部分新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)

　　新興市場(chǎng)資金逆流之勢(shì)近期得到進(jìn)一步強(qiáng)化。據(jù)美國新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)2月11日披露的數(shù)據(jù)，在截至2月9日的當(dāng)周，EPFR追蹤的新興市場(chǎng)股票型基金錄得約30億美元的資金凈流出。發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票型基金則由于美企業(yè)績(jī)強(qiáng)勁和美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，持續(xù)吸引資金凈流入。

　　分析人士稱，近期新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹壓力高企，多國央行紛紛收緊貨幣政策，還采取了“宏觀審慎措施”以避免資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大。這成為資金流出新興市場(chǎng)的主要原因之一。雖然熱錢外流對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸和可持續(xù)發(fā)展有一定好處，但新興經(jīng)濟(jì)體需謹(jǐn)防資金大規(guī)模外流對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。

　　資金持續(xù)流出新興市場(chǎng)

　　EPFR表示，新興市場(chǎng)股票型基金已連續(xù)三周錄得資金凈流出，而這三周對(duì)于新興市場(chǎng)股票型基金來說是“最糟糕”的三周。各國揮之不去的通脹壓力使其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)、政治和政策矛盾與問題逐一暴露。

　　德意志銀行預(yù)計(jì)今年新興經(jīng)濟(jì)體平均通脹率將維持于6%或以上。EPFR曾在1月31日的報(bào)告中指出，通脹為新興經(jīng)濟(jì)體今年的一大隱憂。目前，印度、俄羅斯、巴西、土耳其及印尼等國家的通脹率為5%至10%。

　　新興市場(chǎng)持續(xù)的通脹壓力導(dǎo)致全球股票型基金資金流向從去年第四季度起發(fā)生明顯變化，并在1月末和2月初出現(xiàn)真正意義上的拐點(diǎn)。EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至1月26日的一周和截至2月2日的一周里，新興市場(chǎng)股票型基金分別流出了30億美元和70.2億美元的資金。

　　EPFR還表示，在截至2月9日的一周，其四大類新興市場(chǎng)股票型基金分別有不同程度的資金凈流出。其中，機(jī)構(gòu)投資者資金流出量占總流出量的三分之二。而據(jù)彭博社12日援引交易所數(shù)據(jù)稱，在截至11日的一周里，共有38億美元的海外資金流出韓國、中國臺(tái)灣和泰國股市。

　　與新興市場(chǎng)資金“外逃”相對(duì)應(yīng)的是，投資者繼續(xù)青睞于發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票型基金，后者因經(jīng)濟(jì)基本面的改善，已連續(xù)第六周吸引資金流入。其中，美國市場(chǎng)股票型基金在截至2月9日的一周里，取得過去10周里的第9周資金凈流入；歐洲市場(chǎng)股票型基金今年以來共吸引35億美元的資金凈流入；日本市場(chǎng)股票型基金則因出口商類股的良好表現(xiàn)，繼續(xù)吸引資金流入。

　　多數(shù)新興市場(chǎng)股市低迷

　　近期的資金流向變化與全球股市表現(xiàn)大致吻合。截至2月11日，衡量發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市表現(xiàn)的摩根士丹利國際資本(MSCI)世界指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅為4.76%，本月漲幅為2.52%。而MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)今年以來累計(jì)跌幅為5.23%；MSCI金磚四國指數(shù)今年來下跌了5.13%。

　　值得一提的是，因美企不斷發(fā)布良好業(yè)績(jī)報(bào)告，且美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美股近期表現(xiàn)十分搶眼。道瓊斯工業(yè)指數(shù)上周收于12273點(diǎn)，是2008年6月以來最高收盤點(diǎn)位；標(biāo)普500指數(shù)收于1329點(diǎn)，為2008年6月以來的最高收盤水平；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收于2809點(diǎn)，是2007年11月以來的最高收盤水平。

　　而新興經(jīng)濟(jì)體股市受通脹高壓困擾及緊縮政策預(yù)期與資本管制措施的“威懾”而表現(xiàn)不佳。其中，印度孟買SENSEX指數(shù)收于17643點(diǎn)，今年來累計(jì)下跌14%；巴西圣保羅指數(shù)上周收于65756點(diǎn)，今年以來累計(jì)下跌5.12%；印尼股市上周收于3392點(diǎn)，今年以來下跌8.4%；泰國股市收于948點(diǎn)，今年以來下跌8.2%。另外，中國臺(tái)灣、韓國和菲律賓的主要股指今年以來也分別下跌了4%、3.6%和10.8%。

　　不過，同樣作為新興市場(chǎng)大國的俄羅斯，其近期的資金流向和股市表現(xiàn)則顯得有些“另類”。EPFR表示，受益于大宗商品及能源價(jià)格的上漲，投資者依舊熱衷于投資莫斯科股市，其依舊吸引大量資金的流入。截至11日，俄羅斯RTS指數(shù)今年累計(jì)漲幅達(dá)6.31%，過去一年的整體漲幅高達(dá)35.20%。

　　警惕資金逆流沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體須高度警惕資金大規(guī)模流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

　　西班牙對(duì)外銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師夏樂在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，國際資本大規(guī)模流入流出對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)造成了很大的困擾，資本的大規(guī)模流入造成經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)泡沫，加大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，而突然性的大規(guī)模資本流出會(huì)觸發(fā)資產(chǎn)泡沫破滅，一旦應(yīng)對(duì)不當(dāng)，則可能導(dǎo)致類似1997至1998年的金融危機(jī)。同時(shí)，資本的頻繁流入流出會(huì)造成匯率不穩(wěn)定，從根本上講不利于國際貿(mào)易的發(fā)展，特別是對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不利。

　　夏樂認(rèn)為，“新興經(jīng)濟(jì)體可實(shí)行或繼續(xù)實(shí)行有節(jié)制的資本賬戶開放。對(duì)那些已經(jīng)完全開放資本賬戶國家來講，這意味著需要實(shí)行所謂的"宏觀謹(jǐn)慎措施"，即對(duì)資本賬戶加以有限度的限制。對(duì)于還沒有完全開放資本賬戶的國家來講，就需要在推進(jìn)資本賬戶開放的過程中多加注意，控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　不過，即使在實(shí)行了這些措施之后，還不可避免地會(huì)有資本通過各種合法、不合法的渠道流入流出。因此，新興經(jīng)濟(jì)體還需提高自身對(duì)資本流入流出的抵抗力。夏樂認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體除了需有比較健康的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭、實(shí)行恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策之外，還需關(guān)注以下三點(diǎn)：首先，政府需要具有良好的財(cái)政約束，國家的赤字乃至債務(wù)規(guī)模保持一個(gè)可持續(xù)的水平；其次，對(duì)于新興市場(chǎng)國家來講，保持適當(dāng)規(guī)模的貿(mào)易順差對(duì)于提高免疫力也大有幫助；最后，新興市場(chǎng)還需要持續(xù)發(fā)展完善自身的金融市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)進(jìn)行金融市場(chǎng)擴(kuò)容。