每經(jīng)記者  毛晉楠

　　本周，3000點(diǎn)宣告失守，市場(chǎng)看多者也開(kāi)始減少，曾經(jīng)火爆的行情明顯轉(zhuǎn)淡。1月市場(chǎng)最終以大跌8.78%收盤(pán)，而面對(duì)即將到來(lái)的2月行情，頂尖私募們又如何看待？

        29日收盤(pán)后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）采訪了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)張軍以及上海私募人士周海軍，請(qǐng)他們?cè)斀馐袌?chǎng)的焦點(diǎn)問(wèn)題。

市場(chǎng)近期難改震蕩格局

        NBD：本周市場(chǎng)幾度跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最終收于2989點(diǎn)，這是否意味著中期調(diào)整已經(jīng)來(lái)臨？

        張軍：我們認(rèn)為2月特別是春節(jié)前的走勢(shì)要去領(lǐng)會(huì)政府近期宏觀經(jīng)濟(jì)方面的相關(guān)政策，并從A股市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律中尋找到答案。

        邁克·吳：我們認(rèn)為只要上證指數(shù)維持在2960點(diǎn)以上，那么指數(shù)就依然是運(yùn)行在大反彈上升通道中，以我個(gè)人的研究來(lái)看，當(dāng)前的指數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位并不是3000點(diǎn)，而是2960點(diǎn)。一旦上證指數(shù)有效跌破2960點(diǎn)，那么A股就會(huì)麻煩很多，因?yàn)槲覀兊綍r(shí)候會(huì)看到多數(shù)的強(qiáng)成長(zhǎng)股做出清晰的向下頭部。春節(jié)前后是否有行情，我們還是要看銀行股，如果銀行股止跌了，那么行情要起來(lái)很容易；如果銀行繼續(xù)發(fā)債，那就證明金融市場(chǎng)是“真差錢(qián)”。中期調(diào)整在8月初的3478點(diǎn)就開(kāi)始了，不是現(xiàn)在，我們維持市場(chǎng)重心向下的判斷，認(rèn)為市場(chǎng)并沒(méi)有看多的核心和凝聚力。

        沈淵文：臨近春節(jié)長(zhǎng)假，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作也開(kāi)始從資金凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗拧?月初兩會(huì)即將召開(kāi)，融資融券和股指期貨也有望隨后推出。綜合判斷，2月份和春節(jié)前后，市場(chǎng)有望探底回升。

        周海軍：調(diào)整已經(jīng)展開(kāi)，多數(shù)小盤(pán)股已經(jīng)調(diào)整到60天均線附近，盤(pán)面上看有較強(qiáng)的反彈要求，但是大盤(pán)股的融資壓力和信貸的收緊制約了市場(chǎng)出現(xiàn)較大反彈（反轉(zhuǎn)），大盤(pán)在這個(gè)位置需要進(jìn)行一定的整理。春節(jié)前，除非有重大的政策面變化，否則市場(chǎng)總體將維持震蕩格局。

美低利率暫緩中國(guó)加息壓力

        NBD：美股近期大幅回落，但是美聯(lián)儲(chǔ)最新的聲明維持聯(lián)邦基金利率0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，美國(guó)加息預(yù)期落空是否預(yù)示著經(jīng)濟(jì)未走出困境？對(duì)中國(guó)加息有無(wú)影響？

        張軍：美國(guó)宣布維持低利率，但美股近期大幅回落，預(yù)示著近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然未走出困境。但在另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)未宣布加息對(duì)全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)又是一個(gè)振奮的消息。我們認(rèn)為，如果通脹超出市場(chǎng)預(yù)期，央行會(huì)毫不猶豫緊縮貨幣政策，因此，未來(lái)央行加息之路或許并不遙遠(yuǎn)。

        邁克·吳：我們認(rèn)為美國(guó)不存在通脹，在就業(yè)機(jī)會(huì)沒(méi)有出現(xiàn)拐點(diǎn)前，在沒(méi)有顯示明確的通脹信號(hào)之前，美聯(lián)儲(chǔ)在今年3季度前不會(huì)加息。我認(rèn)為在中國(guó)目前不會(huì)出現(xiàn)大通脹。我們應(yīng)該注意到，管理層最近對(duì)準(zhǔn)備金率和房地產(chǎn)業(yè)的動(dòng)作就是沖著可能的通脹而來(lái)的，而一旦地產(chǎn)行業(yè)降溫，通脹壓力就會(huì)釋放。我們依據(jù)研究結(jié)果判斷，中國(guó)在一季度末加息的可能性是0，而在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后加息的可能性是100%。

