溫州，這個(gè)以中小企業(yè)和地下金融聞名的城市，再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)槠潺嫶蠖钴S的民間借貸體系，檢驗(yàn)著貨幣政策的松緊及實(shí)施效果。

　　去年以來，溫州民間借貸成本一路走高，6%的月息已成為常態(tài)，盡管這意味著年化利率后，借100萬便要支付72萬的利息。如此高的借貸成本對(duì)任何企業(yè)無疑都是難以承受之重。記者調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，畸高的民間借貸利率下風(fēng)險(xiǎn)潛藏，可能造成企業(yè)、資金借貸方甚至社會(huì)的多輸局面。

　　如何解決政策緊縮下的中小企業(yè)融資困局，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與政府等須合力思長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。

　　月息8%不是最高

　　借貸利率的高企并不限于溫州。浙江義烏市場(chǎng)上月息11%被認(rèn)為還在“可接受”范圍之內(nèi)。與民間借貸利率的高企對(duì)應(yīng)，銀行貸款利率表現(xiàn)也頗為強(qiáng)勁。2月份溫州金融機(jī)構(gòu)貸款最高利率也高達(dá)24.22%。

　　經(jīng)歷低迷的2009年或更長(zhǎng)一段時(shí)間后，民間借貸市場(chǎng)再次借力貨幣政策的趨緊迎來又一個(gè)春天，并以短期借貸月息4%-8%，甚至15%的價(jià)碼凸顯其繁榮。

　　位于溫州金融機(jī)構(gòu)聚集地車站大道的財(cái)富購(gòu)物中心，是一個(gè)囊括多個(gè)奢侈品牌的高端商場(chǎng)，同時(shí)也是民間借貸機(jī)構(gòu)的聚集地。

　　記者依廣告找到一家位于該中心裝修豪華的某投資機(jī)構(gòu)，自稱在溫州有價(jià)值500萬左右房產(chǎn)作為抵押，急需借款六七百萬作為工程先期投入資金，借期可能在1-3個(gè)月。

　　雖然所需資金不算少，借期在民間借貸行也不算短，但該公司業(yè)務(wù)人員給記者報(bào)出的初步價(jià)碼依然高達(dá)月息6%，且借款數(shù)額不能高于房產(chǎn)的估價(jià)。

　　對(duì)記者利息太高的猶豫，該人士說，他們集結(jié)資金成本要3%，公司運(yùn)營(yíng)費(fèi)用要1%，即便收取6%的借款利息，所得利潤(rùn)也只有2%，并以此解釋利率高企的合理性。

　　這一價(jià)碼并非個(gè)案。另一家經(jīng)營(yíng)似乎正規(guī)的擔(dān)保公司，同樣給記者報(bào)出了6%的月息，在新城站的一家寄售行也給記者報(bào)出了5%的月息。

　　盡管通過討價(jià)還價(jià)，短期借貸的最后成交價(jià)可能降至5%或4%。但6%或者稍低至4%的月息，折合成年利率則高達(dá)48%-72%，依照最高利率不能超過基準(zhǔn)利率4倍為界，這些都已屬于“高利貸”，這對(duì)非暴利行業(yè)且經(jīng)營(yíng)正規(guī)的企業(yè)而言無疑是難以承受之重。

　　利率的走高之勢(shì)持續(xù)已有近半年。借助眾多擔(dān)保公司、寄售行、典當(dāng)?shù)戎薪闄C(jī)構(gòu)提供的信息，央行溫州中心支行了解到，自2010年10月以來，溫州地區(qū)民間借貸利率便一路攀升，據(jù)其監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，目前溫州中介民間借貸機(jī)構(gòu)年化最高利率已經(jīng)達(dá)到40%左右，稍低于記者暗訪中所了解的利率水平。

　　溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文告訴記者，官方的監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)應(yīng)該低于實(shí)際民間借貸利率水平，畢竟監(jiān)測(cè)的對(duì)象自身很可能也是“高利貸”的供給者，對(duì)于自己的不正規(guī)經(jīng)營(yíng)，透露給官方時(shí)還是會(huì)有所保留。

