2011年，基金市場一片蕭瑟。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，在股債雙殺的環(huán)境下，除了貨幣基金外，其他品種都以虧損告終。而展望2012年，在歲末這個時點，以債券基金為代表的低風險品種，隨著通脹下滑和貨幣政策的局部放松已經(jīng)展現(xiàn)出牛市姿態(tài)，迎來配置的好時機。另一方面，雖然A股市場仍在進一步尋底之中，但市場普遍預(yù)期2012年A股市場或?qū)⒙院糜谶^去兩年的表現(xiàn)，因此，對于偏股型基金，投資者也可以適當調(diào)整配置，保持一定進攻性。

積極配置債券型基金

2011年由于通脹水平一直處于高位，市場流動性較為緊張，利率品種收益率大幅上調(diào)，而債券市場各大類資產(chǎn)之間相互影響，又導(dǎo)致流動性最好的轉(zhuǎn)債、信用債等品種率先被市場拋售，大幅下跌。

受到債市下跌的影響，債券基金2011年也普遍虧損，截至12月29日（下同），整體凈值跌幅達2.23%（不包括分級債基）。

不過，隨著2011年四季度通脹回落，貨幣政策放松，債券基金正迎來投資的好時機。

作為固定收益證券，利率是債券定價的最核心要素。從長期趨勢來看，債券市場整體價格走勢主要受到利率環(huán)境的影響，即市場要求的到期收益率水平向上變化還是向下變化。

有基金經(jīng)理認為，在經(jīng)濟增速下滑、通脹回落、政策出現(xiàn)微調(diào)的大背景下，未來債券市場有望延續(xù)上升趨勢。而伴隨年內(nèi)調(diào)整，大部分可轉(zhuǎn)債價格已跌至面值附近，債券屬性進一步增強，此時正是配置的較好時機，可以加大對債券基金的配置。

機構(gòu)投資者普遍預(yù)計，利率品種會先受益于貨幣政策放松而收益率趨于下降，而隨著未來經(jīng)濟見底回升，信用債和轉(zhuǎn)債也將進一步得益。債券基金品種方面，分級債基高杠桿份額由于杠桿較高，倉位也偏高，無疑是對市場反應(yīng)最為敏感的品種，在上一次下調(diào)準備金時，不少分級債基都出現(xiàn)大幅上漲。不過，分級債基激進份額的波動性同樣較大，追求短期收益的投資者可以尋找目前折價空間較大，凈值彈性較大的分級債品種。

一些普通封閉式分級債基也值得關(guān)注，封閉式債基由于不受激進申贖影響，杠桿會相對較高，此外目前上市的封閉式債基多以信用債投資為主，或也有不錯的機會，如招商信用添利、工銀四季收益等。不過封閉式債券基金交易不太活躍，投資者要注意流動性。

開放式債券基金仍是投資者主要的配置方向。德圣基金研究中心認為，在債市向好周期重新啟動的大背景下，重點配置信用債的債券基金也將有更好的凈值上漲潛力，富國天豐、廣發(fā)強債等品種長期業(yè)績較優(yōu)秀。

相關(guān)品種

工銀瑞信增強收益

基金代碼：A(485105)B(485005)

基金經(jīng)理：杜海濤

2011年凈值漲跌幅：-1.97%

基金點評：銀行系的工銀瑞信固定收益團隊在業(yè)界相比投資能力頗為出色，該基金經(jīng)理杜海濤為固定收益部總監(jiān)，投資經(jīng)營豐富，個券的選擇能力較突出，過往歷史業(yè)績優(yōu)秀。從工銀瑞信增強收益2011年連續(xù)幾個季度的配置來看，該基金財務(wù)杠桿比例較高，配置較為均衡。富國天豐

基金代碼：161010

基金經(jīng)理：饒剛 鐘智倫

2011年凈值漲跌幅：-0.32%

基金點評：專注于信用債投資?；鸾?jīng)理饒剛作為富國固定收益部帶頭人，投資管理能力優(yōu)秀。此前富國天豐封閉運作時成為封閉式基金中領(lǐng)頭羊，2011年該基金“封轉(zhuǎn)開”后，財務(wù)杠桿有所下降。

關(guān)注分級基金A類份額

分級基金的A類份額，也是其固定收益類份額——按照約定的收益率 （通常為一年定存+3%左右固定收益），基金份額凈值穩(wěn)定增長（除合潤A）。

有機構(gòu)投資者認為，A類產(chǎn)品類似于一個永續(xù)的債券，同時加上配對的轉(zhuǎn)換權(quán)。而影響優(yōu)先份額價格主要有兩個因素，一是市場的資金面與利率，二是配對轉(zhuǎn)換的折溢價率。一般來說，當回購利率高企、資金面緊張時，價格往往出現(xiàn)下跌，反之價格則會上漲。

2011年前三季度，A類份額經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，尤其在9月份一波大幅下挫，而在這個過程中，A類份額隱含的一個底線的永續(xù)債的收益率達到很高的位置。對此，市場敏銳的投資者也捕捉到了投資機會，10月份以后A類份額集體產(chǎn)生一波較大反彈。

