每經(jīng)記者  聶偉柱  發(fā)自北京

        年初，市里給了5億元的融資任務(wù)，到年末，簽約的融資規(guī)模超過(guò)了50億元。2009年，對(duì)于石家莊市融資平臺(tái)——石家莊市建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司而言，業(yè)績(jī)超常。

        事實(shí)上，這種超常發(fā)展不單發(fā)生在石家莊一地。據(jù)悉，河北省農(nóng)信社以信托的方式向河北當(dāng)?shù)氐牡胤饺谫Y平臺(tái)注入資金達(dá)397.5億元，其中有相當(dāng)部分資金被用作項(xiàng)目資本金。令人奇怪的是，早在去年，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)河北農(nóng)信社的這種資金運(yùn)用方式給予了風(fēng)險(xiǎn)提示，但仍然不妨礙河北地方融資平臺(tái)順利取得貸款。

貸款變項(xiàng)目資本金

        我國(guó)商業(yè)銀行法規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一借款人的貸款余額與商業(yè)銀行資本余額的比例不得超過(guò)百分之十。這即是說(shuō)企業(yè)貸款最高額限定在金融機(jī)構(gòu)資本余額的10%以?xún)?nèi)。

        舉例而言，縣聯(lián)社若有5億資本，其對(duì)單一客戶(hù)最高貸款額度為5000萬(wàn)。對(duì)于動(dòng)輒數(shù)十億的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而言，數(shù)千萬(wàn)的貸款顯然不夠。

        然而，對(duì)于縣聯(lián)社而言，巨額的存款利息規(guī)模龐大，這倒逼其加緊為資金尋找出口；對(duì)于地方融資平臺(tái)而言，融資是其安生立命根本。由此，兩者一拍即合，而將雙方緊緊捆綁在一起的則是信托產(chǎn)品。河北省農(nóng)信聯(lián)社則承擔(dān)了協(xié)調(diào)縣聯(lián)社的職責(zé)。

        操作的流程是：地方融資平臺(tái)與信托公司簽署合作協(xié)議，信托公司推出信托計(jì)劃，而各級(jí)縣聯(lián)社則積極購(gòu)買(mǎi)信托計(jì)劃。由此，縣聯(lián)社的資金在信托計(jì)劃“漂洗”之后進(jìn)入了融資平臺(tái)的賬戶(hù)。

        以石家莊為例，2009年3月，石家莊市政府與河北省農(nóng)村信用社聯(lián)合社簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，河北省聯(lián)社將通過(guò)信托渠道為石家莊提供資本金融資80億元，通過(guò)銀團(tuán)貸款等方式提供配套資金80億元。

        融資要通過(guò)信托渠道，引入信托公司成為必經(jīng)渠道，而中融信托、中信信托有幸入圍。2009年，石家莊國(guó)資委、石家莊市建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、中融信托簽署共同簽署融資框架協(xié)議，合作完成50億元募集資金。

        2009年，石家莊市建設(shè)投資集團(tuán)成功地以股權(quán)形式融資20億元。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解，中融信托高管已拜會(huì)石家莊市，商洽融資具體事宜，后期30億的融資額度，將根據(jù)石家莊市政府的統(tǒng)一部署穩(wěn)步推進(jìn)。

        不難看出，通過(guò)上述操作之后，地方大項(xiàng)目的資本金實(shí)際源頭均在金融機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，融資平臺(tái)以此方式獲得項(xiàng)目資本金之后，又可以此撬動(dòng)更多的銀行貸款。

觸碰銀監(jiān)會(huì)規(guī)定？

        根據(jù)現(xiàn)行貸款通則，申請(qǐng)中期、長(zhǎng)期貸款的，新建項(xiàng)目的企業(yè)法人所有者權(quán)益與項(xiàng)目所需總投資的比例不低于國(guó)家規(guī)定的投資項(xiàng)目的資本金比例。這即是說(shuō)，貸款用作補(bǔ)充資本金從法律意義上講行不通。