　　當(dāng)?shù)匾槐O(jiān)管機(jī)構(gòu)人士也對(duì)記者坦承，官方的統(tǒng)計(jì)或許會(huì)低于實(shí)際水平，但官方重點(diǎn)是要把握趨勢(shì)，并稱實(shí)際上個(gè)別月息別說6%，8%也有。有擔(dān)保公司人士也直言月息15%也放過款。

　　借貸利率的高企并不限于溫州。浙江義烏市場(chǎng)上月息11%被認(rèn)為還在“可接受”范圍之內(nèi)。廣東某擔(dān)保機(jī)構(gòu)高層告訴記者，目前廣東地區(qū)民間借貸月息在6%-15%之間。而經(jīng)濟(jì)并不如沿海發(fā)達(dá)的石家莊，民間投資機(jī)構(gòu)報(bào)出的借款月息也達(dá)6%至8%。

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　　與民間借貸利率的高企對(duì)應(yīng)，銀行貸款利率表現(xiàn)也頗為強(qiáng)勁。

　　仍以溫州為例，記者獲悉的一份當(dāng)?shù)匕☆~貸款公司在內(nèi)的全部金融機(jī)構(gòu)2月人民幣貸款固定利率區(qū)間分布表顯示，6個(gè)月以內(nèi)期限的貸款，利率達(dá)到基準(zhǔn)2倍以上貸款發(fā)生額為22.13億元，占相同期限貸款發(fā)生額超過31%，比重最大；而6個(gè)月至1年期的固定利率貸款上浮50%-100%的貸款發(fā)生額則為46.139億元，占同期限發(fā)生額比重最大，占比約為26%。2月份金融機(jī)構(gòu)最高貸款利率則高達(dá)24.22%。當(dāng)?shù)劂y行業(yè)人士以及監(jiān)管層人士均表示，官方統(tǒng)計(jì)低于實(shí)際利率水平。

　　目前溫州當(dāng)?shù)孛耖g借貸規(guī)模不容小視。截至2010年年末，溫州銀行業(yè)本外幣各項(xiàng)存款余額6498億元，本外幣各項(xiàng)貸款余額5517億元。溫州當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)人士告訴記者，民間借貸融出的資金大致是貸款余額的20%左右，約在800-1000億左右。

　　溫州市信用擔(dān)保行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)郭炳鈔認(rèn)為，目前正常的民間借貸，也即朋友、熟人之間的拆借月息應(yīng)該在1%-1.5%，這也是那些實(shí)體的中小企業(yè)或者正常投資的企業(yè)，所能承受得了的借貸成本，這一部分的民間借貸在溫州才是大頭。

　　在他看來，“高利貸”占整個(gè)民間借貸融出資金的比例估計(jì)最高只有20%-30%，按監(jiān)管部門預(yù)計(jì)的800-1000億存量計(jì)算，即意味著溫州民間所謂“高利貸”大致為160億至300億之間。

　　不過，周德文并不認(rèn)同郭炳鈔的判斷，并認(rèn)為超出國(guó)家基準(zhǔn)利率4倍以上的都是高利貸，民間借貸基本都是高利貸。據(jù)他估計(jì)，當(dāng)前溫州民間資本數(shù)額大約為8000億，參與民間借貸的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方的估計(jì)數(shù)字。

　　被飲鴆止渴的中小企業(yè)

　　在借款還是企業(yè)倒閉的選擇面前，不少企業(yè)被迫“享受”超過銀行基準(zhǔn)利率10倍以上的民間借貸成本。融資困境有可能成為壓垮部分中小企業(yè)的“最后一根稻草”。

　　金融機(jī)構(gòu)高企的利率對(duì)應(yīng)的是稀缺的信貸資源，即使企業(yè)愿意接受這一貸款成本，但也不見得都能獲得貸款，轉(zhuǎn)向民間借貸成了無奈之舉。這其中，弱勢(shì)的中小企業(yè)又是受沖擊最為明顯的群體。