        沈淵文：1月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)降至15.2，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍無(wú)轉(zhuǎn)機(jī)，所以美國(guó)暫未加息。當(dāng)1年期央票利率高于存款基準(zhǔn)利率后，往往會(huì)成為加息的重要時(shí)機(jī)，2006年加息啟動(dòng)就是在央票利率高于存款基準(zhǔn)利率后兩個(gè)月，而央票利率可能在1~2個(gè)月后就將高于存款基準(zhǔn)利率，考慮到它與加息的一個(gè)時(shí)間差，中國(guó)在年中加息的概率較大。

        周海軍：美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，美國(guó)維持原有利率不變，給我們加息的空間減小，短期內(nèi)加息預(yù)期壓力減弱。

量能萎縮  政策導(dǎo)向待觀察

        NBD：近期量能大幅度萎縮，滬市跌破1000億元，周四只成交了不到900億元，這種極度的縮量曾在去年9月出現(xiàn)過(guò)，縮量的原因是什么？縮量的市場(chǎng)會(huì)如何演繹？

        張軍：周四和周五市場(chǎng)熱點(diǎn)開(kāi)始增多，權(quán)重股走勢(shì)繼續(xù)分化，泛科技板塊再度強(qiáng)勢(shì)回歸，區(qū)域概念開(kāi)始演繹瘋狂，市場(chǎng)做多人氣開(kāi)始回升。但量能萎縮也意味著市場(chǎng)多頭依然謹(jǐn)慎，如果量能能夠重新放大，那么短期底部就可以基本探明。

        邁克·吳：縮量的唯一原因就是超級(jí)機(jī)構(gòu)不看好市場(chǎng)，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)興趣不大，或者認(rèn)為獲利空間與承受風(fēng)險(xiǎn)不成比例。其次，就是依然看多的散戶(hù)和基金的倉(cāng)位還過(guò)高，要知道剛剛開(kāi)始跳水是不需要成交量的，而之后成交量放出來(lái)是因?yàn)榇蠹叶贾捞?，都不站崗了，有誰(shuí)愿意和自己的資金賬戶(hù)過(guò)不去呢？縮量之后，如果政策還是從緊的話，那就會(huì)出現(xiàn)“?。∨笥言僖?jiàn)”的結(jié)果。

        沈淵文：對(duì)重要的均線突破之后，技術(shù)性超跌反彈要求強(qiáng)烈，通常會(huì)產(chǎn)生回抽確認(rèn)的動(dòng)作，預(yù)期3180點(diǎn)為近期反彈的目標(biāo)位和壓力位。

        周海軍：縮量說(shuō)明多空雙方處于觀望狀態(tài)，市場(chǎng)交易意愿不活躍。市場(chǎng)的最終演繹，還要看基本面和政策面的導(dǎo)向。

短線利空出盡  銀行股難再跌

        NBD：招行的巨額融資將在下周上會(huì)，怎么看銀行股的再融資？

        張軍：市場(chǎng)此前的殺跌及銀行股的連續(xù)下跌正是因?yàn)殂y行的再融資，我們以為銀行股短線利空出盡，個(gè)人傾向銀行股不會(huì)再出現(xiàn)大跌。

        邁克·吳：巨額融資表明金融機(jī)構(gòu)在流動(dòng)信貸收縮后開(kāi)始缺錢(qián)了。

        沈淵文：放貸較多，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率令商業(yè)銀行融資需求大增。

        周海軍：周五銀行股開(kāi)始走穩(wěn)了，畢竟銀行股的估值已經(jīng)很低，再出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大。

新股破發(fā)或有利于資金回流

        NBD：中國(guó)西電上市首日就破發(fā)，多只中小板和創(chuàng)業(yè)板新股上市當(dāng)日漲幅也收窄，這種變化是否有助于一級(jí)市場(chǎng)資金回流二級(jí)市場(chǎng)？

        張軍：肯定有助于一級(jí)市場(chǎng)資金回流到二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)的市盈率已高于二級(jí)市場(chǎng)，說(shuō)明打新股的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)高于直接在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票。

        邁克·吳：我一般不玩新股，基本上都是在觀察新股在市場(chǎng)里面和投資者接觸之后的結(jié)果，再來(lái)判斷是否進(jìn)行投資。

        沈淵文：中國(guó)西電上市首日破發(fā)警示新股高市盈率發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)。大資金申購(gòu)新股收益率迅速下降為負(fù)將擠壓部分資金回流二級(jí)市場(chǎng)。

        周海軍：即使有部分一級(jí)市場(chǎng)的資金愿意回流二級(jí)市場(chǎng)，他們首先考慮的也是二級(jí)市場(chǎng)是否有風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)沒(méi)有機(jī)會(huì)而回流風(fēng)險(xiǎn)更高的二級(jí)市場(chǎng)。

