隨著國(guó)際板推出漸行漸近，投資者對(duì)于國(guó)際板可能給A股市場(chǎng)帶來(lái)的影響普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。短期來(lái)看，國(guó)際板推出對(duì)A股市場(chǎng)中的估值過(guò)高品種影響較大，但對(duì)具有穩(wěn)定成長(zhǎng)性的低估值藍(lán)籌股不會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。事實(shí)上A股相對(duì)歐美成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)，其估值水平歷來(lái)就享受一定的溢價(jià)。而國(guó)際板行將推出，或許也為A股某些品種帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　短期沖擊難免

　　長(zhǎng)期或促估值合理

　　一旦國(guó)際板正式推出，短期內(nèi)確實(shí)會(huì)分流一部分A股市場(chǎng)中的資金，而這也是A股在國(guó)際板可能推出的背景下不斷走低的原因之一。從流動(dòng)性的角度來(lái)看，鑒于國(guó)際板推出漸行漸近，其對(duì)A股可能造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)自然不言而喻。部分券商機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，國(guó)際板的推出可能成為A股系統(tǒng)性估值下移的導(dǎo)火索。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，仍屬于新興國(guó)家之列，相較于歐美上市公司業(yè)績(jī)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的成長(zhǎng)速度更快，業(yè)績(jī)同比增幅較歐美上市公司表現(xiàn)更好。而決定市場(chǎng)表現(xiàn)的根本因素在于公司成長(zhǎng)性和投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的博弈。因此，國(guó)際板推出可能對(duì)A股市場(chǎng)形成沖擊，市場(chǎng)有夸大其作用之嫌。相反，從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際板的推出不但有利于引入更加成熟完善的外企參與競(jìng)爭(zhēng)，迫使國(guó)內(nèi)企業(yè)更加規(guī)范，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，而且有利于加強(qiáng)中國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際上的地位，并增加中國(guó)股市對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力。

　　光大證券(601788)分析師曾憲釗在接受記者采訪時(shí)提到，在估值問(wèn)題上，國(guó)際板對(duì)A股市場(chǎng)影響較為復(fù)雜，可能不會(huì)簡(jiǎn)單地拉低整個(gè)A股市場(chǎng)的估值水平。一方面，A股市場(chǎng)中估值水平較低的銀行股早已出現(xiàn)了AH股股價(jià)倒掛現(xiàn)象，如果以更加成熟的港股估值水平作為參照，A股中的銀行股在近期風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放后，反而具有估值上升的空間。另一方面，對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股而言，國(guó)際板的推出對(duì)其估值影響較大，這主要是因?yàn)楫?dāng)前西方成熟市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股市盈率普遍在10-15倍，甚至更低。相較而言，目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股動(dòng)輒四、五十倍的動(dòng)態(tài)市盈率確實(shí)有高估之嫌，因此，其受?chē)?guó)際板推出的沖擊也最大。但整體而言，當(dāng)前權(quán)重藍(lán)籌股相對(duì)較低的估值水平對(duì)大盤(pán)指數(shù)能夠起到一定的支撐，而國(guó)際板的推出對(duì)A股市場(chǎng)估值水平的影響更多是結(jié)構(gòu)性的。此外，考慮到國(guó)內(nèi)外稅收體系、會(huì)計(jì)制度等方面的不同，也不應(yīng)該簡(jiǎn)單機(jī)械地將西方成熟市場(chǎng)的估值水平生搬硬套在A股市場(chǎng)中。

　　對(duì)此，銀河首席策略分析師孫建波也持有類(lèi)似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，國(guó)際板的推出對(duì)于A股估值的回歸有一定的影響，但是，A股市場(chǎng)內(nèi)也有很多公司比其他市場(chǎng)便宜，如國(guó)內(nèi)的銀行股就較香港市場(chǎng)更便宜。因此，所謂的估值回歸不完全是負(fù)面影響。此外，市場(chǎng)或許放大了國(guó)際板對(duì)A股市場(chǎng)的影響，因?yàn)閲?guó)際板目前還沒(méi)有向社會(huì)發(fā)布征求意見(jiàn)稿，這表明國(guó)際板沒(méi)有進(jìn)入一個(gè)本質(zhì)的準(zhǔn)備階段，這或許表明國(guó)際板的正式推出并沒(méi)有那么快。

　　綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，雖然國(guó)際板在其正式推出后可能會(huì)給A股市場(chǎng)的流動(dòng)性帶來(lái)一定困擾，但國(guó)際板的推出必定會(huì)是有步驟地逐步進(jìn)行，且管理層也會(huì)出臺(tái)各方面的政策配合國(guó)際板的推出。而國(guó)際板對(duì)A股整體估值水平形成的影響較為復(fù)雜，某種程度上，國(guó)際板的推出能夠驅(qū)動(dòng)A股估值結(jié)構(gòu)更趨合理，但這種估值水平的“回歸”不應(yīng)簡(jiǎn)單理解為系統(tǒng)性的估值下移?？傮w而言，當(dāng)前國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)的利空效應(yīng)可能被人為地放大了。

　　“沾外”概念遭熱炒

　　對(duì)于國(guó)際板推出漸行漸近，一方面是市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)際板正式推出會(huì)造成A股估值水平的下移，另一方面卻是市場(chǎng)對(duì)國(guó)際板概念股的熱捧。誠(chéng)然，國(guó)際板的確給市場(chǎng)中的部分品種帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，但投資者需要細(xì)心甄別真正的投資機(jī)會(huì)與概念型的炒作，因其風(fēng)險(xiǎn)收益比存在質(zhì)的區(qū)別。

　　國(guó)際板概念股事實(shí)上主要包括兩類(lèi)個(gè)股，其一是外資參股或控股的上市公司個(gè)股，其二則可能是受益于國(guó)際板IPO業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)券商股。相對(duì)而言，前者在國(guó)際板正式推出后真正實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破的概率極低，且其參股或控股外資公司能否在國(guó)際板上市存在較大的不確定性。因此，目前市場(chǎng)對(duì)28家具有外資背景的國(guó)際板概念股熱捧，實(shí)質(zhì)上具有相當(dāng)大的投機(jī)性，但也不排除其中個(gè)別公司真的具有外資股東注入資產(chǎn)的預(yù)期。