每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 石磊

如果看到這篇文章時您正在吃早餐，希望沒有因此影響您的食欲。因為穆迪昨日（11月28日）警告稱，歐債和銀行危機正威脅所有歐元區(qū)國家的信用評級，這將極大提升成員離開歐元區(qū)的可能性。更值得注意的是，高盛同日公開表示，歐元區(qū)游戲已經(jīng)結束，建議投資者離開歐洲。

歐元區(qū)遭遇“一刀切”

過去，穆迪或標普總是通過下調個別國家主權評級而讓歐洲緊張得半死。但這一次，它們直接將“槍口”對準了整個歐元區(qū)。據(jù)悉，穆迪昨日發(fā)表報告，對整個歐元區(qū)的所有國家主權評級發(fā)出降級警告。

“歐元區(qū)主權和銀行信貸危機的持續(xù)快速升級正威脅著所有歐洲主權國家的信譽。”穆迪稱，“如果未來出現(xiàn)一系列不可預知的沖擊，更多的國家將會失去市場資金的持續(xù)支持和需要實施有效的減赤計劃的政治動力，歐元區(qū)當局需要迅速采取行動恢復信貸市場的信心。”

然而，歐元區(qū)政治局勢在近一段時間內卻相當糟糕。FT專欄作家WolfgangMünchau就撰文稱，人們總是說只有歐債危機的風險足夠大，政治家們才會實施措施來力挽狂瀾。但這些說法都忽略了集體決策速度的遲緩。

穆迪認為，政策措施缺席、希臘和意大利政治前景不明、希臘債務的持有人最終減記談判受阻以及歐元區(qū)的經(jīng)濟前景惡化，都導致信用風險持續(xù)上升，多重違約的概率極大。

《經(jīng)濟學人》雜志就在最近稱，歐元解體的爆發(fā)點可能來自國債拍賣失敗導致的流動性危機，“歐元區(qū)解體的概率達到令人警戒的高水平。”這會導致一個或多個國家在歐元區(qū)內違約，甚至離開歐元區(qū)。穆迪在報告中也警告道，只要流動性危機持續(xù)的時間越長，短期之內違約的概率就會繼續(xù)上升，某些國家降為投機級別在所難免。據(jù)悉，2012年第一季度穆迪還會對歐元區(qū)重新進行評級。

針對穆迪的降級警告，日信證券首席宏觀研究員袁秀明向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，穆迪發(fā)布警告會對市場有一定負面影響，這是對歐元區(qū)危機難以解決的一個印證。歐洲是否能走出危機取決于德國對歐元區(qū)債券的態(tài)度，以及希臘等國家愿不愿意退出歐元區(qū)。如果德國和問題國家的博弈繼續(xù)僵持下去，評級機構有可能會調降歐元區(qū)評級。

法德擬推出新協(xié)定

當然，歐盟領導人也不是完全坐以待斃。據(jù)報道，法德兩國將在12月9日歐盟峰會前十天內，提出修改有關條約的共同建議或一個新協(xié)定。該協(xié)定會有嚴格的赤字規(guī)則和對國家預算的控制權，并將以政府為協(xié)定方。對此，德國財長WolfgangSchaeuble表示，對全世界投資者而言，這是一個重要的信息——歐元仍是堅挺的貨幣。但前提是歐元區(qū)成員國必須努力執(zhí)行預算紀律。

有消息人士透露，這份新協(xié)定只需要9個國家簽署即可生效，這就可以繞過需要歐盟各國一致同意修改歐盟條約的障礙，而且這份協(xié)定有可能會加速修改歐元區(qū)治理。歐盟管理機構將獲得新的管理權限，來加強歐元區(qū)國家的財政紀律，而歐盟條約修改會隨后出現(xiàn)。

“德國下定了決心。他們希望改變條約，并會盡一切努力來推動它實現(xiàn)。”一位參與德法談判的資深歐盟官員回憶道。但一些德國官員則辯解，一個有約束力的、新的財政制度雖然不足以推行歐元區(qū)債券，但它足以調整歐洲央行的行動來穩(wěn)定在失衡的債券市場。如果這個計劃順利實施，它就可以在一年或更長時間內確保意大利和西班牙免受市場攻擊。

高盛建議避開歐洲

自歐債發(fā)生以來，你是否已受夠了德、法兩國的“曖昧”？也許你應該聽聽高盛的看法：避開歐洲。

高盛解釋稱，歐元區(qū)政策的不確定性，將進一步推低歐元匯率。該行此前曾建議做多歐元對美元，但已在1.34時平倉。同時，金融市場的混亂可能迫使歐盟國家達成協(xié)議。由于歐元區(qū)游戲臨近結束，加上核心國家信用風險增加，預計AAA主權債券不會再持續(xù)上漲，近幾周可能出現(xiàn)拐點。另外，現(xiàn)在不能排除歐元區(qū)解體可能。因為只有允許調整《里斯本協(xié)議》才能解決歐元區(qū)僵局。但像債券流標、各國無法達成一致以及銀行倒閉等風險，都會影響政治進程。而一旦歐元區(qū)解體，核心債權國的多數(shù)機構將走向破產(chǎn)，進一步加深財政惡化。

高盛所言是杞人憂天？事實上，本周，歐洲市場就將面臨發(fā)債規(guī)模翻番的考驗。資料顯示，歐元區(qū)5個國家擬發(fā)行合計約190億歐元的主權債券，較上周3個國家發(fā)債規(guī)模多出逾2倍。其中周一，意大利擬發(fā)行7.5億歐元國債，比利時10億～20億歐元；周二，意大利擬發(fā)行80億歐元；周四，西班牙、法國將分別發(fā)行80億和30億~45億歐元國債。但國債標售還沒全面開始，歐元區(qū)國債卻仍在持續(xù)飆升。數(shù)據(jù)顯示，上周五，意大利兩年期國債利率升至超過8%，創(chuàng)歷史新高。同期，德國國債期貨價格則暴跌60個基點至134.45。