2011歲末日益臨近，A股市場(chǎng)卻很難感受到歡度新年的喜慶氛圍。記者近日走訪多家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，面對(duì)股市屢屢創(chuàng)出調(diào)整新低的現(xiàn)實(shí)，投資者心態(tài)正漸從焦躁不安向麻木無(wú)奈轉(zhuǎn)變。熊市背景下，各路機(jī)構(gòu)只能憑借“熬字訣”堅(jiān)守過(guò)冬。

成交量大幅萎縮是熊市的典型特征之一。進(jìn)入12月份，上海證券交易所日均成交金額不超過(guò)500億元；而在去年同期，這個(gè)數(shù)字超過(guò)1000億元。股市交投清淡帶來(lái)的直接后果是，證券營(yíng)業(yè)部的傭金收入直線下降，營(yíng)業(yè)部的經(jīng)營(yíng)陷入巨大困難。

華南某券商上海營(yíng)業(yè)部的一位負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，今年下半年以來(lái)，營(yíng)業(yè)部客戶資金一直處于緩慢流出的狀態(tài)，12月雖然沒(méi)有出現(xiàn)加速流出的跡象，但資金總體撤離股市的大趨勢(shì)始終如一。

增量資金不入場(chǎng)、存量資金不交易，這令絕大多數(shù)營(yíng)業(yè)部經(jīng)理頗感頭疼。“股民現(xiàn)在的心態(tài)說(shuō)好聽(tīng)點(diǎn)叫觀望，說(shuō)難聽(tīng)點(diǎn)就是破罐子破摔，已經(jīng)跌成這樣了，還能怎樣？”一位散戶在營(yíng)業(yè)部接受本報(bào)記者采訪時(shí)則如是表示，自己準(zhǔn)備熬到明年等反彈出貨。

多家券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，等反彈出貨的心態(tài)正在散戶中蔓延。一家券商營(yíng)業(yè)部的理財(cái)中心負(fù)責(zé)人告訴記者，通常來(lái)說(shuō)，大盤(pán)持續(xù)大跌之后，深套資金一般并不急于馬上出逃，一般要等到一波技術(shù)反彈之后才會(huì)出現(xiàn)止損資金大量撤出的現(xiàn)象。“對(duì)于持股的客戶來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)在的點(diǎn)位割肉實(shí)在有些不舍得。”

但是，由于預(yù)期中的反彈遲遲不來(lái)，市場(chǎng)縮量陰跌的局面始終沒(méi)有被打破。不少營(yíng)業(yè)部經(jīng)理表示，行情不好，券商只能被動(dòng)收縮戰(zhàn)線，控制費(fèi)用成為第一要訣。“一些原本計(jì)劃在年底搞的客戶營(yíng)銷活動(dòng)只能暫緩，營(yíng)業(yè)部暫時(shí)也不再招聘新的客戶經(jīng)理，等到明年市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，再逐步考慮擴(kuò)張。”

對(duì)于專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，熊市的到來(lái)讓他們的日子變得非常難過(guò)。“明年重點(diǎn)關(guān)注一些有現(xiàn)金選擇權(quán)的股票。”一位公募基金經(jīng)理對(duì)記者表示，明年的操作肯定會(huì)更加謹(jǐn)慎。“周期性股票可能過(guò)了最好的投資階段，因此對(duì)周期性股票偏向于交易性機(jī)會(huì)，只做波段操作；選股上相對(duì)側(cè)重于成長(zhǎng)股，操作風(fēng)格上偏中庸。明年的主要倉(cāng)位都將配置在消費(fèi)、醫(yī)藥中成長(zhǎng)確定和估值合理的防御型股票上。”

與公募基金相類似，券商集合理財(cái)、陽(yáng)光私募今年的投資業(yè)績(jī)都不好，絕大多數(shù)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，這給機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)營(yíng)造成不少困難。“短期來(lái)看，最大的困難在于新產(chǎn)品發(fā)不動(dòng)。”一位券商資產(chǎn)管理部門(mén)的機(jī)構(gòu)銷售告訴記者，投資業(yè)績(jī)不少，導(dǎo)致投資者不愿申購(gòu)新產(chǎn)品。但從長(zhǎng)期來(lái)看，我們最大的擔(dān)心在于資產(chǎn)管理規(guī)模銳減。資產(chǎn)管理規(guī)模的下降意味著管理費(fèi)收入減少，無(wú)法養(yǎng)活開(kāi)銷龐大的投研團(tuán)隊(duì)。一旦優(yōu)秀投研人才被挖走，機(jī)構(gòu)將陷入投研能力下降、產(chǎn)品凈值下跌、規(guī)模凈贖回、管理費(fèi)收入減少、投研能力進(jìn)一步下降的惡性循環(huán)之中。

值得“慶幸”的是，由于基金產(chǎn)品凈值快速下跌，不少持有人還來(lái)不及反應(yīng)就已“深套”，面對(duì)巨大的虧損，絕大多數(shù)持有人不愿贖回，而是選擇繼續(xù)等待。“持有人的這種心態(tài)導(dǎo)致資產(chǎn)管理業(yè)并沒(méi)有發(fā)生巨額贖回現(xiàn)象，他們正在和我們管理人一起苦熬過(guò)冬。”上海某私募基金投資總監(jiān)對(duì)記者表示。