美銀美林的最新月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)投資人對于全球經(jīng)濟(jì)增長前景的信心日益增強(qiáng)，與此同時，只有少數(shù)人預(yù)計會有新一輪的量化寬松措施將出臺。機(jī)構(gòu)投資人超配股票的比例繼續(xù)上升，但現(xiàn)金持倉也保持在相對較高的水平，這可能為進(jìn)一步的上漲創(chuàng)造條件。

本次月度調(diào)查還顯示，基金仍大幅超配新興市場股票。但盡管機(jī)構(gòu)對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有所改善，對中國前景的展望卻變得相對悲觀。這可能是受到近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所發(fā)出的疲軟信號有關(guān)。

風(fēng)險偏好上升

根據(jù)美銀美林的調(diào)查，3月份，機(jī)構(gòu)投資人的風(fēng)險偏好繼續(xù)上升。美銀美林的風(fēng)險和流動性指標(biāo)升至42%，稍高于前一個月的40%，也超過了歷史平均水平。本次調(diào)查在3月9日至15日進(jìn)行，共調(diào)查了全球范圍內(nèi)近280位基金經(jīng)理，管理的資產(chǎn)為7960億美元。

3月份，表示超配股票的機(jī)構(gòu)占比上升至33%，上個月這一比例為26%。同時，低配債券的機(jī)構(gòu)占比從一個月前的37%升至44%。

由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，加上歐洲央行向歐元區(qū)銀行發(fā)放超過1萬億美元的3年期貸款，市場流動性有所改善，跟蹤發(fā)達(dá)國家股市的MSCI世界指數(shù)今年以來已實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅。

相比去年10月的前低點(diǎn)，全球股市已反彈近30%，但從一些關(guān)鍵指標(biāo)來看，機(jī)構(gòu)投資人卻并不特別興奮。3月份，接受美銀調(diào)查的機(jī)構(gòu)投資人的現(xiàn)金持倉仍居于高位，達(dá)到4.2%，與上個月基本持平。而按照美銀的標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)金占比要降至3.5%才是比較明顯的“賣出”信號。不過，表示超配現(xiàn)金的受訪機(jī)構(gòu)凈占比小幅下降，從上個月的13%降至本月的10%。

然而，現(xiàn)金占比持續(xù)高企也并非完全是壞事。美銀美林在最新調(diào)查報告中指出，考慮到現(xiàn)金占比仍顯著高于賣出的警戒線，該行認(rèn)為，就現(xiàn)階段而言，人氣還不會構(gòu)成抑制風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)一步上漲的障礙。換句話說，股市可能還有上漲的空間。

總體上，投資人對于股票資產(chǎn)的興趣有所增加。從行業(yè)來看，銀行、金融股連續(xù)第二個月獲得投資人的青睞。

從全球來看，低配銀行股的機(jī)構(gòu)投資人凈占比在3月份進(jìn)一步下降了11個百分點(diǎn)，至14%。在美國，機(jī)構(gòu)投資人對銀行股的看法開始變得趨于中性，看好和看空者的數(shù)量基本持平。而在兩個月前，還有凈占比16%的受訪者低配銀行股。在歐洲，低配銀行股的受訪機(jī)構(gòu)凈占比降至7%，1月份這一比例為50%。

總體而言，科技股仍是全球機(jī)構(gòu)投資人的首選，即便是歐洲的機(jī)構(gòu)投資人也開始大舉增加對科技股的曝險。凈占比33%的受訪歐洲機(jī)構(gòu)投資人超配科技股，高于2月份的10%。科技股也超過了汽車股，成為歐元區(qū)機(jī)構(gòu)投資人的新首選。

發(fā)達(dá)市場人氣升溫

凈占比28%的受訪基金經(jīng)理預(yù)計，世界經(jīng)濟(jì)未來12個月將走強(qiáng)，這一比例要顯著高于一個月前的11%。就在今年1月份，還有大多數(shù)受訪者認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱。

對世界經(jīng)濟(jì)前景更為樂觀的一個主要原因在于歐元區(qū)，投資人對這一深陷債務(wù)危機(jī)的地區(qū)的信心有所改善，預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走好走壞的投資人占比各占一半。而在2月份，還有凈占比35%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)惡化。

