每經(jīng)記者  李凱  李娜  徐皓

　　猜到了開(kāi)頭，卻沒(méi)有猜到結(jié)局——或許，這就是眾多基金在本輪暴跌中的真實(shí)寫(xiě)照。

        “對(duì)于本輪暴跌，我們之前雖然有些感覺(jué)，但真是沒(méi)有想到會(huì)如此之迅猛?！边@是一位基金經(jīng)理的原話。

        股市的魅力之一，也許是你永遠(yuǎn)也不會(huì)知道明天會(huì)發(fā)生什么，就連號(hào)稱“專家理財(cái)”證券投資基金也不例外。雖然二季度以來(lái)，基金的觀點(diǎn)進(jìn)行了及時(shí)轉(zhuǎn)向，但對(duì)本輪下跌，基金雖有所感覺(jué)，卻難以想像暴風(fēng)雨會(huì)來(lái)得如此之猛烈。結(jié)果當(dāng)然可以想得到，在本輪下跌中，基金損失慘重。

        最近幾天，市場(chǎng)下跌似乎稍有緩和。但周五（5月21日）上證指數(shù)一度跌破2500點(diǎn)，后雖演繹單邊上漲，仍難回2600點(diǎn)大關(guān)。面對(duì)超過(guò)600點(diǎn)的暴跌，面對(duì)2500點(diǎn)的市場(chǎng)，基金是否還能“情緒穩(wěn)定”？他們又作何感想，有何思考？

        今天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為你呈現(xiàn)從3000點(diǎn)之上開(kāi)始的600點(diǎn)暴跌中，基金投資之全景圖。  

基金全景圖·烏云壓城

迅猛暴跌：預(yù)期之內(nèi)  預(yù)料之外

觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向  看空不做空

        3000點(diǎn)自購(gòu)成風(fēng)——這應(yīng)該是今年一季度基金最具代表性的事件，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3000點(diǎn)附近共計(jì)有10家基金公司進(jìn)行了自購(gòu)，其中包括基金界的  “龍頭老大”華夏基金，而總規(guī)模排名第二的易方達(dá)基金更是創(chuàng)下了4.5億元巨資申購(gòu)的新記錄……這一切都應(yīng)該折射出基金對(duì)未來(lái)行情的樂(lè)觀，而記者也不止一次聽(tīng)到過(guò)基金經(jīng)理如此談?wù)摚骸耙患径韧黄?009年高點(diǎn)應(yīng)該是可以預(yù)料的事情！”，而這些樂(lè)觀情緒顯然也在基金去年四季報(bào)中得到了有效的體現(xiàn)。

        然而，這種樂(lè)觀的情緒并沒(méi)有延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，隨著行情的逐步發(fā)展，市場(chǎng)突然發(fā)現(xiàn)基金觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向了！

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)基金3月發(fā)布的基金年報(bào)觀點(diǎn)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，超過(guò)5成的基金觀點(diǎn)明顯趨于謹(jǐn)慎，而這和1月份基金發(fā)布四季度觀點(diǎn)的樂(lè)觀形成了鮮明的對(duì)比。

        如果這還不能說(shuō)明問(wèn)題的話，那么從觀察基金倉(cāng)位的變化出發(fā)，或許更能說(shuō)明問(wèn)題。

        德圣基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年年末股票型基金的平均倉(cāng)位為85.63％，這一數(shù)據(jù)距離基金歷史高位已經(jīng)相去不遠(yuǎn)，基金敢于在09年年底保持如此之高的倉(cāng)位，顯然表明了其對(duì)后市的信心所在。

        然而3個(gè)月之后，股票型基金的倉(cāng)位卻不增反降，一季度股票型基金平均倉(cāng)位降到了82.88％，相對(duì)于2009年年末下降了近3個(gè)百分點(diǎn)，而到4月15日，也就是本輪暴跌的前日，股票型基金平均倉(cāng)位更是進(jìn)一步降到了81.37％。

        減倉(cāng)、減倉(cāng)、還是減倉(cāng)，顯然這更能有效說(shuō)明基金的觀點(diǎn)——謹(jǐn)慎態(tài)度相當(dāng)明顯！