　　李揚(yáng)（化名）在溫州經(jīng)營(yíng)著一家高科技企業(yè)，頗具成長(zhǎng)性。2009年，為提振經(jīng)濟(jì)，中央及至下到銀行都鼓勵(lì)企業(yè)貸款，上馬一些項(xiàng)目。李揚(yáng)就是在這個(gè)時(shí)候，獲得銀行幾千萬貸款的扶持，新上馬多條流水線，生產(chǎn)能力也達(dá)到之前的十倍。

　　但隨著信貸政策的收緊，銀行開始收緊對(duì)李揚(yáng)的信貸支持，而新上馬的生產(chǎn)線投資仍未回收。

　　“據(jù)我了解，李揚(yáng)的資金非常緊張，只能轉(zhuǎn)向利率高 企的民間借貸，填補(bǔ)銀行信貸收緊的資金短缺。”

　　熟悉李揚(yáng)的人士告訴記者，目前其在民間融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1000萬，盡管借期偏長(zhǎng)，月息也高達(dá)3%以上，意味著1000萬的借款，一年將支付360萬以上的融資成本。即使屬于高科技企業(yè)，利潤(rùn)率也難以覆蓋這一成本。

　　而1000萬的民間借貸還不能完全解決李揚(yáng)的資金缺口。如果銀行進(jìn)一步收緊貸款，李揚(yáng)唯一的出路就是進(jìn)一步求助民間借貸，被迫背負(fù)更高的借款成本。在借款還是企業(yè)倒閉的選擇面前，不少企業(yè)被迫“享受”超過銀行基準(zhǔn)利率10倍以上的民間借貸成本。

　　作為溫州中小企業(yè)的利益訴求人，周德文用“比金融危機(jī)時(shí)期壓力還大”描述目前中小企業(yè)的融資等困境帶來的生存隱憂。

　　在2008年，也即金融危機(jī)期間，溫州市中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)曾統(tǒng)計(jì)溫州當(dāng)時(shí)共計(jì)有30多萬家中小企業(yè)，其中可能有20%左右的企業(yè)處于停工或半停工狀況。

　　而今，金融危機(jī)的沖擊正在逐漸退卻，但周德文則認(rèn)為，現(xiàn)在的中小企業(yè)面臨的形勢(shì)比金融危機(jī)更為嚴(yán)峻。

　　“企業(yè)所面臨的困境包括人民幣升值、結(jié)構(gòu)調(diào)整、勞動(dòng)力成本上升、節(jié)能減排、通脹壓力、原材料漲價(jià)等。”周德文表示，融資困境有可能成為壓垮部分中小企業(yè)的“最后一根稻草”，如果政府不加以協(xié)調(diào)扶持，可能面臨比金融危機(jī)更大的困境。

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　　銀行停貸間接把企業(yè)推向窘境

　　銀行延緩放款，或者停貸收回貸款，很多企業(yè)都會(huì)面臨高昂的過橋貸款成本。 “不少企業(yè)資金鏈面臨斷裂的危險(xiǎn)。”

　　自去年年初上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以來，截至目前央行已連續(xù)9次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到20.5%的高位，凍結(jié)了銀行大量的資金，其放貸能力倍受制約。

　　也因此，金融機(jī)構(gòu)年初便強(qiáng)勢(shì)開局，利率按基準(zhǔn)利率上浮50%成了很普遍的狀態(tài)，但信貸資源依然稀缺。

　　據(jù)周德文了解，不少企業(yè)主有類似李揚(yáng)的遭遇。有的是貸款到期后，盡管銀行與其簽訂合同，還款之后，還會(huì)與之續(xù)貸，但當(dāng)企業(yè)借高利貸還款之后，銀行則可能以存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，信貸資金緊張為由，延緩續(xù)貸，這只能將企業(yè)進(jìn)一步推向民間高利貸的“懷抱”。

