自10月24日以來，上證指數下探至2300點后，再度上演了絕地反擊的大戲。截至昨日，上證指數在短短12個交易日強勁反彈186點，漲幅超過8%，并且已經連續(xù)5個交易日站在2500點上方。尤其值得關注的是，期間即使外圍市場一度重挫，A股也能獨立保持反彈趨勢不變，并且交投火爆，量能刷新階段新高，顯示增量資金源源不斷入市，預示跨年度行情已經拉開帷幕。

　　首先，國內外機構預期一致大舉加倉。10月10日，匯金公司高調宣布，增持工、農、中、建四行股票，在國家隊資金的感召下，各大主力機構火線加倉，為推動本輪行情奠定了堅實的資金基礎。

　　有關資金監(jiān)測數據顯示，這輪反彈前后，許多公募基金經理都進行了加倉，部分基金加倉幅度甚至達到20個百分點，甚至在10月第一個交易日前后將倉位提高至80%左右。來自華泰聯(lián)合的數據顯示，各類型開放式基金倉位近期皆有所上升。其中，股票型基金平均倉位已經升至87.51%，混合型基金平均倉位則上升到76.26%。更有統(tǒng)計數據顯示，在股票型和偏股混合型基金中，倉位超過90%的基金已達127只，占樣本數量的50%；倉位低于70%的基金15只，僅占樣本數量的6%。高倉位基金數量明顯增加。

　　基金忙加倉，私募更積極。根據調查統(tǒng)計，私募基金10月的平均倉位為58.84%，相對9月末的47.42%提高了11.42個百分點。截至11月初的幾個交易日，私募基金還在加倉，不少陽光私募的倉位也已經提高到了八成。 在此之前，有關社保、保險資金增倉的消息早就不絕于耳，并再次樹立了市場的先行標桿。

　　除了國內機構外，一直看空A股的國外機構也紛紛空翻多，并且相繼有選擇性的增加中國市場頭寸。全美最大的共同基金太平洋投資管理公司日前也表示，在中國股市經過本年來的下跌之后，PIMCO正在買入中國股票。

　　當然，在整體良好的市場環(huán)境中，基金在近兩周選擇主動提升倉位，分享市場此輪反彈行情，但前十大基金管理公司倉位有增有減，表明在市場反彈后，基金對后市走向判斷存在分歧。

　　其次，政策微調是核心動力。近期各部委繼續(xù)落實“預調微調”政策，無論是增值稅闊圍改革試點，還是允許部分省市自行發(fā)債；無論是大力扶持戰(zhàn)略新興產業(yè)，還是支持文化產業(yè)成為支柱產業(yè)，乃至針對中小企業(yè)貸款和中小銀行的寬松性政策，積極財政政策開始大顯身手，也造就了盤中圍繞“政策紅利”依次展開的主流熱點。

　　從全球角度看，希臘公投重彈一度重創(chuàng)全球市場，但A股出現了一枝獨秀的逆勢強攻，表明A股已擺脫了外盤的影響。本月3日，歐洲央行宣布降息25個基點，指導利率從1.50%降至1.25%，表明對經濟衰退的憂慮明顯壓倒了抗通脹的考量。

　　最后，2300點構筑市場中期大底。財政政策、貨幣政策共同發(fā)力導致滬深股市走出一波獨立全球的反彈行情，逆轉了與國際股市跟跌不跟漲的慣例。其中，內因的積極變化是股市轉強的根本原因。

　　通過最近一系列政策組合拳的出臺，結合市場對政策預期在關鍵節(jié)點上的表現，可以清晰地看到2600點估值底、2400點政策底、2307點市場底。

　　綜觀A股歷史表現，先有估值底，再有政策底，最后形成市場底。有分析觀點認為，由于政策出現重大變化，有基本面支持的反彈行情可以繼續(xù)看高，年底之前沖破年線2764點是大概率事件。

　　由此，業(yè)內人士普遍認為，A股在政策微調、資金推動、市場內因等合力做多帶動下，有望展開一輪中級反彈，并且進入到良性循環(huán)階段。盡管目前滬指在2500點上方出現了四星閃耀，但大漲小調將是當前行情的主基調。