        “對(duì)于本輪行情的發(fā)現(xiàn)，我們確實(shí)在動(dòng)態(tài)調(diào)整我們的策略，春節(jié)之后，我們發(fā)現(xiàn)很多不確定因素大大增加，因此我們順勢(shì)降低了我們的倉(cāng)位?！币晃恢鸾?jīng)理如此告訴記者。而記者采訪了解到，這種觀點(diǎn)在基金界具有一定的普遍性。

        不過(guò)，遺憾的是，雖然對(duì)于本輪下跌，基金界有所警覺(jué)，也有所預(yù)期，但市場(chǎng)最終的大跌，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了基金的預(yù)料，而基金的倉(cāng)位變化最能予以有效證明：德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，09年年底股票型基金平均倉(cāng)位85.63％；3月31日倉(cāng)位為82.88％；4月15日倉(cāng)位為81.37％，這意味著3個(gè)半月基金的倉(cāng)位僅僅只下降了近4.5個(gè)百分點(diǎn)；然而從4月16日開(kāi)始，到5月14日，基金倉(cāng)位卻陡降到了74.77％，不到一個(gè)月的時(shí)間基金倉(cāng)位卻下降了6.5個(gè)百分點(diǎn)。

        大跌之前減倉(cāng)，和大跌之中減倉(cāng)的效果顯然不能同日而語(yǔ)，或許這更能印證，對(duì)于本輪大跌，基金猜到了開(kāi)始，卻沒(méi)能猜出結(jié)局。

倉(cāng)位高企  凈值損失慘重

        滄海橫流，方顯英雄本色！

        大跌之前沒(méi)有選擇大幅減倉(cāng)，讓基金在本輪大跌中損失慘重，無(wú)一幸免！

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)2009年10月30日成立的股票型基金進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，從今年年初到4月15日為止，208只股票型基金凈值平均跌幅僅為1.95％，其中有60只基金的凈值實(shí)現(xiàn)了正收益，而同期上證指數(shù)的跌幅卻達(dá)到了3.42％，顯然股票型基金在暴跌之前的震蕩市場(chǎng)中，走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤(pán)。

        然而，暴跌之后，這種勢(shì)頭卻出現(xiàn)了明顯變化。從4月16日到5月17日一個(gè)月的時(shí)間，股票型基金凈值全軍覆沒(méi)，無(wú)一幸免，僅有14只基金的跌幅在10％以內(nèi)，而最小跌幅也達(dá)到了5.09％，208只股票型基金的平均跌幅高達(dá)15.28％，而同期上證指數(shù)的跌幅為19.11％，股票型基金的跌幅相對(duì)于上證指數(shù)已經(jīng)沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)可言。

        “本輪暴跌中，股票型基金損失如此慘重，顯然與其較高的倉(cāng)位有很高的關(guān)系。因?yàn)樵诒据啽┑?，最為有效的方法就是控制倉(cāng)位?！币晃毁Y深的分析師如此指出，“雖然有部分先知先覺(jué)的基金提前減倉(cāng)了，但從最終基金大面積高比例的損失，這應(yīng)該充分顯現(xiàn)了基金在本輪大跌前，并沒(méi)有先知先覺(jué)！”

        此外，值得注意的是，本輪大跌中，基金凈值損失不可謂不慘重，但基金公司的損失同樣驚人。

        按照3000點(diǎn)創(chuàng)記錄的基金自購(gòu)來(lái)看，本輪下跌中，基金公司平均損失也至少超過(guò)了10％，而這意味著基金目前的賬面損失也需要以億計(jì)算。

        看來(lái)，面對(duì)本輪大跌，預(yù)期之內(nèi)，預(yù)料之外的結(jié)果讓基金不僅流淚，還在”失血“。

基金全景圖·落木蕭蕭

暴跌之中  基金疲于應(yīng)付

連續(xù)五周穩(wěn)步減倉(cāng)

        “我們也很被動(dòng)，市場(chǎng)這種走法，也只能再調(diào)低倉(cāng)位，降低風(fēng)險(xiǎn)?！睖夏郴鸸净鸾?jīng)理如此表示。

        一季報(bào)的數(shù)據(jù)透露出，公募基金還在高位站崗。股指期貨的到來(lái)，打破了市場(chǎng)原本的均衡。早已預(yù)料到市場(chǎng)形勢(shì)不妙的基金，只是沒(méi)想到會(huì)如此無(wú)措。

