近日，有報(bào)道稱(chēng)，國(guó)內(nèi)四家銀行逆市而為，大量持有滬金空頭頭寸，從而導(dǎo)致賬面出現(xiàn)巨額浮虧，被譏諷為投資失敗而導(dǎo)致虧損。對(duì)此說(shuō)法，專(zhuān)家頗為無(wú)奈地表示，“僅憑期貨市場(chǎng)的浮虧就斷言"投機(jī)做空"、"決策失誤"，這只能說(shuō)明，市場(chǎng)對(duì)銀行和期貨業(yè)務(wù)缺乏了解。”

　　銀行“對(duì)沖”手段被誤讀

　　眾所周知，7月開(kāi)始，黃金出現(xiàn)一波瘋狂的上漲行情，在做多熱情爆發(fā)的情況下，做空黃金難免被解讀為“悲劇”。孰料，逆市而為的竟是國(guó)內(nèi)上市銀行。日前，有細(xì)心的市場(chǎng)人士發(fā)現(xiàn)，在滬金期貨合約上，竟有四家銀行持續(xù)持有空單。

　　8月12日，民生銀行(600016)、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行(601166)、浦發(fā)銀行(600000)等4家銀行躋身上海黃金期貨1112合約空單前20位。25日，上期所公布的黃金持倉(cāng)龍虎榜上，前20名多頭席位中依然不見(jiàn)銀行的身影，興業(yè)等銀行繼續(xù)持有空單。

　　據(jù)初步估算，農(nóng)業(yè)銀行自7月中旬以來(lái)在滬金1112合約上的浮虧已經(jīng)超過(guò)7000萬(wàn)元，民生銀行自8月12日以來(lái)的浮虧超過(guò)5000萬(wàn)元，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行自8月上旬以來(lái)也各有4000萬(wàn)元左右的浮虧。這些銀行合計(jì)浮虧約2億元。

　　在金價(jià)凌厲上攻的當(dāng)下，四家銀行為何集體做空期金，真的是投資決策失誤嗎？實(shí)際上，這類(lèi)質(zhì)疑屬于“舊事重提”。兩年前，國(guó)內(nèi)黃金期貨剛剛興起，當(dāng)時(shí)，興業(yè)銀行曾在期金合約上有一定頭寸，并與金價(jià)波動(dòng)相背離，市場(chǎng)也曾質(zhì)疑該行的操作決策。如今，四家銀行的頭寸更多，看起來(lái)浮虧更大，因而再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行“投資失誤”的爭(zhēng)議。

　　農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部貴金屬業(yè)務(wù)處黃金專(zhuān)家張志剛向記者表示，“市場(chǎng)太不了解銀行的業(yè)務(wù)。一般而言，銀行涉足黃金期貨是將其作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的渠道，比如，一面做空期貨，一面做多現(xiàn)貨，如果期貨虧損，現(xiàn)貨的盈利可以填補(bǔ)，從而達(dá)到對(duì)沖的目的。”

　　一般而言，銀行會(huì)選擇在多個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，期貨市場(chǎng)上的虧損通常將被現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈利抵消。據(jù)興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心黃金分析師蔣舒介紹，商業(yè)銀行做對(duì)沖盤(pán)的幾大動(dòng)機(jī)包括：第一，進(jìn)口黃金，通常需要做賣(mài)空的套期保值。第二，銀行都會(huì)在多個(gè)市場(chǎng)上建立“雙邊頭寸”以獲取價(jià)差，進(jìn)行套利。第三，一些大行開(kāi)通了紙黃金業(yè)務(wù)，投資者只能做多，銀行自然充當(dāng)客戶的“對(duì)手盤(pán)”，成為凈空頭，因此銀行也會(huì)想辦法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行嚴(yán)格控制“投機(jī)盤(pán)”

　　不僅局限于“投資決策失誤”，市場(chǎng)糾結(jié)的另一個(gè)焦點(diǎn)在于，銀行是否在通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)交易？

　　對(duì)此，海通期貨分析師陶金峰告訴記者，商業(yè)銀行在期貨交易所的頭寸并不能簡(jiǎn)單理解為“投機(jī)頭寸”，也可能是套保套利頭寸。雖然銀行也會(huì)有少量投機(jī)性頭寸，但每家銀行對(duì)投機(jī)頭寸的比例都有嚴(yán)格的控制。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，投機(jī)頭寸的比例相當(dāng)小，有的銀行甚至不允許做投機(jī)盤(pán)。

　　倍特期貨黃金分析師劉明亮也稱(chēng)，“銀行通常會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)做對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或套利，銀行很少做單一頭寸進(jìn)行投機(jī)。就算做單一頭寸也僅僅是浮虧，金價(jià)下跌浮虧就減少了，如果做空的位置較高還會(huì)盈利。”

　　記者也從銀行內(nèi)部人士口中獲悉，實(shí)際上銀行對(duì)投機(jī)盤(pán)有嚴(yán)格規(guī)定。民生銀行金融市場(chǎng)部貴金屬業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理董虹表示，“民生銀行對(duì)投機(jī)盤(pán)控制得十分嚴(yán)格，根本沒(méi)有投機(jī)盤(pán)，只有套利套保盤(pán)。而且套利也不是經(jīng)常做，只有當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大到一定程度，市場(chǎng)震蕩劇烈時(shí)，才會(huì)考慮做。”

　　農(nóng)業(yè)銀行張志剛也駁斥了“投機(jī)做空”的說(shuō)法，他強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)銀行都有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，銀行風(fēng)控不允許自營(yíng)做單邊投資。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著上期所下調(diào)黃金保證金比例，黃金交易日漸活躍，為商業(yè)銀行提供了較佳的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。但值得注意的是，上期所采取下調(diào)手續(xù)費(fèi)等一系列手段，并非為吸引更多的投機(jī)資金進(jìn)入期市，而旨在鼓勵(lì)更多的投資者入場(chǎng)進(jìn)行套期保值，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。