預期許久,備受市場關注的“江中系”改制昨日（9月27日）有了突破性進展!

　　昨日,江中集團旗下兩家上市公司江中藥業(yè)（600750,收盤價40.39元）和中江地產(600053)（600053,收盤價10.37元）雙雙發(fā)布公告,宣布在通過股權轉讓、增資引入戰(zhàn)略投資者以及授予管理層股權等多種方式后,江中集團的股東變更為江西省國資委、江西中醫(yī)學院、中國人民解放軍軍事醫(yī)學科學院 （以下簡稱軍科院）、管理層及大連一方集團,持股比例分別為41.53%、2.19%、7.29%、21.86%及27.14%。

　　不過,《每日經濟新聞》記者發(fā)現,江中集團管理層成為此次改制的最大贏家,24位高管通過持有江中集團21.86%的股權,間接擁有旗下兩家上市公司市值合計達17.33億元。

　　管理層持股市值逾17億元

　　據兩家上市公司公告稱,江西省國資委將其持有的江中集團股權（占總股本的30%）通過獎勵及現金配售相結合的方式授予江中集團管理層（由24名自然人組成）。江西省國資委與江中集團管理層于9月15日簽署了《股權激勵合同》,該項工作不涉及上市公司未來業(yè)績的承諾。

　　不過,由于江中集團隨后引進了大連一方集團,24名自然人持股比例也由原來的30%降至21.86%。其中,鐘虹光、易敏之、萬素娟、鄧躍華、廖禮村、盧小青以及劉殿志7位自然人持股比例均超過1%,分別達到了7.29%、2.7%、2.62%、1.46%、1.31%、1.24%和1.09%。

　　值得注意的是,上述7位自然人幾乎都在集團公司以及江中藥業(yè)(600750)或中江地產擔任高級管理人員。持股最多的鐘虹光目前擔任江中集團董事長兼黨委書記,并且為中江地產董事長、江中藥業(yè)董事;而易敏之則為江中集團常務副總經理,還擔任江中藥業(yè)董事長及董事、中江地產董事等多個職位。

　　管理層持有集團股份達21.86%之多,這也為24人帶來了不菲的財富。

　　據《每日經濟新聞》記者粗略計算,目前江中集團持有江中藥業(yè)和中江地產的股份比例分別為43.63%和72.37%,而這兩家上市公司總市值已分別達到119.55億元和37.44億元（注:以昨日收盤價計算）,因此江中集團因持有這兩家上市公司股權所獲市值將達52.16億元和27.1億元,考慮到管理層持有江中集團21.86%股權,簡單折合計算,管理層間接持有上市公司市值合計達17.33億元。

　　另一方面,據記者了解,目前江中集團旗下還有包括江中醫(yī)藥貿易有限責任公司、江中食品有限責任公司以及江中高科技投資有限公司在內的8家公司,若考慮到這些公司的資產,預計24人管理層的總計財富將超過20億元,甚至更多。

　　此次激勵未涉及業(yè)績承諾

　　今年上半年,江中集團緊急叫停江中藥業(yè)股權激勵,先進行集團股權改制,曾在市場引起軒然大波。雖然集團改制也讓不少投資者看好未來發(fā)展情景,但有業(yè)內人士表示,因集團改制終止了上市公司的股權激勵,可能會影響到上市公司管理層工作的積極性。

　　資料顯示,2009年1月江中藥業(yè)公布了股權激勵草案,公司將以包括總經理劉輝在內的32位經營骨干作為激勵對象,向他們授予79.68萬份股票期權,占公司總股本的0.27%,行權價格為12.93元/股。

　　《每日經濟新聞》記者注意到,在被授予的32位骨干人員名單中,只有劉輝、劉旭海、盧建中、郭勇、哈幸龍、羅文華以及陶筑成等7人此次被授予江中集團股權,且持股比例均未超過0.4%。需要注意的是,相比之前的股權激勵,此次他們所獲集團股權沒有涉及業(yè)績承諾。而根據江中藥業(yè)之前的股權激勵,受激勵人員要行權,首先公司今年的營業(yè)收入不低于17億元,營收相比2009年增長不低于20%且不低于同行業(yè)平均增長水平;另外,公司今年加權凈資產收益率也不得低于13%,且不低于同行業(yè)平均業(yè)績水平等。

　　相比江中藥業(yè)之前的股權激勵,此次集團的激勵方式可謂是慷慨解囊。對此,業(yè)內人士表示,集團公司搞管理層持股,這對管理層肯定有激勵作用,不過這個作用究竟有多大,對集團旗下兩家上市公司的促進作用又會有多少,只有兩家上市公司未來披露經營狀況后才能知曉。

　　引入兩位戰(zhàn)略投資者

　　此次江中集團股權多元化改制的另一大看點便是引進了兩位戰(zhàn)略投資者。

　　資料顯示,江西省國資委通過江西省產權交易所掛牌交易的方式,將持有的江中集團10%的股權出讓給隸屬中央軍委的國家級醫(yī)藥、生物技術研發(fā)機構中國人民解放軍軍事醫(yī)學科學院,雙方于今年9月15日簽署了《股權轉讓協議》,并已于9月16日辦理完工商變更登記手續(xù)。

　　在把江中集團10%股權出讓給軍科院后的兩天,江西省國資委又開始為江中集團繼續(xù)引進戰(zhàn)略投資者,同意大連一方集團有限公司以貨幣方式對江中集團進行增資。增資后,大連一方占江中集團總股本比例達27.14%。此次 《增資擴股協議》已于9月18日簽署,并于9月20日辦理完工商變更登記手續(xù)。

　　資料顯示,改制中涉及的股權作價依據為以江中集團2009年末經評估凈資產總值18.11億元,同時扣除評估基準日（2009年12月31日）后江中集團發(fā)生的債務為依據,最終定價基數為10.12億元。

　　對于戰(zhàn)略投資者的引進,申銀萬國分析師認為,江中集團旗下擁有兩大核心業(yè)務制藥和房地產,此次江中集團引進的戰(zhàn)略投資者大連一方,曾參與大連友誼(000679)（000679,前收盤價11.92元）和大連國際(000881)（000881,收盤價9.12元）的集團改制,擁有豐富的股權投資和房地產開發(fā)經驗,因此判斷大連一方意在地產;而江中集團管理層優(yōu)勢在于制藥,預計其將聚焦于醫(yī)藥業(yè)務。

　　有業(yè)內人士對此也表示相同的看法,該人士稱,“從江中集團此次引進戰(zhàn)略投資者的情況來看,軍科院一直都與江中藥業(yè)子公司有著業(yè)務上的來往,引進后可以更方便雙方今后的合作;而大連一方是以“房地產開發(fā)、固定資產投資、股權投資”三大產業(yè)為主營的民營企業(yè),未來或將在房地產方面為集團公司帶來幫助。”