10月以來，大盤經(jīng)歷兩次觸底反彈，截至10月17日，上證指數(shù)已經(jīng)四連漲，成功站上30日均線，月內(nèi)漲幅3.24%。對基金而言，選對行業(yè)雖不敢斷言成功了一半，但至少也是成功的開始。據(jù)《證券日報》基金周刊及WIND資訊最新統(tǒng)計，基金三季度配置的23個行業(yè)中，10月以來僅有7個行業(yè)總股本加權(quán)平均漲幅超過大盤，且基金超配前5行業(yè)4個平均股價漲幅墊底，有的行業(yè)甚至逆市下跌，而低配前5行業(yè)則有3個跑贏大盤。不難看出，基金行業(yè)配置暫時兩頭落空。

　　“基金公司因為錯配重倉行業(yè)，而沒有完全抓住這波反彈。一方面是倉位原因，另一方面則是配置問題。”新浪基金研究中心研究主管莊正在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“今年以來行業(yè)輪動頻繁，比較明顯的是大盤和小盤、成長和價值風(fēng)格輪動無序，基金經(jīng)理很難完全把握市場脈動。”

　　基金近期業(yè)績表現(xiàn)，也折射出三季度行業(yè)布局的失算。10月以來，主動管理型偏股基金平均回報率1.17%，不及大盤同期收益的四成，有逾九成的基金跑輸大盤，且近兩成基金難享本輪反彈，仍現(xiàn)負收益。

　　超配前5行業(yè)4個落空

　　重倉基金繼續(xù)虧損

　　據(jù)WIND資訊最新統(tǒng)計，三季度延續(xù)了2011年一季度的態(tài)勢，制造業(yè)仍然是基金第一大超配的行業(yè)，持股市值合計6837.83億元，占基金凈值比32.99%，占股票投資市值比48.75%，股票市場標準行業(yè)配置比例為35.98%，基金相當(dāng)于超配12.77個百分點。

　　與2011年二季報末數(shù)據(jù)相比較，三季度基金超配前五大行業(yè)基本未發(fā)生變化，仍然被制造業(yè)，食品、飲料，機械、設(shè)備、儀表，醫(yī)藥、生物制品，批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)所把持，只是第二大超配行業(yè)食品、飲料，與二季度相比提升了一個名次。

　　10月以來，基金超配前5行業(yè)中，僅食品、飲料板塊股價跑贏大盤，平均漲幅3.44%，略高于同期大盤3.24%的漲幅，其余超配的四行業(yè)漲幅均墊底。其中，制造業(yè)千余只股票累計上漲1.03%；醫(yī)藥、生物制品，批發(fā)和零售貿(mào)易區(qū)間平均漲幅分別為1.27%、1.93%；機械、設(shè)備、儀表行業(yè)更是逆市下跌0.01%。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度共有267只主動管理型偏股基金超配機械、設(shè)備、儀表行業(yè)，10月以來，這些基金平均回報率為0.74%，僅為同類基金六成業(yè)績水準；有56只占比20.97%的基金收益率為負。具體來看，某基金公司旗下的核心成長基金，三季末持有機械、設(shè)備、儀表類股票市值74.14億元，占基金凈值比44.76%，占股票投資市值比50.44%，相對標準行業(yè)配置比例39.97%，是超配機械、設(shè)備、儀表行業(yè)最大的基金。該基金10月以來回報率為-0.95%，在363只主動管理型偏股基金中排名倒數(shù)第26名。

　　低配3行業(yè)漲幅超大盤

　　基金憾失本輪反彈

　　另一方面，基金低配的5個行業(yè)里，卻有3個行業(yè)回報率超過大盤。“手潮”，成為基金典型的行業(yè)配置特點。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度末，基金低配采掘業(yè)，金融、保險業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，金屬、非金屬等五大行業(yè)，其中采掘業(yè)為最低配行業(yè)，基金持有市值僅有1034.65億元，占基金凈值比4.99%，占股票投資市值比7.38%，股票市場標準行業(yè)配置比例為19.53%，基金相當(dāng)于低配12.16個百分點。

　　與2011年二季報末數(shù)據(jù)相比較，三季度基金低配前五大行業(yè)僅有一個為新面孔，金屬、非金屬行業(yè)在二季度尚受基金待見，但到三季度卻成低配重點；此外，金融、保險業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)三行業(yè)，基金分別低配8.35個百分點、1.83個百分點、1.46個百分點。

　　10月以來，基金低配的前5行業(yè)中，有三個行業(yè)股價跑贏大盤。其中，金融、保險業(yè)股票月內(nèi)平均漲幅7.87%，收益率超大盤1.43倍，成為基金最忽視的一個行業(yè)。交通運輸、倉儲業(yè)月內(nèi)平均漲幅3.63%，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)平均漲幅3.3%，也均跑贏大盤。

　　據(jù)WIND資訊最新統(tǒng)計，三季度低配金融、保險業(yè)的主動管理型偏股基金有310只，10月以來平均回報率1.25%，略贏同類基金。不過，仍有53只占比17.1%的基金逆市負收益。東吳基金旗下的東吳行業(yè)，三季度低配金融、保險業(yè)5.57個百分點，持股市值5.39億元，該基金月內(nèi)回報率為-5.9%，成為低配這一行業(yè)影響最大的基金。

　　分析師“把脈”

　　倉位和配置“共振”影響業(yè)績

　　最近幾年，基金公司管理規(guī)模膨脹背景下對于配置的要求逐步提高，個股選擇對于基金（尤其是大規(guī)模）超額收益的貢獻相對隨之降低，行業(yè)及資產(chǎn)配置對基金收益的影響逐步增加。10月份，雖然大盤快速反彈，但基金公司卻因錯配重倉行業(yè)，而沒有完全抓住這波反彈。新浪基金研究中心研究主管莊正在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時分析稱，一方面是倉位原因，另一方面則是配置問題。

　　“正如我們在三季報中看到的，截止9月30日基金倉位還在長期平均倉位以下，倉位較低影響了它們的表現(xiàn)。至于配置，今年以來行業(yè)輪動頻繁，比較明顯的是大盤和小盤、成長和價值風(fēng)格輪動無序，基金經(jīng)理很難完全把握市場脈動。”莊正分析認為，“考察一個月時間顯然還是太短，基金投資要盡量看更長期。短期重配醫(yī)藥、零售等行業(yè)像過度防御，但一方面這些行業(yè)切合了目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，另一方面長期這些行業(yè)相對指數(shù)的超額收益很明顯。像滬深300醫(yī)藥行業(yè)2005年以來超越滬深300指數(shù)的超額收益就至少在200個百分點以上，所以基金經(jīng)理的思路并沒錯。”

　　莊正強調(diào)，單看前三季度，基金重配的機械設(shè)備、醫(yī)藥生物都屬于超跌板塊，跌幅位于23-27%區(qū)間，部分績優(yōu)股成為價值洼地，公募基金布局這些板塊，應(yīng)該有買入超跌股、布局反彈的意味。這些板塊沒有立即上漲，應(yīng)該是在其意料之中和承受能力之內(nèi)的。