5月A股市場在投資者對宏觀經濟、通脹壓力的雙重憂慮中量價齊跌，當月上證綜指大幅下挫5.77%，兩市股票基金成交額創(chuàng)出近10個月新低。盡管券商經紀業(yè)務傭金費率在一季度顯著止跌，但市場交投的清淡使經紀商僅僅月入75億元，同為近10個月的最低水平。

　　聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，5月兩市股票、基金、權證交易總額為3.43萬億元，比上個月大幅縮水約23%；股票成交額3.39萬億元，僅為4月交投的77%。當月兩市的股票交易額，以及股票基金權證交投總額均為去年8月以來的最低水平。從年內情況看，隨著市場的沖高回落，1到5月的滬深交易額也出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢，第二季度前兩個月滬深成交水平均表現(xiàn)為環(huán)比下滑。

　　撇除節(jié)假日因素，從日均交易情況看，5月股票、基金、權證日均成交額也出現(xiàn)環(huán)比大幅回落，1635.48億元的日均交投為年內最低，同時僅為4月日均交投的七成。

　　如果按照全行業(yè)股票交易收取0.11%的傭金、基金和權證收取0.1%和0.04%的傭金估算，按照前述市場交易規(guī)模，5月份券商行業(yè)僅入賬經紀業(yè)務傭金收入75.07億元，這一收入規(guī)模比去年同期小幅增長2.22%，但比前一個月顯著滑坡22.7%。

　　2009年開始的證券行業(yè)經紀業(yè)務傭金費率大滑坡行至今年一季度似乎開始出現(xiàn)見底的趨勢，盡管多數(shù)券商傭金率仍呈現(xiàn)整體下滑，但部分地區(qū)下降速度已大為放緩。傭金費率對券商經紀業(yè)務“減產”的影響有所降低的同時，市場持續(xù)弱勢造成的交易量連連滑坡卻仍讓廣大經紀商感覺到荷包緊張。

　　東方證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從去年三季度到今年一季度，上市券商傭金率平均下滑幅度達到13%左右，部分公司2-3月傭金率已經止跌。但由于翹尾因素，即使今年余下三個季度證券業(yè)傭金率止跌企穩(wěn)，傭金率同比數(shù)據(jù)也仍將繼續(xù)下滑。

　　東方證券分析師金麟判斷，去年年底集中降傭和某些營業(yè)部返傭行為可能是傭金率繼續(xù)下滑的重要因素。因此今年二季度傭金率水平將成為行業(yè)傭金率能否企穩(wěn)的關鍵時點。同時，去年四季度以來，沿海地區(qū)傭金率原本較低的證券公司傭金率下滑速度仍偏快，而內地部分證券公司傭金率則有明顯企穩(wěn)跡象。由此除去少數(shù)幾個環(huán)境較為特殊的證券公司，其余內地券商隨著當?shù)匦聽I業(yè)部的不斷開設，未來傭金率下滑空間可能會遠大于目前沿海區(qū)域傭金率已大幅下滑的券商。從這個意義上講，未來沿海區(qū)域證券公司傭金率降幅趨緩可能是全行業(yè)傭金率觸底的先行指標。

　　而對于券商行業(yè)的整體業(yè)績，東方證券認為今年證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務發(fā)力已成為大概率事件，投行業(yè)務也將保持穩(wěn)定增長，不過經紀業(yè)務傭金率能否在二季度止住跌勢將成為證券股是否具備中線機會的關鍵因素，東方證券對此保持謹慎樂觀。