從基金歷年的表現(xiàn)來看，在股市反彈中基金大多能跟上節(jié)奏。在2009年初股市反彈中，基金也一度漲幅落后于市場，當(dāng)時(shí)的主要原因是倉位過低。但今年卻不同，持股結(jié)構(gòu)錯(cuò)配為一季度大幅落后的主因。

從去年四季度股市下跌中主動(dòng)加倉的操作來看，基金對一季度股市反彈是有所預(yù)期的。截至去年底，股票型基金整體倉位高達(dá)83.30%。從歷史上看，這一倉位也處于高倉位水平。分析基金年初的行業(yè)配置、重倉股在一季度的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，基金并非吃虧在倉位上，而是輸在了持股結(jié)構(gòu)上。一季度市場反彈的主角是周期股，而基金重倉的是大消費(fèi)板塊及個(gè)股全面滯漲，這樣的錯(cuò)配拉了基金經(jīng)理們的后腿。

實(shí)際上，除了重倉股之外，基金在行業(yè)配置上也出現(xiàn)和市場熱點(diǎn)的錯(cuò)配。對于今年一季度處于領(lǐng)漲地位的有色金屬、石油化工、采掘業(yè)、以及房地產(chǎn)板塊，基金在去年底整體上處于輕配狀態(tài)。相反，基金配置較重的生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備、以及金融股都表現(xiàn)不佳。整體漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及領(lǐng)漲板塊。持倉結(jié)構(gòu)上沒能跟上市場反彈主流，這顯然是基金一季度基金投資上的最大失誤。