        無(wú)奈、被迫、跟隨成為了絕大多數(shù)基金經(jīng)理在此番暴風(fēng)雨中心里路程的真實(shí)寫(xiě)照。無(wú)還手之力的公募基金，也開(kāi)啟了股票倉(cāng)位的穩(wěn)步下行之旅。

        4月9日，德圣基金研究中心的監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉(cāng)位基本保持平穩(wěn)?？杀裙善毙突鹌骄鶄}(cāng)位為82.45%，相比前周略降0.37個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，這與基金一季度末的倉(cāng)位相差并不大。

        山雨欲來(lái)，需要的就是未雨綢繆，只是每周失守一個(gè)整數(shù)關(guān)口的暴風(fēng)雨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了公募基金的預(yù)期。

        4月15日，德圣基金監(jiān)測(cè)報(bào)告再次顯示，可比股票型基金平均倉(cāng)位為81.37%，相比前周下降1.08個(gè)百分點(diǎn)。持續(xù)兩個(gè)半月的3000點(diǎn)僵局輕松被告破，基金倉(cāng)位又再度下滑，截止4月23日，可比股票型基金倉(cāng)位再下滑至80.54%。4月最后一周，上證指數(shù)逼近了此前市場(chǎng)的心理預(yù)期2800點(diǎn)，股票基金倉(cāng)位也選擇下滑至78.21%，滑落至80%以下。

        5月，市場(chǎng)期待著能扭轉(zhuǎn)過(guò)往的頹勢(shì)，愿望卻再度落空。2600點(diǎn)的丟失也讓公募基金的心態(tài)變得更為微妙。截止到5月7日，可比主動(dòng)股票基金倉(cāng)位為76.17%，環(huán)比下降2.06%。而在剛剛過(guò)去的前一周（5月10日~5月14日），監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表明，可比主動(dòng)股票基金平均倉(cāng)位跌至75%以下，達(dá)到了74.77%。至此，自此輪單邊急跌以來(lái)的五周內(nèi)，基金倉(cāng)位已穩(wěn)步調(diào)低了超過(guò)7個(gè)百分點(diǎn)。

        “從國(guó)外情況來(lái)看，股指期貨正式推出后的1至2個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)，當(dāng)?shù)毓芍竿鶗?huì)出現(xiàn)不同程度的回落行情。只是沒(méi)料到A股的反應(yīng)會(huì)這樣慘烈。”某基金公司的投研人士這樣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

重倉(cāng)股大幅下挫

        對(duì)于基金經(jīng)理而言，4月16日是個(gè)分水嶺。

        分水嶺的右邊，基金經(jīng)理突然發(fā)現(xiàn)所打理的基金，重倉(cāng)股下跌似乎沒(méi)有了止境，凈值步入快速蒸發(fā)期。

        據(jù)wind統(tǒng)計(jì)顯示，自4月16日至本周五，滬深A(yù)股的交易價(jià)格已平均下跌了20.89%。據(jù)基金一季末顯示，進(jìn)入基金重倉(cāng)股的上市公司達(dá)到了651只，期間平均跌幅也達(dá)到了18.39%。與此同時(shí)，位于A股領(lǐng)跌榜前二十家上市公司中，有一半都出現(xiàn)在基金一季度末的重倉(cāng)股名單之列。

        三鋼閩光、鵬博士、聯(lián)信永益、新安股份等基金重倉(cāng)股都是傷痕累累，期間跌幅都超過(guò)了38%。數(shù)據(jù)顯示，基金重倉(cāng)股中最受傷的非成發(fā)科技，同期跌幅超過(guò)了40%。據(jù)上交所的公開(kāi)信息顯示，自4月29日至5月4日，基金連續(xù)大幅拋售成發(fā)科技，機(jī)構(gòu)席位更是不斷現(xiàn)身。

        一季度滿是基金扎堆的哈空調(diào)則是迎來(lái)了機(jī)構(gòu)席位的撤退。4月20日，哈空調(diào)的成交席位中，共有6個(gè)機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)，但4個(gè)出現(xiàn)在了賣方席位。而在4月20日至4月22日的三個(gè)交易日中，賣方前五名全部都為機(jī)構(gòu)席位。