　　周德文認(rèn)為，短期的“高利貸”很大一部分是用作過橋之用，一旦銀行延緩放款，或者斷貸收回貸款，很多企業(yè)都會(huì)面臨高昂的過橋貸款成本。

　　“不少企業(yè)資金鏈面臨斷裂的危險(xiǎn)。”周德文內(nèi)心不無憂慮。

　　求助民間借貸，并能及時(shí)獲得續(xù)貸的企業(yè)或許會(huì)借此解決燃眉之急，并迎來轉(zhuǎn)機(jī)。但對(duì)于另一部分遭遇銀行削減融資額的企業(yè)而言，借助利率高企的民間借貸融資則無異于飲鴆止渴。

　　“如今的實(shí)體企業(yè)，利潤(rùn)率也許只有3%-5%。對(duì)于他們來說，別說8%、6%甚至2%的月息都難以承受。但又不得不借，不借就可能倒閉。”周德文說，短期借高利貸還可以，但長(zhǎng)期對(duì)于企業(yè)而言必然是致命的。

　　高利率下的多重隱憂

　　一旦一個(gè)舉債過多的企業(yè)最終破產(chǎn)倒閉，或者企業(yè)老板棄廠跑路，可能會(huì)牽涉到數(shù)量龐大的直接或間接出借資金的個(gè)人和企業(yè)。

　　企業(yè)的融資困境對(duì)于民間借貸機(jī)構(gòu)并不只是“賺錢良機(jī)”，高收益對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎，不但收不到高利息，連本金也會(huì)打水漂。

　　關(guān)于企業(yè)主“跑路”傳聞在溫州并不鮮見。過去的2010年，溫州某制鞋企業(yè)集團(tuán)公司老板便攜全家逃至國(guó)外。

　　據(jù)知情人士稱，由于制鞋業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，利潤(rùn)率太低，該老板想轉(zhuǎn)型并在外地投資礦產(chǎn)，由于銀行對(duì)房地產(chǎn)及其礦產(chǎn)類投資不太支持，而實(shí)體企業(yè)積累資本速度又太慢，該公司老板便將目光投向了民間借貸。從1000萬到4000萬，到逃跑時(shí)，企業(yè)民間融資額已達(dá)到1.2億元。

　　但礦產(chǎn)收購(gòu)?fù)戤吅?，包括礦產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)、職工的安置等都存在很大的問題，效益遲遲上不來，該老板只能持續(xù)從民間借貸繼續(xù)投入，與此同時(shí)不斷從其所屬制鞋集團(tuán)公司抽資填補(bǔ)空洞。但原寄望的“高收益覆蓋高成本”還是成了泡影，導(dǎo)致資金鏈斷裂，并落得“逃跑”的結(jié)局。

　　這一案例雖然不具有普遍性，但其牽涉面則絕非簡(jiǎn)單的借貸機(jī)構(gòu)與企業(yè)主兩方。

　　溫州某咖啡廳老板告訴記者，就他所在的圈子有80%以上的人涉足民間借貸，他自己便是其中一員，但他并非直接放貸，而是把錢給某些中介機(jī)構(gòu)，在其中拿到1.5%左右的月息，他說太高自己也會(huì)心有余悸。

　　人民銀行溫州市中心支行于去年年底進(jìn)行的一次民間借貸問卷調(diào)查顯示，接受調(diào)查的對(duì)象中，有89%的家庭個(gè)人和59.67%的企業(yè)參與了民間借貸，個(gè)人參與民間借貸的數(shù)量比企業(yè)多；從企業(yè)看，被調(diào)查的6家大型企業(yè)中僅1家參與了民間借貸，而中小企業(yè)則有60%左右的企業(yè)參與其中。

　　可以想見，一旦一個(gè)舉債過多的企業(yè)最終破產(chǎn)倒閉，或者企業(yè)老板棄廠走人，由于可能會(huì)牽涉到數(shù)量龐大的直接或間接的個(gè)人和企業(yè)，血本無歸的資金提供者可能成為影響社會(huì)穩(wěn)定的因素。

