三因素催生低價股

        如果說，非要為低價股為何低價給出一個原因的話，完全可以用業(yè)績差來概括。但并不是所有業(yè)績差的公司，股價都會相對偏低。價格的背后，歸根結(jié)底是公司自身的價值所在。除了連續(xù)性虧損，這些公司的凈資產(chǎn)已達(dá)非常惡劣的情況，有的甚至已經(jīng)資不抵債，但其股價仍始終沒有出現(xiàn)“仙股”價位，并且在其后的行情中還經(jīng)常性地“表演”。

        通過對過去幾年多次滑落至低價族群的個股進(jìn)行梳理，我們不難發(fā)現(xiàn)其背后不外乎三大主要因素：

        首先，行業(yè)因素?？v觀曾經(jīng)出現(xiàn)的低價股，大多數(shù)公司主營業(yè)務(wù)集中于傳統(tǒng)行業(yè)，部分行業(yè)甚至逐漸進(jìn)入了衰退期。如*ST源發(fā)（600757，前收盤價7.35元）、ST二紡（600604，收盤價5.95元）屬于傳統(tǒng)紡織服裝行業(yè)；美達(dá)股份（000782，收盤價6.64元）、新鄉(xiāng)化纖（000949，收盤價5.73元）、吉林化纖（000420，收盤價8.74元）等公司均屬于化纖行業(yè)。隨著公司在相關(guān)領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，行業(yè)自身環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了較大變化，導(dǎo)致公司憑借自身持續(xù)性經(jīng)營和實現(xiàn)盈利的能力面臨挑戰(zhàn)。

        其次，公司因素。除了行業(yè)性因素之外，公司的經(jīng)營管理也是一大關(guān)鍵問題。當(dāng)初的*ST石化（000013）屬于石化行業(yè)，但是在石化行業(yè)整體轉(zhuǎn)暖情況下，公司的經(jīng)營業(yè)績卻出現(xiàn)大幅度虧損，凈資產(chǎn)一度變成了-7.45元/股，而2003年底公司涉及的訴訟案件就多達(dá)11宗，公司經(jīng)營、財務(wù)和法律等問題成為公司的  “絆腳石”。類似的狀況在已經(jīng)退市或面臨退市的公司中不在少數(shù)。

        最后，市場因素。雖然市場不至于“放倒”任何一家上市公司，但是公司持續(xù)快速的股本擴(kuò)張行為則可能為日后發(fā)展埋下隱患。作為滬深兩市上市至今總股本增幅第四名，經(jīng)歷反復(fù)股本擴(kuò)張之后的申華控股（600653，收盤價3.26元），總股本由上市時的50萬股演變成了如今的17.46億股，總股本膨脹了3492倍。

        然而，與萬科（000002，收盤價8.38元）股本持續(xù)快速擴(kuò)張的背后是公司盈利能力的正相關(guān)不同，申華控股卻遭遇股本擴(kuò)張之后的盈利能力下滑，攤薄之后的業(yè)績水平還要被大打折扣。2010年三季報，申華控股僅實現(xiàn)1542.88萬元的凈利潤，這與新近上市的“袖珍版”創(chuàng)業(yè)板公司相比都顯得囊中羞澀，奈何攤薄到17.46億總股本之后每股收益僅為0.0088元，公司每股凈資產(chǎn)也降至1.0021元。

        一位市場人士表示，既然可以高送轉(zhuǎn)進(jìn)行股本擴(kuò)張，那么對于這類過度擴(kuò)張而難以為繼的公司來說，最好還是“怎么來就怎么去”，股本縮減回去，股價才能更好看。

        但是，某券商分析師也指出，對于大多數(shù)業(yè)績比較差的公司來說，持續(xù)性盈利能力的改善才是解決問題的根本途徑。否則，淪為“仙股”只是時間問題。


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