股市總是瞬息萬變。當(dāng)投資者還在爭執(zhí)股指將跌向何方時(shí)，連續(xù)兩天的大幅反彈給了投資者一個(gè)驚喜！而當(dāng)投資者還在對(duì)持續(xù)的新股破發(fā)潮無所適從時(shí)，退潮跡象卻又悄悄地開始顯現(xiàn)。

　　市場自身的調(diào)控機(jī)制在顯效。

　　6月22日，開爾新材(300234)、金城醫(yī)藥(300233)、洲明科技(300232)、藍(lán)科高新(601798)4只新股上市，只有洲明科技破發(fā)。而且洲明科技也在隨后的反彈中于24日收復(fù)發(fā)行價(jià)格。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，6月份新上市的21只A股中有7只破發(fā)，破發(fā)率為33.3%。而截至6月16日，今年上市的156只A股破發(fā)率高達(dá)84.62%，首日破發(fā)率亦為38.46%，新股破發(fā)近期明顯退潮。

　　市場有效性理論認(rèn)為：市場是由相同的經(jīng)濟(jì)理性人所組成，理性人對(duì)市場的所有信息進(jìn)行理性判斷，并產(chǎn)生理性預(yù)期，所有的投資決策均在理性判斷和理性預(yù)期的基礎(chǔ)上產(chǎn)生。因此，當(dāng)前的股票價(jià)格已經(jīng)包含了所有的信息。也就是說，市場是不會(huì)錯(cuò)的，錯(cuò)的只是投資者的認(rèn)知和判斷。

　　雖不能說目前是完全有效的市場，但市場本身的調(diào)控機(jī)制在顯效：新股的大面積破發(fā)和破發(fā)潮減退，各有各的道理。

　　創(chuàng)業(yè)板開設(shè)以來，發(fā)行市盈率居高不下。2009年9月首批公司平均發(fā)行市盈率為55.25倍，2009年12月達(dá)到81.24倍，2010年11、12月期間更是達(dá)到90倍上下，中小板的市盈率同樣居高不下，在最初的炒作潮過后，如此高的市盈率自然引起投資者的擔(dān)憂，加之市場整體積弱，大面積破發(fā)不足為奇。

　　破發(fā)會(huì)不會(huì)影響后續(xù)的直接融資？回答是肯定的，但并不需要擔(dān)憂。發(fā)行市盈率高了會(huì)破發(fā)，會(huì)造成新股有可能發(fā)不出去，那么把發(fā)行市盈率降下來，問題不就解決了。

　　尚福林主席在今年全國兩會(huì)期間曾表示，一些股票一發(fā)行就破發(fā)，實(shí)際上是市場機(jī)制在發(fā)揮作用的積極表現(xiàn)。如果成為常態(tài)，一方面可以約束發(fā)行價(jià)格，不會(huì)發(fā)得那么高了，一級(jí)市場價(jià)格肯定會(huì)逐步降到合理水平，另一方面，在一級(jí)市場投資已經(jīng)不是無風(fēng)險(xiǎn)投資的情況下推配售制度，可能會(huì)比較穩(wěn)妥一些。

　　隨后的新股發(fā)行在印證這一點(diǎn)：隨著新股破發(fā)現(xiàn)象增多，發(fā)行市盈率在逐步下降。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4至6月的新股平均發(fā)行市盈率依次為54倍、36倍和31倍。而20日上網(wǎng)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股美晨科技(300237)的首發(fā)市盈率只有18.12倍，創(chuàng)出創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率新低，低于許多主板公司的首發(fā)市盈率，表明了創(chuàng)業(yè)板股票正回歸理性，市場化發(fā)行逐步成熟。21日申購的比亞迪(002594)對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率20.47倍，是中小板2009年以來發(fā)行市盈率第二低。

　　股價(jià)漲得過高，肯定是要跌下來，反之亦然；市場低迷時(shí)一些企業(yè)可能會(huì)主動(dòng)提出推遲上市時(shí)間，反之同樣亦然。利用市場自身的力量去解決發(fā)行市盈率問題，比起用行政手段干預(yù)，人為控制新股發(fā)行的節(jié)奏，無疑高明得多。