高送轉(zhuǎn)對(duì)價(jià)值投資不利

        NBD：年報(bào)行情在本周大幅降溫，多只推出高送轉(zhuǎn)的股票走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，追逐高送轉(zhuǎn)的投資者普遍被套，你認(rèn)為這個(gè)板塊是否還有機(jī)會(huì)？

        張軍：我們認(rèn)為高送轉(zhuǎn)股票中，今后業(yè)績(jī)具備超預(yù)期增長(zhǎng)能力并能從國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策中獲益行業(yè)的個(gè)股還有機(jī)會(huì)。

        邁克·吳：高送轉(zhuǎn)就是大股東明確告訴我，他要放水了，這就像是一瓶茅臺(tái)兌兩桶水，你說(shuō)它還是茅臺(tái)嗎？賣(mài)的人說(shuō)是，買(mǎi)的人在上當(dāng)后才知道它不是原來(lái)的茅臺(tái)，但錢(qián)你能拿回來(lái)嗎？千萬(wàn)不要持有經(jīng)過(guò)  “勾兌”之后的股票。

        沈淵文：公布高送轉(zhuǎn)之前，股價(jià)往往會(huì)出現(xiàn)預(yù)熱。隨著上市公司年報(bào)的公布，市場(chǎng)熱盼的高送轉(zhuǎn)行情可能由此展開(kāi)。但送股后，在凈利潤(rùn)不變的情況下，由于股本擴(kuò)大，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益。所以對(duì)價(jià)值投資者，高送股反而是不好的消息。

        周海軍：部分高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個(gè)股已經(jīng)上漲較多，一旦消息兌現(xiàn)，在大盤(pán)大幅下跌的情況下出現(xiàn)見(jiàn)光死是很正常的。但是，這不影響有些未被市場(chǎng)發(fā)掘出來(lái)的潛在高送轉(zhuǎn)個(gè)股將來(lái)或仍會(huì)有亮麗表現(xiàn)。

節(jié)前震蕩  節(jié)后或可沖高

        NBD：預(yù)計(jì)2月份行情會(huì)如何演繹？

        張軍：近期海外市場(chǎng)大跌，對(duì)于A股也有較大影響。但我們認(rèn)為只要央行不加息，大盤(pán)節(jié)前可能會(huì)持續(xù)在2900~3100點(diǎn)之間震蕩。個(gè)股隨之嚴(yán)重分化，部分會(huì)創(chuàng)新高，同時(shí)也有創(chuàng)新低的個(gè)股出現(xiàn)。

        邁克·吳：今年的行情我認(rèn)為絕不會(huì)是大多數(shù)券商和基金之前研究的“前高后低”的結(jié)果，我們公司研發(fā)部得出的結(jié)論是A股今年行情必定是前低而后高。

        沈淵文：各板塊均出現(xiàn)一輪調(diào)整，短期做空動(dòng)力得到較為有效的釋放，一些前期率先大幅下挫的中小盤(pán)高成長(zhǎng)股紛紛止跌回穩(wěn)，甚至有的逆市逞強(qiáng)。已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告的807家上市公司中，601家上市公司2009年業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中業(yè)績(jī)預(yù)增50%以上的上市公司有453家。隨著大盤(pán)的回穩(wěn)，一些近日隨大盤(pán)大跌但高成長(zhǎng)較為確定的個(gè)股有望率先止跌反彈。

        周海軍：估計(jì)在春節(jié)前將保持震蕩，節(jié)前最后兩個(gè)交易日可能會(huì)有一定拉升。節(jié)后新增資金入場(chǎng)，會(huì)有一個(gè)沖高。

板塊機(jī)會(huì)和倉(cāng)位推薦

        NBD：2月有哪些機(jī)會(huì)可以關(guān)注？目前的倉(cāng)位多少？

        張軍：我們看好區(qū)域經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，近期重點(diǎn)關(guān)注福建板塊中不少成長(zhǎng)型的公司，發(fā)現(xiàn)有大資金明顯在介入，如福建高速、閩東電力、福建南紡、福日電子等。我們建議投資者目前的倉(cāng)位是：進(jìn)攻型的6成，防守型的4成，不建議投資者滿(mǎn)倉(cāng)和空倉(cāng)。

        邁克·吳：2月份沒(méi)有機(jī)會(huì)，最好總結(jié)一下過(guò)去一年怎么賠錢(qián)的教訓(xùn)。我的倉(cāng)位只有2成8，分布在兩個(gè)超級(jí)大盤(pán)股上。

        沈淵文：農(nóng)業(yè)、電子元器件、信息設(shè)備、交通運(yùn)輸、餐飲旅游、信息服務(wù)。本周下半周我們的倉(cāng)位提升至5成左右。

        周海軍：建議重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)板塊，新能源、區(qū)域振興  （尤其新疆）、農(nóng)藥化肥板塊也有較大的機(jī)會(huì)。目前倉(cāng)位在6成左右。



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