現(xiàn)零收益、負(fù)收益的現(xiàn)象，銀行為維護(hù)聲譽(yù)，在今年紛紛推出低收益的穩(wěn)健產(chǎn)品。

        結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也被稱為結(jié)構(gòu)性存款，通過在客戶存款的基礎(chǔ)上加入金融衍生品，將理財(cái)收益與特定金融標(biāo)的物（如匯率、利率、大宗商品、債券、股票指數(shù)、基金等）掛鉤，從而實(shí)現(xiàn)比存款更高的收益。

        去年，在金融危機(jī)的沖擊下，全球資本市場(chǎng)一片慘淡，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品所掛鉤的金融標(biāo)的物也未能幸免，一些標(biāo)的物去年的跌幅甚至達(dá)到70%~80%，這令眾多結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)庥隽嘶F盧，發(fā)行數(shù)量也銳減。

        社科院理財(cái)產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年2月，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)共發(fā)售226款人民幣理財(cái)產(chǎn)品中，其中，結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量?jī)H為16款。

        但在進(jìn)入今年下半年后，這一情況發(fā)生了改變。王增武告訴記者，“進(jìn)入第三季度之后，一些風(fēng)險(xiǎn)適中、收益適中的產(chǎn)品開始出現(xiàn)，其中部分產(chǎn)品設(shè)置了非保本條款，但是帶有潛在高收益?！?br/>
        王增武表示，這主要是因?yàn)榻鹑谖C(jī)的陰霾逐漸散去，全球經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)也逐步回暖，回歸“規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)、博取高收益”的設(shè)計(jì)理念，非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品數(shù)量不斷增多。

        事實(shí)上，下半年來，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行增多，主要是源于該類產(chǎn)品可以獲得較高的收益。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，今年到期收益最高的10款產(chǎn)品中，有9款是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品；其中的收益冠軍是荷蘭銀行今年4月發(fā)行的一款結(jié)構(gòu)性存款系列，該產(chǎn)品在短短半年內(nèi)，獲得了23.25%的收益率，其年化收益率高達(dá)46.5%。

        同時(shí)，隨著今年來黃金價(jià)格一漲再漲，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益也隨之水漲船高。其中，一款名為“開放式結(jié)構(gòu)性投資計(jì)劃瑞銀彭博固定期限黃金超額回報(bào)指數(shù)(UTSN003)”的外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，其運(yùn)行以來的累計(jì)收益率達(dá)到了65.71%。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)品或受捧

        本周一結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露將  “繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，有業(yè)內(nèi)人士表示，這或許會(huì)給結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品帶來機(jī)會(huì)。

        數(shù)據(jù)顯示，今年10月，國(guó)內(nèi)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）為-0.5%，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)11月CPI將轉(zhuǎn)正。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，預(yù)計(jì)明年CPI為2.5%，也有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)明年CPI將在3%以上。

        如果以目前一年期定存利率2.25%，且明年CPI達(dá)到2.5%計(jì)算，那么存款定存一年的實(shí)際收益率為負(fù)數(shù)。在這種情況下，明年的銀行理財(cái)產(chǎn)品是否會(huì)像2007年一樣，隨著“跑不贏劉翔，也要跑贏CPI”的呼聲再受追捧？結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是否將迎來新的機(jī)會(huì)？

        中國(guó)銀行上海分行外灘財(cái)富中心主任羅毅表示，從目前來看，普通類銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率，一般僅在同期定期存款利率的基礎(chǔ)上上浮1~2個(gè)百分點(diǎn)。由于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可以達(dá)到較高的收益率，在通脹預(yù)期作用下，該類產(chǎn)品的發(fā)行量會(huì)有所上升。

        社科院理財(cái)產(chǎn)品研究中心研究員太雷表示，目前寬松的流動(dòng)性或?qū)е峦浀穆曇舨唤^于耳，這也給結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品帶來機(jī)會(huì)。太雷用黃金舉例說，“今年8月，掛鉤黃金類的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品比例大幅增加，很多銀行在同一時(shí)間推出結(jié)構(gòu)相同的產(chǎn)品”，并獲得了較高的收益率。

        “在今年上半年，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品每個(gè)月發(fā)行數(shù)量約有十余款”，太雷說，“但到了下半年，已經(jīng)穩(wěn)定在每個(gè)月三十多款，恢復(fù)到了2007年時(shí)的水平。預(yù)計(jì)明年結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量將繼續(xù)增加?！?br/>
投資風(fēng)險(xiǎn)仍然不應(yīng)忽視

        盡管在通脹預(yù)期下，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品或許存在機(jī)會(huì)，但專家提醒，由于這類理財(cái)產(chǎn)品對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)十分敏感，投資者不應(yīng)忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)。

        “結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品更適合相對(duì)專業(yè)的人士”，羅毅指出，“原油、黃金、貨幣等市場(chǎng)增蘊(yùn)含著較大機(jī)會(huì)，但也有較大風(fēng)險(xiǎn)。以石油為例，目前油價(jià)下跌，到底是回調(diào)還是反轉(zhuǎn)？”

        而太雷表示，目前國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)過五六年的發(fā)展，再加上金融危機(jī)帶來的教訓(xùn)，未來結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)重新設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)敞口，以保護(hù)投資者的利益，防止“標(biāo)的物價(jià)格跌多少，對(duì)應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品就跌多少”的情況。

        太雷認(rèn)為，發(fā)售銀行更要認(rèn)真考慮如何設(shè)計(jì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)類型、入場(chǎng)時(shí)機(jī)以及投資期限等問題。

        羅毅同時(shí)指出，對(duì)多數(shù)投資者來說，不應(yīng)一味注重高收益，而應(yīng)更注重資產(chǎn)配置，從而獲取整體資產(chǎn)的較高回報(bào)率。

        “購買銀行理財(cái)產(chǎn)品就像炒菜，要有菜有肉，搭配著吃才有味”，羅毅說，“因此，建議投資者明年應(yīng)仍以穩(wěn)健為主，同時(shí)搭配一些掛鉤高收益高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的產(chǎn)品?！?br/>


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