        而對(duì)于傳統(tǒng)的大盤(pán)股，市場(chǎng)已熟悉其走兩步退三步的基調(diào)?！安粫?huì)指望這些大盤(pán)股會(huì)有如何出色的表現(xiàn)，但也不擔(dān)心它們還會(huì)大幅下跌。”今年某業(yè)績(jī)出色的基金經(jīng)理這樣告訴記者。一連竄的數(shù)據(jù)顯示，基金正在撤退那些具有較高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。

        分水嶺的這邊，基金也在尋求避風(fēng)港。以上交所公開(kāi)數(shù)據(jù)為例，4月初至4月15日，共有23只股票的成交席位閃爍著機(jī)構(gòu)的身影，且都以買(mǎi)方席位居多。4月16日至4月底，機(jī)構(gòu)共出擊了19家上市公司。這19家上市公司中，有3家醫(yī)藥股和4家百貨股，體現(xiàn)了較強(qiáng)的傾向性。

        市場(chǎng)走軟之時(shí)，防御行業(yè)持續(xù)升溫。4月29日，海正藥業(yè)盤(pán)中出現(xiàn)較大跌幅，當(dāng)日成交席位顯示有4家機(jī)構(gòu)席位吃進(jìn)。而自5月以來(lái)，煤炭股中孚實(shí)業(yè)、有色股廣晟有色、航空股中的ST東航等遭到了機(jī)構(gòu)席位的大幅出貨。敦煌種業(yè)、寶鈦股份、海信電器、同仁堂、臥龍電氣等依然持續(xù)得到機(jī)構(gòu)的青睞。

無(wú)奈的謹(jǐn)慎打新

        就在資金持續(xù)往高估值的醫(yī)藥等板塊轉(zhuǎn)移后，基金無(wú)奈之下又重新走上了打新之路。

        據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，4月上旬，包括債券型基金在內(nèi)，共有146只基金參與一級(jí)市場(chǎng)上的新股申購(gòu)。而在4月下旬，參與一級(jí)市場(chǎng)打新的基金數(shù)量攀升至239只，增幅超過(guò)60%。從資金上看，4月下旬打新動(dòng)用資金超過(guò)1億元的基金已從原有的20只上升到60只。

        5月以來(lái)，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板還是中小板新股，破發(fā)潮甚是火熱，不過(guò)這并不影響基金打新的熱情。5月11日上市的和而泰在4月28日申購(gòu)時(shí)，竟然吸引了272家配售對(duì)象參與網(wǎng)下配售，而最終這只新股的發(fā)行市盈率高達(dá)77.78倍。創(chuàng)下“史上最高發(fā)行價(jià)”紀(jì)錄的海普瑞，則是受到211家機(jī)構(gòu)配售對(duì)象的追捧，其中就有80只股票與債券型基金參與網(wǎng)下配售。

        盡管近期新股破發(fā)現(xiàn)象越來(lái)越像家常便飯，打新的熱度也沒(méi)有驟降，只是基金比原來(lái)更挑剔、更謹(jǐn)慎。諾安優(yōu)化收益基金掌門(mén)人張樂(lè)賽最近就表示，由于近期打新風(fēng)險(xiǎn)較高，基金將對(duì)參與打新資金量方面有所控制，打新時(shí)將更注重行業(yè)、市盈率等因素。

        向來(lái)后知后覺(jué)的基金，在話語(yǔ)權(quán)逐步削弱的時(shí)代，面對(duì)單邊下行的市場(chǎng)，卻只能選擇被動(dòng)跟隨，雖然它還懷揣著憧憬和希望。

基金全景圖·喘息之機(jī)

暴雨過(guò)后窘境下的觀望

        暴雨過(guò)后的滬深股市，仍然看不到一絲曙光。

        大盤(pán)股透露著陰晴不定的面孔，新興產(chǎn)業(yè)以及那些號(hào)稱避風(fēng)港的行業(yè)，其身價(jià)早已伴隨著基金大部隊(duì)的轉(zhuǎn)移而水漲船高。

        暴跌過(guò)后，新、老基金都面臨窘境。市場(chǎng)的飄忽不定，等待觀望成為了時(shí)下公募基金的應(yīng)對(duì)之策。而2500點(diǎn)之后，基金等來(lái)底部了嗎？