        然而，上述操作不但繞開(kāi)了商業(yè)銀行法中單一借款占比不超過(guò)10%的規(guī)定，也繞開(kāi)了資本金貸款閘門(mén)。

        對(duì)農(nóng)信社而言，以信托購(gòu)買(mǎi)信托計(jì)劃的形式，突破10%貸款總額的紅線(xiàn)，擴(kuò)大貸款規(guī)模；融資平臺(tái)籌措到相應(yīng)資金甚至是項(xiàng)目資本金；信托機(jī)構(gòu)則賺了一筆不菲的發(fā)行費(fèi)。

        “評(píng)價(jià)此類(lèi)信托計(jì)劃，關(guān)鍵要看兩點(diǎn)?！比嗣翊髮W(xué)信托與基金研究所邢成表示，其一、量入為出，信托計(jì)劃規(guī)模要據(jù)地方財(cái)政的情況而定；其二、合法合規(guī)，不能違反財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)的規(guī)定。

        據(jù)了解，信用社資金的退出以政府再回購(gòu)信托為主。以石家莊為例，石家莊僅與河北農(nóng)信社合作涉及金額就高達(dá)160億元，而去年石家莊財(cái)政收入為310億元。

        對(duì)于河北農(nóng)信社的上述操作，銀監(jiān)會(huì)在去年5月，曾下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)河北省聯(lián)社向地方政府平臺(tái)公司提供項(xiàng)目資本金融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管通知》和《關(guān)于河北省農(nóng)村信用社聯(lián)合社向地方政府提供項(xiàng)目資本金融資的監(jiān)管意見(jiàn)》。

        2009年9月，銀監(jiān)會(huì)還下發(fā)了《關(guān)于信托公司開(kāi)展項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)涉及項(xiàng)目資本金有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，信托公司不得將債務(wù)性集合信托計(jì)劃資金用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。

        分析人士稱(chēng)，盡管河北農(nóng)信社涉足信托計(jì)劃在《通知》之前，已是既定事實(shí)，但可以肯定的是，未完成的信托計(jì)劃資金絕不能用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。

        截至今年1月末，河北農(nóng)信社貸款余額約2700億元左右，如此算來(lái)，397.5億元是其貸款余額的14%。

專(zhuān)家觀點(diǎn)

“債券換貸款”可解地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  蔡穎  發(fā)自北京

        “在我們看來(lái)，地方融資平臺(tái)獲得的銀行貸款應(yīng)被視為地方政府的隱含債務(wù)，”野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，“不管是中央還是地方政府應(yīng)該有財(cái)政能力可以在未來(lái)幾年解決這一問(wèn)題。”

        根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2009年6月，全國(guó)共有8221家地方政府投資公司。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2009年的貸款金額達(dá)到5萬(wàn)億。也有研究人員估計(jì)這類(lèi)貸款達(dá)到11.4萬(wàn)億，到2011年底再增12.7萬(wàn)億。孫明春所做的研究表明，假設(shè)這些債務(wù)有50%，相當(dāng)于12.1萬(wàn)億變成壞賬，根據(jù)對(duì)2011年銀行貸款余額的估計(jì)，這將導(dǎo)致不良貸款率上升至20%左右。

        “我們認(rèn)為政府不會(huì)允許危機(jī)的發(fā)生。”孫明春認(rèn)為，“可能的解決方案是地方政府通過(guò)  ‘債券換貸款’，發(fā)行地方政府債券專(zhuān)門(mén)用于償還地方政府投資公司的貸款?！?br/>
        如果啟動(dòng)這類(lèi)的  “債券換貸款”項(xiàng)目，債券的主要購(gòu)買(mǎi)者實(shí)際上可能就是銀行自己。這些債券的償還將取決于中央和地方政府的稅收而不是單個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流。因此，12.1萬(wàn)億元是否會(huì)成為問(wèn)題要取決于中央和地方政府的總體財(cái)政狀況。“如果得到有效實(shí)施，我們相信地方政府投資公司帶來(lái)的隱性財(cái)政負(fù)擔(dān)應(yīng)該不會(huì)影響中國(guó)政府的財(cái)政可持續(xù)性?！睂O明春說(shuō)。



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