　　風(fēng)險(xiǎn)可能波及銀行

　　由于部分民間借貸融出資金其實(shí)來源于銀行，一旦民間高利貸出現(xiàn)逃債風(fēng)險(xiǎn)，難以完全控制貸款流向的銀行很難置身事外。

　　風(fēng)險(xiǎn)的隱憂并不止步于個(gè)人、實(shí)體企業(yè)或民間借貸機(jī)構(gòu)，還可能延伸至銀行。

　　一擔(dān)保機(jī)構(gòu)人士告訴記者，很多民間借貸融出的資金其實(shí)便來源于銀行，并稱，其公司第一筆業(yè)務(wù)即借助兩家殼公司擬定的虛假購(gòu)銷合同從銀行獲取了一定的資金。

　　該人士還透露，在溫州下屬某地一寄售行，去年僅利用2個(gè)多億的資金便賺得1億左右的利潤(rùn)，而其所利用資金便來自銀行。

　　這家寄售行發(fā)起人為當(dāng)?shù)貛准倚袠I(yè)龍頭企業(yè)，均為銀行追逐的優(yōu)質(zhì)客戶，在銀行獲得貸款的成本只需基準(zhǔn)利率甚至下浮。這幾家企業(yè)通過互相擔(dān)保的方式各自從銀行獲得幾千萬貸款，并借助合資設(shè)立的寄售行融出資金。

　　該寄售行以大致按照基準(zhǔn)利率從銀行獲得資金，以從銀行貸出100萬元借出計(jì)算，即使按照最新上調(diào)以后的6.31%的基準(zhǔn)貸款利率，年付銀行利息僅需6.31萬元，而其融出資金收益則可能高達(dá)六七十萬，扣除銀行貸款成本，其毛利也能達(dá)到50萬元左右，收益率接近50%。如此誘人的“錢景”，是很多企業(yè)樂于介入民間借貸的主要原因。而被迫借款的企業(yè)則最終為這些高收益貸款買單。

　　實(shí)際上，對(duì)于信貸資金流向民間借貸領(lǐng)域的問題，銀行也有所察覺，一銀行人士對(duì)記者表示，很多人投資做擔(dān)保公司、小額貸款公司等也是助推利率高企的主要原因之一。

　　盡管作為風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)措施，銀行會(huì)監(jiān)控借款企業(yè)的資金流向，且要求根據(jù)真實(shí)的貿(mào)易背景提供貸款，把款項(xiàng)直接打到對(duì)方的客戶賬戶里，但顯然，是否具有真實(shí)貿(mào)易背景，對(duì)于銀行而言也并非真的完全能有所辨別。

　　該人士也坦誠(chéng)，如果對(duì)方客戶把款項(xiàng)又打回來，或者又通過其他銀行賬戶進(jìn)進(jìn)出出，銀行也監(jiān)控不了。

　　對(duì)于“民間借貸資金多來源于銀行”的說法，也有當(dāng)?shù)氐洚?dāng)公司人士表示異議，該人士說，其所在典當(dāng)公司也是由幾家企業(yè)合資設(shè)立，而這幾家企業(yè)在銀行也都有貸款，很難分辨清楚，該典當(dāng)公司融出的資金是來自銀行，還是企業(yè)自有資金。

　　但這不能否定銀行可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，只是正如一監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士所言，“在沒有出問題的時(shí)候，大家都無從著手。”

　　融資環(huán)境忽緊忽松之“惑”

　　過高的利率其實(shí)對(duì)誰都沒有好處。政府和監(jiān)管部門要進(jìn)一步引導(dǎo)當(dāng)?shù)孛耖g借貸機(jī)構(gòu)走向陽光化，納入監(jiān)管體系，以減少高利貸的存在及其引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能。

