中國人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加1.01萬億元，同比多增3320億元。3月末，廣義貨幣(M2)余額89.56萬億元，同比增長13.4%，連續(xù)兩個月回升。分析人士表示，3月信貸數(shù)據(jù)猛增超過市場預(yù)期，體現(xiàn)了穩(wěn)增長的政策前瞻性。M2增速回升，則進一步確認(rèn)流動性拐點的出現(xiàn)。上述因素對股市反彈形成積極影響，下一步貨幣政策將繼續(xù)放松以促進經(jīng)濟增長，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性依然存在。

一季度信貸目標(biāo)完成

今年以來信貸投放冷清，1月份新增信貸7381億元，2月份新增信貸7107億元，此前市場普遍預(yù)期一季度新增2.4萬億元左右的信貸目標(biāo)恐落空。但3月新增信貸破萬億元，使一季度信貸達到2.46萬億元。

分析人士表示，3月信貸猛增一方面是因為隨著企業(yè)開工增加、對政府融資平臺的政策明朗以及首套房貸利率松動，實體經(jīng)濟有效信貸需求有所恢復(fù)；另一方面是因為季末銀行加大存款吸收、財政存款下放，存貸比下降導(dǎo)致銀行信貸供應(yīng)能力增強，而且當(dāng)前銀行傾向于通過主動下調(diào)貸款利率來擴大信貸投放。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增2712億元，較2月份增長1.35萬億元。分析人士認(rèn)為，這主要是受季末攬存、財政存款撥付及理財資金回流影響。

央行數(shù)據(jù)顯示，3月末，國家外匯儲備余額為33050億美元。這意味著一季度外匯儲備增加了2240億元，扭轉(zhuǎn)去年底的外流趨勢，這也有利于增加基礎(chǔ)貨幣的投放。

浙商證券宏觀經(jīng)濟分析師郭磊表示，3月貸款數(shù)據(jù)相對樂觀，但仍需進一步觀察工業(yè)數(shù)據(jù)，以明確在3、4月份工業(yè)旺季到來時，實際投資需求是否復(fù)蘇。

從信貸結(jié)構(gòu)來看，在一季度非金融企業(yè)貸款增加的1.95萬億元中，中長期貸款僅增加5906億元，而票據(jù)融資增加2575億元。首席宏觀分析師盛宏清表示，貸款結(jié)構(gòu)顯示信貸對實體經(jīng)濟的支撐力度不太強。短期融資和票據(jù)融資較多，說明企業(yè)更多是利用短期融資來滿足周轉(zhuǎn)需求。M1同比增長僅為4.4%，說明實體經(jīng)濟活躍度不高，釋放的信貸投放兩個月之后才能作用于實體經(jīng)濟。

二季度存準(zhǔn)率或下調(diào)

目前央行已連續(xù)十余周暫停央票發(fā)行，釋放流動性意圖明顯。分析人士普遍認(rèn)為，二季度貨幣政策將繼續(xù)放松促進經(jīng)濟增長，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性依然存在，但對于下調(diào)時點存在分歧。

平安證券固定收益部研究主管石磊表示，由于3月信貸增量較高，本月下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性不大，但二季度應(yīng)該還會有一次下調(diào)機會。

盛宏清表示，一季度的信貸投放具有保增長的政策前瞻性，但由于信貸傳到實體經(jīng)濟還需要一段時間，因此還需要降低一次存款準(zhǔn)備金率，以影響企業(yè)債券、票據(jù)貼現(xiàn)等利率，降低企業(yè)的融資成本。