每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

老李是浙江一家襪子出口加工廠的老板。他對PMI指數(shù)幾乎沒有概念，對于出口和訂單指數(shù)更是一知半解。不過當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問到企業(yè)最近的經(jīng)營時，老李脫口而出：“現(xiàn)在比年前強(qiáng)。”

老李對自己廠子的認(rèn)知與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對經(jīng)濟(jì)形勢的評價大致殊途同歸。昨日（3月1日），中國物流與采購聯(lián)合會（以下簡稱CFLP）和國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù) （PMI）為51.0，比上月上升0.5個百分點(diǎn)，這也是該指數(shù)連續(xù)3個月回升。

CFLP特約分析師張立群分析表示：“2月份PMI指數(shù)繼續(xù)回升，進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)回調(diào)趨穩(wěn)的態(tài)勢。”

中國經(jīng)濟(jì)迎來“小陽春”

3月是春天的開始，PMI的連續(xù)回升或許也暗示宏觀經(jīng)濟(jì)正迎來“小陽春”。

從PMI的11個分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，只有原材料庫存指數(shù)下降，其余各指數(shù)均不同程度上升。其中，新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)上升幅度較大，超過4個百分點(diǎn)。多重跡象均表明，中國經(jīng)濟(jì)正在憑借自身的韌性擺脫自去年四季度以來的低迷態(tài)勢。

今年以來，生產(chǎn)指數(shù)保持穩(wěn)定上升勢頭，本月摸高至53.8，為去年6月份以來的最高值。與此同時，原材料庫存指數(shù)明顯下降，較上月下降0.9個百分點(diǎn)，回落到48.8。CFLP評論說，兩個指數(shù)的走勢變化反映出當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)增速回升。

在20個行業(yè)中，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)等13個行業(yè)達(dá)到50以上；造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等7個行業(yè)低于50。“從行業(yè)指標(biāo)來看，同上月回升的主要是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的輕工業(yè)有所不同。”張立群說，本月對工業(yè)增長有主導(dǎo)作用的重工業(yè)相關(guān)指標(biāo)明顯回升。

渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從長期看，中國經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢并沒有改變，但1~2月經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期說明經(jīng)濟(jì)完全處在可控的區(qū)間。

除官方PMI外，2月匯豐PMI終值為49.6，與上周公布的初值49.7基本持平，較1月的48.8略有回升。匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說，而1~2月的綜合水平為49.2，較去年11~12月的48.2有所改善。

出口和新訂單指數(shù)雙雙飄紅

觀察PMI時，新出口訂單和新訂單指數(shù)往往最受關(guān)注，2月PMI能繼續(xù)攀升與外需和內(nèi)需指數(shù)大幅回升有直接關(guān)聯(lián)。經(jīng)歷近半年的出口低迷后，本月新出口訂單指數(shù)為51.1，比上月回升4.2個百分點(diǎn)，自去年8月份以來首次回升到50以上。

CFLP評論說，從當(dāng)前的外部環(huán)境來看，美國經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)，美國制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)3個月明顯回升；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖未改變整體低迷態(tài)勢，但也出現(xiàn)了某種程度的改善跡象。

方正證券報告也提到，制造業(yè)PMI繼續(xù)回升顯示經(jīng)濟(jì)回落趨穩(wěn)，原因有二：一是節(jié)后企業(yè)開工生產(chǎn)，二是外需趨暖。

代表內(nèi)需的新訂單指數(shù)本月繼續(xù)小幅上升，達(dá)51.0，比上月回升0.6個百分點(diǎn)。20個行業(yè)中12個高于50。

在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較嚴(yán)重的向下苗頭后，去年10月開始，中央多次提出對小微企業(yè)進(jìn)行財稅和金融支持，存準(zhǔn)率也分別在去年11月和今年2月兩次下調(diào)，目前藥效漸顯。

“PMI的連續(xù)回升說明制造業(yè)在經(jīng)歷了去年下半年的較大下滑后已開始逐步恢復(fù)，恢復(fù)的動力主要來自政策預(yù)調(diào)微調(diào)式的放松。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，2月下旬央行再降存準(zhǔn)率帶來流動性的改善，對制造業(yè)擴(kuò)張動力的恢復(fù)起到積極作用。

雖然內(nèi)需和外需在2月都有明顯回暖跡象，但幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為風(fēng)險警報仍未消除。如李煒表示，目前在房地產(chǎn)等領(lǐng)域并未現(xiàn)復(fù)蘇跡象，經(jīng)濟(jì)仍將會向下發(fā)展。

政策很可能進(jìn)一步放松

“現(xiàn)在就開始擔(dān)憂通脹抬頭為時尚早。增長下行風(fēng)險仍是政策焦點(diǎn)。政策寬松仍需加力。”屈宏斌的觀點(diǎn)也得到眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)可。李煒說，單看前兩個月的PMI數(shù)據(jù)仍無法使人樂觀，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)中最大的問題就是缺乏亮點(diǎn)，短期內(nèi)無法看到可以拉動經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁動力。

與官方PMI不同，匯豐2月新訂單指數(shù)繼續(xù)回落至48.8（1月49.1），新出口訂單指數(shù)掉到8個月低點(diǎn)47.5（1月50.4），顯示內(nèi)需外需仍在走弱。

即便官方PMI繼續(xù)上行至51，但該數(shù)值仍處于一個較低的擴(kuò)張水平，顯著低于歷史同期52.7的平均值，顯示制造業(yè)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

摩根大通周四報告稱，盡管官方和匯豐PMI均反映出2月的改善與去庫存有關(guān)，但二者的新訂單和新出口訂單的表現(xiàn)卻截然相反。該機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這暗示很難判斷目前出口方面的趨勢。就國內(nèi)情況而言，房地產(chǎn)市場近期進(jìn)一步調(diào)整，將成為未來幾個季度拖累國內(nèi)需求的主要因素。

來自野村證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，3月官方PMI會呈現(xiàn)下降趨勢，央行仍需有進(jìn)一步舉動。野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威預(yù)測央行需要在3月降息25個基點(diǎn)，并在4月繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率50個基點(diǎn)，以刺激經(jīng)濟(jì)。

“降低存準(zhǔn)率是保證經(jīng)濟(jì)維持一定增速的最可行辦法。”李煒說，存準(zhǔn)率下調(diào)不僅僅取決于經(jīng)濟(jì)增速，銀行間的市場流動性和外匯占款都將成為央行繼續(xù)降準(zhǔn)的理由。

朱海斌則提醒說，政策方面，在財政政策上將加大政府支出，并采用結(jié)構(gòu)性減稅來支持保障房和中小企業(yè)等領(lǐng)域。