日前，商務(wù)部發(fā)布了6月家電下鄉(xiāng)銷售數(shù)據(jù)。多家券商表示，盡管6 月家電下鄉(xiāng)增速低于預(yù)期，銷售量出現(xiàn)負(fù)增長，但并不意味著農(nóng)村需求下降，因而暫不下調(diào)行業(yè)評級，且后市尤其看好空調(diào)行業(yè)。

　　勿需過度憂慮農(nóng)村消費(fèi)

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年6月，全國家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品共銷售570.8萬臺，同比下滑4.40%；實(shí)現(xiàn)銷售額150.5億元，同比增長11%。今年上半年，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售5093.80萬臺，實(shí)現(xiàn)銷售額1245.75億元，同比分別增長56.70%和83.70%。

　　中金公司表示，雖然6 月家電下鄉(xiāng)銷售量首次出現(xiàn)負(fù)增長，但不用過度恐慌或?qū)r(nóng)村消費(fèi)過于悲觀。調(diào)研和數(shù)據(jù)分析顯示，實(shí)際農(nóng)村家電消費(fèi)仍然保持增長，只是家電下鄉(xiāng)占農(nóng)村家電消費(fèi)比例逐步下降、拉動效果降低。

　　近期經(jīng)銷商訪談顯示，實(shí)際農(nóng)村家電消費(fèi)仍然保持增長，家電下鄉(xiāng)占農(nóng)村家電消費(fèi)比例從去年最高點(diǎn)80%下降至60%，不能完全反映農(nóng)村市場消費(fèi)。主要因?yàn)椋杭译娤锣l(xiāng)補(bǔ)貼由經(jīng)銷商墊付后，占用資金，經(jīng)銷商銷售家電下鄉(xiāng)動力逐漸減弱。另外，農(nóng)村消費(fèi)升級，今年以來變頻空調(diào)、中高端冰箱洗衣機(jī)、3D 彩電等新產(chǎn)品旺銷使得家電下鄉(xiāng)占農(nóng)村比例進(jìn)一步下降、拉動效果降低，故而家電下鄉(xiāng)去年下半年以來均價上漲緩慢。

　　海通證券(600837)認(rèn)為，主要企業(yè)農(nóng)村市場增速應(yīng)高于此次公布的水平。今年以來，家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)波動較大，一季度仍有翻倍以上的高增長，二季度旋即陷入負(fù)增長。家電下鄉(xiāng)政策效應(yīng)遞減應(yīng)該是不爭的事實(shí)，也在預(yù)期之內(nèi)，但顯然這一急劇的變化并非終端需求的真實(shí)反映。通過分析可知，一季度趕在標(biāo)識卡更換及清理整頓前存在集中出貨積壓庫存的可能，二季度的實(shí)際銷售應(yīng)該好于公布情況。

　　空調(diào)行業(yè)尤被看好

　　在家電中，券商多看好空調(diào)行業(yè)的后市表現(xiàn)。中金公司表示，“空調(diào)仍然是最看好的品類，三四級市場普及初啟，受家電下鄉(xiāng)減弱的影響最小。”今年冰箱、彩電仍是家電下鄉(xiāng)占比最大的品類，合計(jì)占比60%左右，受家電下鄉(xiāng)減弱的影響較大。

　　海通證券認(rèn)為，冰箱、彩電面臨一定的調(diào)整壓力，而空調(diào)行業(yè)則是最有發(fā)展?jié)摿Φ?。二季度空調(diào)銷售持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)7月行業(yè)仍能保持高增長。目前市場對空調(diào)下半年行業(yè)增速的預(yù)期較低，存在超預(yù)期的可能，首推格力電器(000651)，維持美的電器(000527)、青島海爾(600690)的“買入”評級。

　　中金指出，目前的盈利預(yù)測已充分考慮行業(yè)放緩，全年達(dá)標(biāo)確定性大，空調(diào)還存在超預(yù)期空間。半年報(bào)行情看好格力（2011 年13x，已考慮增發(fā)攤薄）、海爾（13x）、海信（12x），利潤增長均有望超過40%。美的（15x）、華帝（19x）具中長期投資價值。近期華帝大幅上漲主要由于半年業(yè)績有望超出市場預(yù)期，未來6-12 個月內(nèi)股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改善仍值得期待。四川長虹(600839)（33x）提示組織構(gòu)架改革、盈利能力好轉(zhuǎn)帶來的交易性機(jī)會。