隨著全流通時(shí)代的到來，產(chǎn)業(yè)資本在資本市場(chǎng)的定價(jià)話語權(quán)正在逐步提升。目前A股市場(chǎng)受困于貨幣緊縮與業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄碾p重憂慮而缺乏方向，通過研究2005年初以來近六年，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)、大宗交易平臺(tái)上的交易行為與A股市場(chǎng)運(yùn)行的對(duì)應(yīng)關(guān)系，似乎可從另外角度尋找到啟迪。

　　整體而言，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于A股市場(chǎng)的“估值底”具有較強(qiáng)的預(yù)知能力。如果我們運(yùn)用托賓Q理論（Q值=金融市場(chǎng)估價(jià)的企業(yè)價(jià)值/企業(yè)現(xiàn)有資本的稅后重置成本）來分析產(chǎn)業(yè)資本的交易行為，2005年初至今六年，A股市場(chǎng)托賓Q值的波動(dòng)區(qū)間在1.0-3.0之間，期間產(chǎn)業(yè)資本的減持力度與托賓Q值呈正向關(guān)系，但產(chǎn)業(yè)資本對(duì)整體市場(chǎng)“估值底”的預(yù)知能力要強(qiáng)于“情緒頂”的把握能力。

　　結(jié)構(gòu)而言，產(chǎn)業(yè)資本處于企業(yè)經(jīng)營(yíng)第一線，最先感知經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、企業(yè)運(yùn)行狀況，對(duì)個(gè)股“估值底”的判斷力要高于市場(chǎng)平均水平甚至賣方研究的水平。因此，大股東的重大交易行為對(duì)個(gè)股“估值底”的判斷具有重要借鑒意義。

　　我們研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本的交易行為與大盤“估值底”具有較為明確的關(guān)系，對(duì)比2005年、2008年以及2010年5月份大股東增持高潮與大盤底部形成的對(duì)應(yīng)關(guān)系可知：月度大股東凈增持市值為正，是大盤中期底部形成的重要條件，大盤底部形成與月度大股東凈增持市值為正的時(shí)滯約為兩個(gè)月。

　　就產(chǎn)業(yè)資本交易行為對(duì)大盤短期波動(dòng)的影響看，近期大宗交易平臺(tái)的日成交金額與市場(chǎng)的短期波動(dòng)構(gòu)成了比較明確的負(fù)向關(guān)系，這是一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向。今年以來，金融保險(xiǎn)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)在大宗交易平臺(tái)上的累計(jì)交易金額最大，分別達(dá)到1782102.25萬元、1008824.09萬元，其余行業(yè)均在380000萬元以下。在4月21日、4月22日、5月3日以及5月10日，大宗交易平臺(tái)的日成交金額分別達(dá)到271875.39萬元、279465.71萬元、528989.8萬元、258474.11萬元的峰值，交易金額主要來自金融保險(xiǎn)業(yè)。而上述時(shí)點(diǎn)分別成為了上證指數(shù)的短期反彈高點(diǎn)。

　　從估值角度來看，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本偏好一致，PE和PB低的股票更容易被增持。因此，在歷次大股東增持潮中，主板被增持股票數(shù)量都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于中小板與創(chuàng)業(yè)板。個(gè)股被大規(guī)模增持后，普遍呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的中期底部構(gòu)筑過程。在大盤從2010年4月16日至2010年7月2日下跌過程中，被產(chǎn)業(yè)資本集中增持的前十五名個(gè)股組合，在從2010年7月2日至2010年11月10日的上漲過程中，收益率為56%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)35%的收益率。

　　對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向與股市的關(guān)系，我們的初步結(jié)論有三：其一，大股東月度凈增持市值為正，是大盤中期底部形成的重要條件，大盤底部形成與大股東月度凈增持市值為正的時(shí)滯約為兩個(gè)月。故就產(chǎn)業(yè)資本月度凈增持額與上證指數(shù)的波動(dòng)趨勢(shì)歷史驗(yàn)證的單因素看，目前大盤可能還尚未完成構(gòu)筑中期底部的過程。

　　其二，4月中旬以來，大宗交易平臺(tái)放量屢次成為大盤形成反彈高點(diǎn)的征兆。大宗交易平臺(tái)日成交金額與市場(chǎng)短期波動(dòng)構(gòu)成了比較明確的負(fù)向關(guān)系，這是一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向。

　　其三，在歷次大股東增持潮中，主板被增持股票數(shù)量都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于中小板與創(chuàng)業(yè)板。個(gè)股被大規(guī)模增持后將呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的中期底部構(gòu)筑過程，被大股東集中增持的個(gè)股組合存在超額收益。