8月合約交割完成，9月合約正式成為當(dāng)月合約，走上了“當(dāng)家作主”的道路。這個(gè)合約是與5、6、7合約一樣一路下挫，還是像8月合約一樣一飛沖天，抑或走出自身的獨(dú)特走勢(shì)？在當(dāng)前市場(chǎng)處于關(guān)鍵點(diǎn)的時(shí)候，9月合約的一舉一動(dòng)都讓各方關(guān)注。從持倉(cāng)量來(lái)看，9月合約也有了與以往不同的面目，23日持倉(cāng)量達(dá)2.73萬(wàn)手，參與角逐的資金量較以往合約大有提升。資金增大，方向不明，成為9月合約當(dāng)前的突出特點(diǎn)。

　　為此，記者特意邀請(qǐng)了股指期貨成交量前三名的主力期貨公司——國(guó)泰君安、長(zhǎng)城偉業(yè)、海通期貨的研究所所長(zhǎng)，暢談9月合約的后市、變數(shù)與策略。市場(chǎng)一直仰視的主力席位，其“智囊”的看法也可作為重要參考。

　　后市

　　震蕩向下？震蕩向上？

　　站在“向上”一邊的是國(guó)泰君安和長(zhǎng)城偉業(yè)的所長(zhǎng)。

　　“期指依然是底部抬高的上升趨勢(shì)，”國(guó)泰君安期貨研究所所長(zhǎng)張智勇表示，目前期指還是承接短期的回調(diào)走勢(shì)，但是回調(diào)深度不會(huì)太大，往下還有個(gè)三四十點(diǎn)空間。張智勇認(rèn)為，目前市場(chǎng)分歧較大也比較正常，雖然上周五經(jīng)歷了回調(diào)，但從月線(xiàn)、周線(xiàn)來(lái)看形態(tài)還不錯(cuò)。

　　長(zhǎng)城偉業(yè)期貨研究所所長(zhǎng)胡天存表示，目前市場(chǎng)還是震蕩偏多為主。從宏觀(guān)層面上看，沒(méi)有明確的信息指引，市場(chǎng)暫時(shí)出現(xiàn)了彷徨。“宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該在年底會(huì)見(jiàn)底，而市場(chǎng)的底部會(huì)提前出現(xiàn)，目前也可以判斷底部已經(jīng)確定，股指隨后還會(huì)震蕩向上。”

　　胡天存認(rèn)為，雖然反彈已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，但是大的形勢(shì)沒(méi)有變化，因此前期的判斷依然成立?；卣{(diào)3-4個(gè)交易日后，市場(chǎng)仍會(huì)回到震蕩向上的道路。

　　“市場(chǎng)目前是偏弱的，”海通期貨研究所所長(zhǎng)郭洪鈞的意見(jiàn)則是，上漲要等到四季度才會(huì)再次到來(lái)，目前震蕩走低的可能性偏大。首先外圍市場(chǎng)并不理想，美股可能形成頭肩頂，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也沒(méi)有任何政策偏松的信號(hào)，想要繼續(xù)上漲困難重重，情緒上容易接受做空的信號(hào)，導(dǎo)致反彈乏力，易跌難漲。“近期上漲的力度已經(jīng)很小，但每次下跌都能引發(fā)不小的恐慌。”

　　郭洪鈞認(rèn)為，市場(chǎng)將震蕩下行三個(gè)月左右，做出雙底，到接近年底的時(shí)候會(huì)再次向上。而滬深300指數(shù)的調(diào)整目標(biāo)應(yīng)在2462點(diǎn)以上，也就是說(shuō)不會(huì)跌破前期低點(diǎn)。

　    變數(shù)