目前，A類份額整體仍有較大幅度折價，不少品種的到期年化收益率高達8%以上。根據(jù)好買基金測算，截至12月初，固定期限固定利率的產(chǎn)品，如同慶A和國泰估值優(yōu)先產(chǎn)品，到期年化收益率有8.80%和8.03%。無固定期限浮動利率的品種提供的年化收益率較高，最高的申萬深成收益達到了14.71%，銀華穩(wěn)進也有13.00%。但值得注意的是，這類品種因為只有本期的約定收益可以折為基礎(chǔ)份額贖回，本金只能在二級市場上賣出。因此一旦折算后折價率大幅走高，本金會遭受損失，總體收益率下降。

另外，在每年年初，部分分級基金A類份額將進行定期折算，到期分紅折算可能會使折價率突然擴大，往往引發(fā)上漲行情，因此存在一定的交易機會，投資者可積極關(guān)注。

相關(guān)品種

長盛同慶A

基金代碼：150006

基金經(jīng)理：王寧

2011年凈值漲跌幅：+5.04%

基金點評：長盛同慶將于2012年5月12日到期，據(jù)華寶證券測算，目前該A類份額到期隱含收益率達到10.83%。不過該基金期后會有一個不超過30天的封閉期，期間凈值的漲跌跟隨基礎(chǔ)份額，由于基礎(chǔ)份額是股票型的產(chǎn)品，因此波動有一定的不確定性。

偏股型基金的交易性機會

2011年，偏股型基金整體表現(xiàn)較差，凈值虧損幅度較高。而展望2012年，A股市場仍在進一步尋底之中。市場人士預(yù)計，雖然2012年A股市場或?qū)⒙院糜谶^去兩年的表現(xiàn)，但也跳不出區(qū)間震蕩的范疇，離真正的牛市還很遠。

德圣基金研究中心表示，雖然市場可能繼續(xù)低迷一段時間，但是此時投資是合適的。原因在于：第一，資金成本拐點出現(xiàn)后，市場進入下跌后期，這個階段風險往往可控。第二，估值為投資提供了安全邊際。

“對于已經(jīng)持有的投資者來說，此時應(yīng)該保持倉位，同時利用這段時間積極調(diào)換基金備戰(zhàn)2012年。”德圣基金研究中心建議，偏股方向兩類風格的基金值得配置：一是對政策和市場變化高度敏感，同時在選時、波段操作上也具有快速反應(yīng)能力，通過積極的組合調(diào)整來應(yīng)對市場波動的基金；二是風格和行業(yè)配置相對均衡，而自下而上選股能力突出的基金，在中長期有望保持相對穩(wěn)定的業(yè)績。

招商證券建議，對于風險承受能力較高的投資者，可以在市場下跌過程中逐漸增加組合的進攻性，選擇的品種以高倉位的股票型基金為主。然而在2012年一季度，經(jīng)濟還未下行到位，因此在建倉節(jié)奏上需有所把握，應(yīng)分批逐次完成。

對于市場節(jié)奏把握較好的投資者，可以通過交易型品種進行波段操作。選擇標的可以是傳統(tǒng)股票型封閉式基金、ETF、LOF，以及偏股型分級基金的高杠桿份額。

相關(guān)品種

興業(yè)全球

基金代碼：340006

基金經(jīng)理：董承非

2011年凈值漲跌幅：-15.17%

基金點評：德圣基金研究中心研究顯示，該基金業(yè)績持續(xù)性好，投資策略適度靈活，投資風格、組合配置均衡。在選股思路上，以可持續(xù)的業(yè)績增長為核心，以相對長期的眼光來決定階段性投資策略，很少參與概念性和主題性的熱點型投資，績優(yōu)藍籌股始終是投資的重心。新華優(yōu)選成長

基金代碼：519089

基金經(jīng)理：王衛(wèi)東

2011年凈值漲跌幅：-18.43%

基金點評：德圣基金研究中心調(diào)研顯示，新華成長更注重從企業(yè)基本面出發(fā)來選取個股，公司投研奠定了以價值為基礎(chǔ)、獲取穩(wěn)健超額收益的投資風格。

貨幣基金代替活期存款

2011年貨幣基金是唯整體一取得正收益的投資品種。2012年隨著貨幣政策的逐漸放松，預(yù)期貨幣基金的收益率可能出現(xiàn)下滑，不過，在目前市場震蕩調(diào)整，資金面仍舊不寬裕的歲末年初這段時間，貨幣基金仍受到市場歡迎。

統(tǒng)計顯示，12月以來，貨幣市場基金7天年化收益率平均保持在4%以上，其中超過5%的有21只，大摩華鑫貨幣更是達到6.02%。此外，7天年化收益率持續(xù)保持較高水平的還有廣發(fā)貨幣、萬家貨幣、中海貨幣、農(nóng)銀匯理貨幣等。

相較于短期銀行理財產(chǎn)品，貨幣基金具有申購起點低（通常為1000元），流動性好，申購贖回便利等優(yōu)勢。可成為活期存款的代替品種。

相關(guān)品種

萬家貨幣

基金代碼：519508

基金經(jīng)理：鄒昱 孫馳 唐俊杰

2011年凈值漲跌幅：+4.08%

基金點評：萬家貨幣基金連續(xù)兩年在同類產(chǎn)品中取得領(lǐng)先業(yè)績，收益率保持相對穩(wěn)定。投資相對靈活，2011年四季度以來，保持了可與銀行理財產(chǎn)品相匹敵的較好收益率。