新基金身家快速縮水

        2010年，絕對(duì)是新基金的井噴之年！在證監(jiān)會(huì)首次開(kāi)通了五個(gè)通道的審批后，新基金的數(shù)量已是節(jié)節(jié)攀升。

        據(jù)wind統(tǒng)計(jì)顯示，截止本周四，2010年成立的新基金數(shù)量已達(dá)到了43只，正在發(fā)行的基金數(shù)量仍然高達(dá)16只。而僅僅是在5月份以來(lái)，就有18只新基金拿到了“身份證”，創(chuàng)下了近五年以來(lái)的新高

        “發(fā)完一只還有一只，好困，實(shí)在太累了！”一位基金公司的市場(chǎng)部人士不斷地吐著苦水?！瓣P(guān)鍵是這么累，新基金卻越來(lái)越難賣。不少代銷渠道的銷售人員，都是讓客戶把剛保本的基金賣掉，轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)新基金來(lái)完成任務(wù)。”某大型基金公司的市場(chǎng)總監(jiān)言語(yǔ)中不免流露出擔(dān)憂。

        此前，結(jié)束發(fā)行的某基金公司員工私下向記者表示，現(xiàn)在新基金不好賣，只好掏掏腰包支持一下。

        據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)顯示，2010年1月，共有10只新基金成立，其中有8只股票型基金，其首發(fā)平均規(guī)模為15.94億份；2月新成立的6只股票型基金，平均募集資金達(dá)到了30.07億元；而于3月成立的股基，首發(fā)份額大幅縮水，滑落至14.1億份；在剛剛過(guò)去的4月，6只新成立的股基，其首發(fā)募集資金平均已降至12.93億份。

        事實(shí)上，市場(chǎng)的絕對(duì)不配合，讓新基金又近乎回到了2008年那段最煎熬的時(shí)日。統(tǒng)計(jì)顯示，基金發(fā)行的最低潮為2008年的7月，當(dāng)月共成立了5只新基金，首發(fā)規(guī)模已達(dá)到了10.59億份。

次新基金在一旁“歇涼”

        夾在通脹和通縮預(yù)期間的A股投資者，正左右為難。基金的日子也同樣如履薄冰。

        老股基，遭遇了4月中旬以來(lái)的快速縮水。而趕巧在暴跌前后成立的次新基金也同樣選擇在一旁歇涼。

        “現(xiàn)在最好就是按兵不動(dòng)，稍有不慎就會(huì)空方的盤(pán)中餐。”深圳某基金公司的投研人士向記者如此表示。

        統(tǒng)計(jì)顯示，自4月中旬以來(lái)，共有24只新基金成立，股票型基金成為當(dāng)中的主力。截止上周末，在暴風(fēng)雨中誕生的次新基金，絕大多數(shù)都是絲毫未損。4月23日成立泰達(dá)紅利中證財(cái)富，其單位凈值至今停留在1元附近。稍晚成立的諾安中小盤(pán)精選，連續(xù)幾周凈值也都是紋絲不動(dòng)。而于5月7日成立的銀華深證100分級(jí)基金，則是選擇了在上周小幅出手。公開(kāi)資料顯示，銀華深證100的單位凈值為1.003元，凈值漲幅達(dá)到了0.3%。該基金跟蹤的深證100指數(shù)，當(dāng)周小幅上漲了0.59%。

        部分選擇逆市出手的次新基金，本周以來(lái)其基金凈值則是稍有損失。于4月14日成立的金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)和海富通中小盤(pán)，其凈值增只是分別略微損失了2.7%和2.6%。

何時(shí)筑底

        五月以來(lái)，A股仍處在尋底之旅。5月21日，大盤(pán)低開(kāi)至2500點(diǎn)之下，偏股型基金倉(cāng)位已連續(xù)下降至歷史低位。

        去年末，談及大盤(pán)藍(lán)籌，基金是苦于高倉(cāng)位無(wú)資金可買(mǎi)。即便中小盤(pán)和大盤(pán)藍(lán)籌估值差距日見(jiàn)拉大，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換始終未能成行。而如今，基金手中不少籌碼已兌現(xiàn)，估值回歸過(guò)程中，金融地產(chǎn)機(jī)會(huì)到來(lái)了嗎？

