每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 支玉香 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 支玉香 發(fā)自深圳

新年伊始，市場并未迎來開門紅，本周僅三個交易日上證指數(shù)下跌1.64%，深成指下跌3.19%，小盤股指數(shù)下跌更慘重，創(chuàng)業(yè)板指下跌超過8%。

本周五，上證指數(shù)走出了2132點的新低，但尾盤走高飄紅。對于后市基金經(jīng)理并不樂觀，認(rèn)為政策仍未放松，高估值板塊還要再度調(diào)整，短期不太可能反轉(zhuǎn)，而中長期股市下行風(fēng)險小于2011年。對于即將拉開的年報大戲，基金則著眼業(yè)績超預(yù)期的個股。

風(fēng)險主要來自業(yè)績沖擊

本周，估值較高的創(chuàng)業(yè)板、中小板遭受“血洗”紛紛大跌，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為高估值板塊的調(diào)整并未結(jié)束，市場下行風(fēng)險主要來自業(yè)績沖擊。

南方基金首席策略分析師楊德龍在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出：“近期市場結(jié)構(gòu)性下跌的特征非常明顯，以銀行、地產(chǎn)、石油石化為代表的大盤藍(lán)籌股因為估值極低表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性，而估值較高的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票跌幅較大。這是市場進(jìn)入熊市最后下跌階段的顯著特征，高估值板塊仍有一定的下跌空間，市場才有望見底回升。”

同時他認(rèn)為，從目前情況來看，市場估值雖然已在歷史底部，但是在經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤持續(xù)下降的環(huán)境下，政策依然是目前主導(dǎo)市場的重要因素。短期來看，在政策真正放松之前，預(yù)計市場將維持底部震蕩的走勢。一季度往往是信貸投放較為集中的時間，關(guān)注資金面的變化，如果流動性有較為顯著的改善，則市場單邊下跌的走勢有望有所改觀。

上投摩根近期發(fā)布的2012年年度投資策略報告顯示，從上市公司盈利來看，在全年經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行的環(huán)境下，上市公司業(yè)績一致預(yù)期下調(diào)的風(fēng)險大于2011年。市場的下行風(fēng)險主要來自業(yè)績沖擊。預(yù)期2012年上半年延續(xù)弱市震蕩格局，年中隨著經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境的明朗，市場情緒和資金面有改善契機(jī)。

博時基金的基金經(jīng)理馬樂認(rèn)為，短期看，資金面未出現(xiàn)市場預(yù)期的寬松，降低存款準(zhǔn)備金率僅僅是對沖了外匯占款的下降。同時，住宅限購等調(diào)控政策仍將持續(xù)，市場越來越擔(dān)心投資硬著陸所帶來的負(fù)面影響。而這兩方面的擔(dān)心短期內(nèi)或許不會有根本的緩解，所以市場反轉(zhuǎn)估計仍需一定的時間。

在對中短期謹(jǐn)慎的同時，基金則相對看好長期。上投摩根認(rèn)為，A股市場整體估值已經(jīng)處于歷史底位，一些高股息率的大盤權(quán)重股處于底部區(qū)域；而中小板、創(chuàng)業(yè)板仍有估值下調(diào)空間，大市依然會比較糾結(jié)反復(fù)，但可以確定的是，流動性環(huán)境比2011年改善，風(fēng)險回報率下行有利債市。而股市估值下行的風(fēng)險會小于2011年。

近期可關(guān)注年報業(yè)績

2011年這個復(fù)雜而艱難的年份，不確定性讓普通投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)都感到頭疼。上投摩根認(rèn)為，2012年應(yīng)尋找確定的價值和確定的成長。

首先，把握中長期轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，如必需消費品、新潮電子、替代能源（天然氣）、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（文化傳媒、軟件、環(huán)保、醫(yī)療服務(wù)）、醫(yī)藥等需求端確定的成長股；此外，高股息率的金融、水電、鐵路運輸、石化，NAV安全墊充分的地產(chǎn)企業(yè)等確定價值的行業(yè)值得關(guān)注。最后，可適當(dāng)關(guān)注周期性行業(yè)波動機(jī)會。

博時精選股票基金經(jīng)理馬樂則認(rèn)為，雖然盈利增速仍未見底，但估值有望率先反彈，建議關(guān)注估值較低的金融地產(chǎn)等早周期板塊。

2011年結(jié)束后，上市公司的年報將陸續(xù)發(fā)布，公募基金選股的注意力又將放在最新的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)上。在自下而上精選個股原則指導(dǎo)下的基金，將怎樣從年報中解讀個股價值呢？

南方基金楊德龍對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本月起上市公司年報開始披露，投資者可以關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的個股。

天治基金宏觀策略分析師寇文紅認(rèn)為，中游強(qiáng)周期性行業(yè)、下游高估值股票、中小盤和創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)擠泡沫的過程還沒有結(jié)束。因此建議近期繼續(xù)耐心等待，配置少量低估值大盤藍(lán)籌股 （銀行、類債券的鐵路股、債券），回避業(yè)績預(yù)期不佳的強(qiáng)周期、高估值股票、中小盤和創(chuàng)業(yè)板股票。