隨著生活品質(zhì)的提高,消費(fèi)者對廚衛(wèi)用品和小家電的要求也越來越高,廚衛(wèi)用品和小家電正面臨新一輪消費(fèi)升級。

　　廚衛(wèi)用品和小家電行業(yè)中,廚房小家電和炊具兩個子行業(yè)值得看好。原因一是廚房小家電和炊具消費(fèi)受房地產(chǎn)影響相對有限,而主要取決于消費(fèi)者信心的影響。二是受勞動力成本上升影響較小,一方面廚衛(wèi)用品和小家電企業(yè)利潤率普遍較高,產(chǎn)品不提價的情況下,勞動力成本每上升10%,凈利潤波動小于15%;另一方面單品價值低使得提價相對容易,成本轉(zhuǎn)嫁能力較高。

　　小家電:品牌化消費(fèi)提速

　　2009年我國廚衛(wèi)產(chǎn)品市場容量總計近2200億元,其中廚房用品市場近1200億元（其中廚房小家電750億元,炊具190億元,其他廚房器具200億元左右）,衛(wèi)浴用品近1000億元（其中熱水器近680億元,浴霸市場約為10億~15億元,其余220億元為潔具）。

　　廚房小家電未來三年行業(yè)復(fù)合增長保持在20%左右。一方面部分廚房小家電普及空間尚大,仍處于快速成長期,例如電壓力鍋、豆?jié){機(jī)等;另一方面廚房小家電不斷創(chuàng)新,能夠不斷擴(kuò)大需求,使得中國廚房小家電市場總?cè)萘砍掷m(xù)擴(kuò)大。

　　比較全球人均廚房小家電消費(fèi),中國尚處于低位。過去中國廚房小家電企業(yè)在創(chuàng)新方面還顯不足,主要是引進(jìn)西式小家電,例如微波爐、電磁爐等,但也不乏根據(jù)中國特色需求進(jìn)行創(chuàng)新拓展出新市場的案例,例如浴霸和豆?jié){機(jī)。

　　廚房小家電行業(yè)目前已形成較強(qiáng)的品牌,包括美的電器(000527)、九陽股份(002242)、蘇泊爾(002032)等。一二級市場份額集中度已經(jīng)較高,但是三四級市場普及空間尚大,因此未來的增長需要三四級分銷渠道的支持。

　　炊具:中低端市場待整合

　　炊具行業(yè)的普及率已經(jīng)較高,消費(fèi)升級和品牌化有望使強(qiáng)勢品牌提升市場份額。強(qiáng)勢品牌蘇泊爾和愛仕達(dá)(002403)的市場份額總和僅10%,提升空間巨大,且近兩年三四級渠道拓展計劃最激進(jìn)。

　　炊具過去5年銷售均價持續(xù)提升,銷售額復(fù)合年均增長率達(dá)16%。近年來,炊具功能、特性和材質(zhì)上的創(chuàng)新層出不窮,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)朝著安全、健康、節(jié)能、環(huán)保的方向發(fā)展。例如,功能細(xì)分至奶鍋、蒸鍋等,特性上創(chuàng)新出不粘鍋、無油鍋等,材質(zhì)上也不再單一為鋁鍋和不銹鋼鍋,復(fù)合材料、玻璃、紫砂等也成為炊具原料。

　　我國炊具市場基本被強(qiáng)勢的國內(nèi)品牌壟斷。其中,中高端市場市場份額集中,主要由蘇泊爾和愛仕達(dá)壟斷,品牌知名度很高;中低端市場較為分散,尚待整合。

　　潔具:國產(chǎn)品牌嶄露頭角

　　國際上小家電市場的集中度很高,基本由幾個龍頭企業(yè)主導(dǎo)。以美國小家電市場為例,在廚房家電各個細(xì)分市場雖然品牌很多,但前五名占有70%以上市場份額。目前中國廚房小家電細(xì)分行業(yè)規(guī)模小,部分市場份額分散,尤其在烹飪大家電（灶具、吸油煙機(jī)等）、廚房非烹飪小家電（電水壺等）子行業(yè),前五名市場份額集中度尚未超過40%。

　　此外,衛(wèi)浴用品中的水龍頭和陶瓷制品過去幾年銷量增速在5%左右,但銷售單價的增長均超過10%,消費(fèi)升級趨勢明顯。衛(wèi)浴行業(yè)的市場份額十分分散,外資品牌Toto、科勒等占據(jù)了強(qiáng)勢品牌地位。近幾年國內(nèi)品牌初露頭角,金屬水龍頭中,中宇、九牧等逐步以中端定位獲得前兩名市場份額,其他陶瓷用品領(lǐng)域中,劍牌、惠達(dá)等國內(nèi)品牌已排名前二,但也還未與國外品牌拉開差距。

　　選股:強(qiáng)勢品牌+創(chuàng)新能力

　　公司選擇方面,強(qiáng)勢品牌、多元化及創(chuàng)新能力缺一不可。成長性最好的公司包括品牌強(qiáng)勢和渠道拓展激進(jìn)的炊具龍頭企業(yè),如蘇泊爾和愛仕達(dá),以及擁有強(qiáng)勢品牌和深入渠道的廚房小家電企業(yè),在個別品類上能高速增長,如華帝股份(002035)和九陽股份。

　　蘇泊爾是炊具和廚房小家電行業(yè)的強(qiáng)勢品牌,其炊具內(nèi)銷第一名,目前股價對應(yīng)2010年~2011年市盈率分別為27倍和21倍。愛仕達(dá)炊具市場份額排名第二。2010年?duì)渴趾柸杖枕?迅速鋪貨6000個縣級網(wǎng)點(diǎn),搶占三四級市場炊具品牌化消費(fèi)的市場,廚房小家電也是其發(fā)展方向。目前股價對應(yīng)2010年~2011年市盈率分別為34倍和24倍。

　　華帝股份灶具產(chǎn)品的銷量穩(wěn)居行業(yè)第一,品牌知名度高。2010年管理層力求實(shí)現(xiàn)從增收到增利的轉(zhuǎn)變,并輔以管理層激勵。試點(diǎn)扁平化直供渠道,激活一級代理商,降低終端售價,未來幾年有望實(shí)現(xiàn)市場份額的提升和產(chǎn)品的大眾化消費(fèi)。目前股價對應(yīng)2010年~2011年市盈率分別為23倍和16.2倍。

　　九陽股份是廚房小家電行業(yè)強(qiáng)勢品牌,銷售終端超過2萬個。短期問題在于除豆?jié){機(jī)外的其他家電品類尚未發(fā)力,2010年仍是筑底的一年,2011年業(yè)績有望反彈。目前股價對應(yīng)2010年~2011年市盈率分別為21倍和18倍?！?/P>