        上投摩根基金認(rèn)為，從估值角度分析，目前A股估值已處于歷史底部區(qū)域。中小板及創(chuàng)業(yè)板新股接連破發(fā)，市場(chǎng)估值回歸的趨勢(shì)仍在延續(xù)。后市方面，市場(chǎng)反彈或?qū)⒀永m(xù)，呈震蕩向上趨勢(shì)。由于保障性住房政策趨于落實(shí)和估值的調(diào)整回歸，近期可關(guān)注與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的周期性行業(yè)。

        但有基金公司對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)投資價(jià)值仍存疑。天治基金表示，房地產(chǎn)股從歷史水平看確實(shí)不貴，但考慮到樓市基本面向下未來(lái)樓市運(yùn)行格局存在諸多變化，趨勢(shì)投資者不會(huì)買(mǎi)入，價(jià)值投資者也無(wú)法確定當(dāng)前是否真有價(jià)值。房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)的不確定性較高，未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的屬性有可能向加工制造企業(yè)，或者說(shuō)是上下游一體化的建筑總包靠近。如果是這樣，房地產(chǎn)企業(yè)的估值重心將進(jìn)一步下移。

        匯豐晉信基金則認(rèn)為，在政府不斷收緊流動(dòng)性的大背景下，A股的弱勢(shì)格局短期內(nèi)表現(xiàn)十分強(qiáng)烈，市場(chǎng)在形成中期頭部之后很可能會(huì)進(jìn)入反復(fù)震蕩尋底的過(guò)程。不過(guò)股指在短短一個(gè)月的時(shí)間最大跌幅超過(guò)20%，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大部分已經(jīng)釋放，所以，在后期的投資過(guò)程中，一些受益于國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和未來(lái)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值將會(huì)不斷的顯現(xiàn)出來(lái)。

基金全景圖·乍暖還寒

倉(cāng)位回升熊轉(zhuǎn)牛會(huì)否重演？

　　  周五（5月21日），大盤(pán)低開(kāi)超過(guò)60點(diǎn)，直破2500點(diǎn)，幾乎達(dá)到了某些基金經(jīng)理們的最差預(yù)期。

        在這市場(chǎng)“最壞”的時(shí)候，沒(méi)有人能夠給出是股市是否會(huì)繼續(xù)壞下去的結(jié)論。但從基金近期的些許動(dòng)態(tài)來(lái)看，目前市場(chǎng)與2008年末2009年初市場(chǎng)低迷之際有著或多或少相似之處。

做空動(dòng)能力竭

        隨著股指從3000點(diǎn)上一路跌落，偏股型基金開(kāi)始一路甩貨。

        德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，從一季度末至5月14日，主動(dòng)股票基金平均倉(cāng)位下降了8個(gè)百分點(diǎn)，為74.77%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位下降9個(gè)百分點(diǎn)，為68.90%；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位下降5個(gè)百分點(diǎn)，為63.30%。另一方面今年2月以來(lái)，基金連續(xù)增持銀行間債券，累計(jì)增持量達(dá)1459億元。4月更創(chuàng)下了2009年來(lái)增持債券量新高。

        民生證券基金研究員王峰認(rèn)為，一季度末偏股型基金的持股倉(cāng)絕對(duì)數(shù)值仍然處于一個(gè)相當(dāng)高的水平，從這一點(diǎn)可以印證公募基金對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷依然比較樂(lè)觀。但是這一切隨著調(diào)控力度超乎市場(chǎng)各方想象的房地產(chǎn)調(diào)控政策的正式推出，根本上動(dòng)搖了公募基金對(duì)于市場(chǎng)前期的樂(lè)觀判斷，尤其是對(duì)于房地產(chǎn)、金融、采掘和金屬非金屬等權(quán)重行業(yè)板塊的預(yù)期和判斷，所以才有了后來(lái)基金的集中拋售所持股票。

        而國(guó)金證券私募基金月報(bào)顯示，大多數(shù)私募已將倉(cāng)位降至歷史較低水平，也有一部分私募并未降低倉(cāng)位，依靠提前調(diào)整持股結(jié)構(gòu)獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