　　貨幣政策的轉(zhuǎn)向被眾多采訪對(duì)象指為目前民間借貸利率高企的主要原因。

　　從去年下半年開始，監(jiān)管層包括金融機(jī)構(gòu)都在營(yíng)造未來貨幣政策會(huì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健甚至趨緊的氛圍，但企業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)策略卻不是在短時(shí)間內(nèi)可以迅速調(diào)整掉頭的。

　　上述溫州當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)人士即認(rèn)為，利率走高的一個(gè)很重要的因素在于貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，尤其從寬松到趨緊這個(gè)過程對(duì)企業(yè)來說是最痛苦的，很多企業(yè)難以適應(yīng)新的融資環(huán)境，期間存在的慣性資金需求與資金趨緊的矛盾則會(huì)催高資金成本。

　　周德文表示，貨幣政策寬松的時(shí)候，企業(yè)形成了相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)和投資計(jì)劃，資金面短時(shí)間內(nèi)越來越緊，讓企業(yè)措手不及。貨幣政策的時(shí)冷時(shí)熱，也經(jīng)常造成企業(yè)無所適從。

　　“企業(yè)經(jīng)不起這樣的折騰，有些企業(yè)發(fā)展得很好，但正常的貸款需求也得不到滿足。”周德文呼吁，宏觀調(diào)控，既要控制通脹、也要兼顧發(fā)展，特別是要顧及到中小企業(yè)的生存，不能一刀切。

　　上述監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士則寄希望企業(yè)通過自身調(diào)整，適應(yīng)趨緊張的融資環(huán)境。

　　“調(diào)整到位后，有些項(xiàng)目該下便下，有些貨款該收便收，這樣就可能不需要太多的資金。”但他也承認(rèn)，的確調(diào)整過程中資金需求不是都能說減少就減少的。

　　已經(jīng)有專家和市場(chǎng)人士認(rèn)為，下半年貨幣政策可能會(huì)有所放寬，因?yàn)檎卟粫?huì)一緊到底，且現(xiàn)在決策層也強(qiáng)調(diào)政策要提高靈活性。

　　盡管對(duì)下半年有一定的樂觀預(yù)期，上述監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士也不確定目前民間借貸的利率水平是否已達(dá)峰值。并認(rèn)為，就官方監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)而言，溫州民間借貸利率或許還會(huì)繼續(xù)走高至45%。相對(duì)應(yīng)，實(shí)際民間借貸利率水平也會(huì)繼續(xù)有所上升，并認(rèn)為如果民間借貸年利率達(dá)到70%的均值，便極有可能導(dǎo)致借款企業(yè)的“崩潰”。

　　就記者了解到的廣東與石家莊個(gè)案而言，便屬于所謂“崩潰”狀態(tài)。且上述廣東某擔(dān)保公司高層還認(rèn)為，目前民間借貸利率水平還沒有達(dá)到峰值，他認(rèn)為，只要通脹沒有得到有效控制，加息周期便不會(huì)結(jié)束，相對(duì)應(yīng)，民間借貸利率也會(huì)持續(xù)走高。

　　溫州一投資公司副總則意味深長(zhǎng)的對(duì)記者說，接下來的三個(gè)季度，社會(huì)流動(dòng)資金將減少30%-40%，這個(gè)時(shí)候只要能借到錢便“了不起”，盡管有夸張成分，但或許能看出市場(chǎng)對(duì)資金供應(yīng)量進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂。

　　利率的進(jìn)一步走高，勢(shì)必導(dǎo)致大量中小企業(yè)對(duì)民間借貸的融資比例也會(huì)越高。周德文表示，過高的利率其實(shí)對(duì)誰都沒有好處。政府和監(jiān)管部門要進(jìn)一步引導(dǎo)當(dāng)?shù)孛耖g借貸機(jī)構(gòu)走向陽光化，納入監(jiān)管體系，以減少高利貸的存在及其引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能。

　　“實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露，地方政府便要承擔(dān)很大的責(zé)任，也因此，民間借貸較為發(fā)達(dá)的地方政府也都在積極籌劃如何化解這一風(fēng)險(xiǎn)。”他說。