美銀美林歐洲股票策略主管貝克爾認(rèn)為，業(yè)界開始重拾對歐洲經(jīng)濟(jì)前景的信心，這主要是受到了主權(quán)債危機(jī)相關(guān)的疑慮急劇減退的影響。

投資人對于企業(yè)盈利也變得更加樂觀。最新調(diào)查中，有凈占比6%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，企業(yè)盈利未來一年會有改善。一個月前，還有凈占比11%的受訪者預(yù)計企業(yè)盈利將下滑。

最新調(diào)查還反映出一個新的趨勢，即投資人的關(guān)注點(diǎn)從以往的新興市場轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。隨著投資人對歐元區(qū)、美國和日本的增長前景更加看好，對新興市場的樂觀情緒反倒有所降溫。

全球機(jī)構(gòu)投資人對于歐元區(qū)的擔(dān)憂明顯減弱。在3月份的調(diào)查中，認(rèn)為歐債危機(jī)是頭號“尾部風(fēng)險”的投資人占比急劇下降至38%，而2月份這一比例還高達(dá)59%。

歐元區(qū)本地的機(jī)構(gòu)投資人也對經(jīng)濟(jì)增長更加看好，對企業(yè)盈利的擔(dān)憂也明顯減弱。凈占比7%的受訪者預(yù)計，歐元區(qū)的企業(yè)盈利未來12個月將改善，這一比例顯著低于一個月前的39%，而去年12月這一比例更高達(dá)84%。

凈占比29%的美國機(jī)構(gòu)投資人預(yù)計，美國經(jīng)濟(jì)將在未來一年加速增長，較上個月的15%繼續(xù)上升。日本的基金經(jīng)理們也變得更加樂觀，凈占比91%的受訪者認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)將走強(qiáng)，高于兩個月前的47%。

對QE的預(yù)期降溫

隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，只有少數(shù)投資人預(yù)計美聯(lián)儲會采取新一輪的量化寬松貨幣政策（QE）。接近半數(shù)、占比47%的受訪者預(yù)計，美國不會有新一輪的量化寬松，這一比例高于2月份的36%。

39%的受訪者預(yù)計，歐洲央行不會進(jìn)一步延長當(dāng)前的量化寬松措施，一個月前這一比例為23%。與此同時，投資人對通貨膨脹的預(yù)期開始升溫，凈占比13%的受訪基金經(jīng)理開始認(rèn)為，通脹未來一年將趨于上升。僅僅在上個月，還有凈占比16%的受訪者認(rèn)為通脹會下降。

“業(yè)界對通脹的更高預(yù)期，反映了中央銀行在對抗通縮方面所取得的勝利。風(fēng)險偏好正在上升，對沖基金等機(jī)構(gòu)變得更加活躍，但現(xiàn)今仍大量徘徊在場外。”美銀美林全球研究的首席股票策略師哈特尼特說。

美銀美林歐洲股票策略主管貝克爾表示，最新調(diào)查可以讓人得出一個結(jié)論，即基金經(jīng)理們認(rèn)為QE已經(jīng)取得了效果，央行的政策已經(jīng)生效，接下來可能不再需要更多的QE。

中國經(jīng)濟(jì)疑慮加重

值得注意的是，盡管全球新興市場仍是最受機(jī)構(gòu)歡迎的投資選擇，但對于中國增長前景的疑慮近期卻有所上升。本月，仍有凈占比40%的受訪者超配新興市場股票。

隨著中國正式下調(diào)增長預(yù)期，加上近期的出口、CPI以及制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，國際主流投資圈對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂再次加重。在最新的調(diào)查中，共有凈占比9%的受訪國際基金經(jīng)理認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)未來一年將轉(zhuǎn)弱，高于上個月的2%。

投資人對于整個亞太（除日本外）地區(qū)的樂觀情緒也有所下降。凈占比41%的受訪者預(yù)計，本地區(qū)經(jīng)濟(jì)未來一年可能轉(zhuǎn)弱，高于上個月的35%。

但在整個新興中，中國仍是投資人的首選。凈占比41%的受訪者將中國列為首選的新興市場，巴西和俄羅斯分列其后，分別為35%和24%。

在亞太地區(qū)的基金經(jīng)理中，對通脹的擔(dān)憂顯著升溫。凈占比41%的受訪者預(yù)計，亞太地區(qū)的通脹未來一年可能上升。就在一個月前，還有凈占比5%的受訪者預(yù)計通脹將減弱。