        目前偏股型基金平均倉(cāng)位水平距離2008年熊市的歷史低位已不遠(yuǎn)。而本周最新數(shù)據(jù)也顯示，股票型基金倉(cāng)位出現(xiàn)回升；大基金公司加倉(cāng)跡象明顯。在市場(chǎng)存在一些非理性超跌的因素后，基金做空的動(dòng)能或有限。

“活水”見(jiàn)漲

        A股市場(chǎng)不景氣，雖然新基金募集能力有所下滑，但產(chǎn)品發(fā)行并未減速。

        5月以來(lái)已有18只新基金開(kāi)始募集，后續(xù)仍有不少偏股型基金排隊(duì)待發(fā)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)顯示，4月至今成立的17只偏股型基金共募得297億元。受到市場(chǎng)因素的影響，4月后成立的新基金普遍建倉(cāng)較為謹(jǐn)慎，即便是不少被動(dòng)跟蹤指數(shù)的基金也開(kāi)始“擇時(shí)”。

        此外，一季度成立的不少新基金由于凈值損失嚴(yán)重，也開(kāi)始慎言慎行了。由于尚處于建倉(cāng)期中，對(duì)倉(cāng)位把握可以較為靈活，不少次新基金也開(kāi)始作出倉(cāng)位調(diào)整。

        值得注意的是，這使得新基金手中的子彈逐步出現(xiàn)了疊加效應(yīng)。當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升時(shí)，這部分資金將集體入場(chǎng)。

自購(gòu)升溫

        另一個(gè)新動(dòng)向是近期基金公司和基金公司員工自購(gòu)本公司新基金現(xiàn)象開(kāi)始增多，同時(shí)出手都更為“豪爽”。

        從3000點(diǎn)一路跌至2500點(diǎn)途中，新發(fā)行基金的公司中不乏大膽入市自購(gòu)者。

        華安基金5月初曾認(rèn)購(gòu)華安行業(yè)輪動(dòng)3000萬(wàn)元。建信基金也以2000萬(wàn)元自有資金認(rèn)購(gòu)該公司旗下的上證社會(huì)責(zé)任ETF聯(lián)接基金。興業(yè)全球基金5月19日公告，將從5月21日起的五個(gè)交易日內(nèi)，分別申購(gòu)興業(yè)全球視野、興業(yè)有機(jī)增長(zhǎng)基金各2500萬(wàn)元，這也是近期首家基金公司選擇老基金自購(gòu)。

        如果說(shuō)基金公司自產(chǎn)自銷多少帶有“賺吆喝”意味，那么基金公司員工自購(gòu)熱情便具有一定風(fēng)向標(biāo)意義，畢竟很少有人愿意拿自己口袋里的錢(qián)開(kāi)玩笑。

        統(tǒng)計(jì)顯示，3月份以后開(kāi)始發(fā)行的20只基金中，有11只基金受自家基金公司從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)份額超過(guò)百萬(wàn)份。而3月之前發(fā)行的新基金中尚無(wú)一只被公司員工認(rèn)購(gòu)超百萬(wàn)份。

        剛結(jié)束募集的華安行業(yè)輪動(dòng)受到公司從業(yè)人員共計(jì)認(rèn)購(gòu)902.44萬(wàn)份，創(chuàng)下了年內(nèi)基金公司從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)新基金的最高記錄。此外，近期成立的匯添富民營(yíng)活力和摩根士丹利華鑫卓越成長(zhǎng)也受到本公司員工追捧，分別認(rèn)購(gòu)499.51萬(wàn)份和325.31萬(wàn)份。

        而基金公司與員工同期自購(gòu)升溫的現(xiàn)象在2009年一季度也曾出現(xiàn)過(guò)，彼時(shí)大盤(pán)尚處于見(jiàn)底回升至2000點(diǎn)附近的啟動(dòng)階段，基金公司員工對(duì)旗下偏股新基金的自購(gòu)超過(guò)了3300萬(wàn)份。

        事實(shí)上，不乏基金經(jīng)理認(rèn)為近期投資新基金是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。華泰柏瑞投資總監(jiān)汪暉認(rèn)為，今年年中或成為股票型基金投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，下半年新基金取得正回報(bào)的可能性加大。



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