由于內(nèi)在調(diào)整壓力制約，加上外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，周二兩市勉力收高，上證綜指在2500點(diǎn)上方走勢(shì)頑強(qiáng)。內(nèi)在分化相對(duì)明顯，大盤藍(lán)籌股走勢(shì)疲軟，券商、銀行、石油、地產(chǎn)等板塊飄綠，電力、環(huán)保、新能源等仍承接前幾日的強(qiáng)勁勢(shì)頭上行，但力度已經(jīng)收斂不少。就市場(chǎng)總體來說，上行走勢(shì)仍然意猶未盡，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在猶豫中上行。

　　政策利好緩慢釋放

　　所謂解鈴還需系鈴人，前三季度行情弱勢(shì)原因有不少，但核心原因是緊縮政策導(dǎo)致的流動(dòng)性不足，而目前恰恰是此項(xiàng)正在改善中。近期行情抗跌性明顯加強(qiáng)，在外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩中仍然走勢(shì)頑強(qiáng)，實(shí)屬難得。

　　有兩方面動(dòng)向值得關(guān)注。其一，政策預(yù)期仍在持續(xù)中，央行周二發(fā)行520億元一年期央票，參考收益率為3.4875%。這是一年期央票發(fā)行利率連續(xù)第二期下跌。已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期年內(nèi)會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，明年初存在降息可能。暫且不論是否能夠?qū)崿F(xiàn)，這種預(yù)期的發(fā)酵就足以支持行情發(fā)展。

　　其二，新主席帶來新氣象，俗話說“新官上任三把火”，郭主席上任后首抓上市公司分紅問題，其切入點(diǎn)又狠又準(zhǔn)。長期以來資本市場(chǎng)為投資人詬病的是股市成為融資者的天堂、投資者的陷阱。從資料上來看，2010年，分紅公司占滬深兩市全部公司的61%，在中小板和創(chuàng)業(yè)板中占比達(dá)到78%和86%。滬深兩市的分紅比率為28%，上市公司股息率僅為0.55%。這個(gè)比例，如果單從股息投資角度來看，讓價(jià)值投資情何以堪。

　　其三，IPO減速是對(duì)被譽(yù)為融資天堂的中國股市的警示，卻是二級(jí)市場(chǎng)投資者的福音，近日發(fā)行減速預(yù)示著未來管理部門或?qū)墓局卫矶碎_始引導(dǎo)理性化的投資理念，并會(huì)充分考慮到融資帶給市場(chǎng)及上市公司的風(fēng)險(xiǎn)。近4 年的融資總量已超出之前所有年度歷史總量的100%，經(jīng)過如此高速擴(kuò)張之后，有必要停下來休整、總結(jié)一下了。我們注意到，近一個(gè)階段的新股發(fā)行確已減速，擴(kuò)容壓力的緩解將對(duì)中短期內(nèi)A 股市場(chǎng)的表現(xiàn)起到正面作用。雖然我們還將面臨復(fù)雜的外部情況，但A 股近來卻體現(xiàn)出較好的獨(dú)立性，歷史也證明A 股的問題與機(jī)會(huì)更多源于國內(nèi)因素，我們?cè)陬櫦赏獠恳蛩氐耐瑫r(shí)，更應(yīng)審慎思考國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的走向和股市的自身規(guī)律。

　　就此可見，內(nèi)因的良好轉(zhuǎn)化是近期市場(chǎng)抗跌的原因，行情走勢(shì)固然猶豫，但畢竟邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，行情的震蕩整固反而有利于后市進(jìn)一步上行。

　　內(nèi)在分化凸現(xiàn)

　　如同上一輪反彈，雖然主板指數(shù)啟動(dòng)略早，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以20%的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于上證指數(shù)的10%，資金活躍度上亦有充分體現(xiàn)。還是那句話，“權(quán)重股搭臺(tái)，小盤股唱戲”，無法否認(rèn)權(quán)重股在關(guān)鍵時(shí)刻和點(diǎn)位上重要貢獻(xiàn)，但真正帶來超額收益的依然是小盤股或題材類品種。

　　當(dāng)然，近日反彈行情可謂根基不穩(wěn)，概念炒作遠(yuǎn)重于業(yè)績挖掘。從傳媒板塊到新能源，動(dòng)力大多來自于政策。而從政策到業(yè)績，還有漫長的路要走，這決定了當(dāng)前的炒作具有短期性。當(dāng)然行情的不同階段會(huì)有不同階段的特征，不必過多要求行情的完美度。

　　總體來看，我們認(rèn)為A 股尚處在一輪具備可操作性的階段性反彈之中，歐美雖深陷債務(wù)問題卻已有共識(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策正形成有效對(duì)沖，信貸結(jié)構(gòu)處于改善之中，諸多行業(yè)的“十二五”規(guī)劃密集發(fā)布，新股發(fā)行節(jié)奏放緩，市場(chǎng)環(huán)境中性偏多，反彈仍能延續(xù)。投資策略上，投資者不妨抱著把握階段性機(jī)會(huì)的思路參與，重點(diǎn)仍在對(duì)政策驅(qū)動(dòng)下行業(yè)機(jī)會(huì)的深度挖掘和預(yù)先潛伏。