　　房地產(chǎn)政策最牽動(dòng)人心

　　三大研究所所長(zhǎng)都認(rèn)為，9月合約雖然有各種變數(shù)，但是對(duì)其影響最大的莫過(guò)于房地產(chǎn)政策。

　　“房地產(chǎn)政策的影響是最大的，”張智勇表示，自從4月份房地產(chǎn)新政開(kāi)始以后，無(wú)論國(guó)內(nèi)外的反應(yīng)都比較偏空，現(xiàn)在房?jī)r(jià)有了反彈苗頭，因此很可能會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的政策。這個(gè)因素對(duì)于股指的影響最大。另外，國(guó)內(nèi)外的數(shù)據(jù)不理想，各國(guó)的貨幣政策、財(cái)政政策在未來(lái)是否會(huì)改變，這也是除了房地產(chǎn)之外能影響期指的因素。郭洪鈞也認(rèn)為，“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)發(fā)生，歐美的股市目前并不看好，并有可能影響到后市的走勢(shì)。

　　胡天存表示，房地產(chǎn)價(jià)格始終會(huì)是一個(gè)陰影，可以預(yù)見(jiàn)，調(diào)控措施依然會(huì)保持，并且還是會(huì)有政策不斷出臺(tái)。郭洪鈞也表示，雖然目前房?jī)r(jià)有所下降，但整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有釋放，預(yù)計(jì)到年底房?jī)r(jià)會(huì)有所下跌，屆時(shí)政策可能會(huì)略有放松。

　　策略

　　逢低做多？逢高沽空？

　　由于對(duì)后市的判斷在方向上有所差異，國(guó)泰君安研究所的觀(guān)點(diǎn)是逢低做多，而海通期貨研究所的觀(guān)點(diǎn)則是逢高沽空。

　　張智勇表示，目前股指跌不深，也沖不高，會(huì)在2800點(diǎn)-3000點(diǎn)之間來(lái)回震蕩，因此不能采取單邊行情的策略。鑒于市場(chǎng)還是以往上反彈為主基調(diào)，因此建議投資者逢低買(mǎi)入，但不要去追。而郭洪鈞認(rèn)為既然市場(chǎng)還要震蕩走低，因此需要捕捉逢高做空的機(jī)會(huì)，利用盤(pán)中的反彈做短線(xiàn)空單。作為趨勢(shì)投資者，也可以做空，但必須做好止損，止損位應(yīng)設(shè)在前期高點(diǎn)。

　　胡天存建議投資者，近期只適宜短線(xiàn)操作，持單時(shí)間最好控制在一兩個(gè)交易日以?xún)?nèi)。因?yàn)槭钦鹗幨行星?，?jīng)?？赡艹霈F(xiàn)多空都虧錢(qián)的情況，因此不宜做得太長(zhǎng)。

　　行情

　　9月合約多空分歧加大

　　股指期貨23日收盤(pán)下跌，主力合約IF1009收?qǐng)?bào)2905.60點(diǎn)，跌15.80點(diǎn)或0.54%，盤(pán)中最低至2896.4點(diǎn)，最高至2938.0點(diǎn)，其成交持倉(cāng)量分別為252178手和27326手；下月合約IF1010收?qǐng)?bào)2918.0點(diǎn)，跌0.12%；季月合約IF1012收盤(pán)跌0.73%，下季合約IF1103收盤(pán)跌0.69%。市場(chǎng)整體氛圍較空。

　　從期現(xiàn)溢價(jià)來(lái)看，股指期貨的走勢(shì)較現(xiàn)貨更弱，按兩者收盤(pán)價(jià)計(jì)算，溢價(jià)縮小至0.32%。從成交與持倉(cāng)來(lái)看，四大合約成交量降至25.8萬(wàn)手，市場(chǎng)成交熱情不高。四大合約持倉(cāng)量達(dá)到了3.26萬(wàn)手，維持高位。

　　從單個(gè)合約看，1009合約持倉(cāng)量增加932手，創(chuàng)出了單個(gè)合約的第二高。按照20%的保證金計(jì)算，共有95.4億多空保證金選擇了留倉(cāng)，而日內(nèi)參與交易的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于100億。這說(shuō)明參與期指的資金還在聚集，多空的分歧日益加大。從9月的持倉(cāng)排名看，前十位多頭主力加倉(cāng)310手，前十位空頭主力加倉(cāng)307手，總體來(lái)看主力資金依然是“空強(qiáng)多弱”。資金增大，方向不明，成為9月合約的一大特點(diǎn)。