大洋電機

（002249，收盤價39元）評級：買入  評級機構(gòu)：中銀國際

        公司主要產(chǎn)品包括風(fēng)機負(fù)載類電機、洗衣機電機、直流無刷及高效節(jié)能智能電機。我國的《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》明確提出，到2012年新能源汽車占汽車總產(chǎn)量的5%，約50萬輛。按照大批量生產(chǎn)后10萬元/臺的價格去計算，未來三年電機產(chǎn)品市場總規(guī)模就將達(dá)到500億元。

        公司的新能源汽車用大功率永磁同步電機及驅(qū)動系統(tǒng)將受益于新能源汽車的快速發(fā)展。公司目前產(chǎn)能5000臺，我們預(yù)計今年可銷售1000臺，按毛利率38%計算，可貢獻凈利潤3500萬元，增厚業(yè)績0.14元。我們預(yù)計2010~2012年其利潤貢獻度將分別達(dá)到12%、18%和26%。

        公司傳統(tǒng)空調(diào)電機業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，其他電機業(yè)務(wù)的主要增長點包括智能電機和洗衣機電機，預(yù)計來源于該項目的收入近兩年的年均增速將超過100%。預(yù)測公司2010~2012年的業(yè)績分別為1.13元、1.51元和2.16元，給予公司40倍的市盈率，目標(biāo)價45.20元。



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