中國證券業(yè)協(xié)會投資銀行專業(yè)委員會昨日組織召開“進一步深化新股發(fā)行體制改革”研討會，圍繞中國證監(jiān)會《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見（征求意見稿）》進行專題討論。對于《指導意見》中的具體措施，與會人士提出了六大完善建議。

第一，就“實現(xiàn)發(fā)行申請受理后即預先披露招股說明書”，建議總結(jié)今年2月1日以來提前預先披露時間的實施情況，適時進一步提前預先披露時間。與會代表一致認為，該措施有利于提高信息披露透明度，增強公眾投資者和社會各界的監(jiān)督，抑制發(fā)行人造假。

第二，關(guān)于“擴大詢價對象范圍”，建議放開對主承銷商自主推薦的合格詢價對象（包括機構(gòu)投資者和個人）的數(shù)量限制，鼓勵更多具備較強定價能力和風險控制能力的機構(gòu)和個人投資者參與新股網(wǎng)下申購。引入個人投資者可以有效地豐富定價群體的組成，有利于合理定價，但鑒于中小投資者缺乏專業(yè)性、定價能力較弱，建議對個人投資者作為詢價對象規(guī)定一定的資產(chǎn)規(guī)模、投資經(jīng)驗等條件。

第三，關(guān)于“提高網(wǎng)下配售比例，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制”，《指導意見》提出的“向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份的50%”，是一個較為平衡的方案，既通過提高網(wǎng)下配售比例強化了對詢價對象報價的約束，也照顧到了網(wǎng)上中小投資者的參與意愿。但關(guān)于回撥機制的要求較為剛性，建議適當增加靈活性，允許主承銷商設(shè)定回撥機制，根據(jù)市場情況合理分配網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下配售的比例。

第四，就“引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析”，建議引入多家具備研究實力的第三方機構(gòu)在招股文件正式披露后，解讀發(fā)行人招股說明書中披露的風險因素，并在指定媒體發(fā)布，供中小投資者參考。對于引入的第三方機構(gòu)，應重點關(guān)注其獨立性和公正性。

第五，關(guān)于發(fā)行價格市盈率參照同行業(yè)上市公司平均市盈率的規(guī)定，與會代表認為，此項改革措施是最終實現(xiàn)發(fā)行定價市場化的一項可行過渡方案，在現(xiàn)階段能有效降溫“三高”現(xiàn)象。同行業(yè)上市公司平均市盈率對新股定價有一定的參考價值，今年以來發(fā)行的新股價格基本接近同行業(yè)上市公司的平均市盈率。建議完善上市公司行業(yè)分類標準，逐步引入其他估值標準，例如行業(yè)平均市凈率、行業(yè)平均股息率等，體現(xiàn)估值方式的多樣性，適應各類發(fā)行人新股估值與定價的需要。

第六，關(guān)于老股轉(zhuǎn)讓。建議明確相關(guān)原則，并盡快出臺操作細則，包括啟動老股轉(zhuǎn)讓的時點和程序、轉(zhuǎn)讓范圍和定價、轉(zhuǎn)讓所得資金和增持監(jiān)管等。

此外，與會代表普遍認為，賦予券商自主配售權(quán)，將發(fā)行人與投資人的利益平衡問題放到券商內(nèi)部，券商才能從利益上真正做到“中立”或接近“中立”，這是保證新股定價公平的基礎(chǔ)，建議在后續(xù)改革中引入。還有代表提出，希望對《指導意見》中一些操作細則予以明確，比如超募資金用途是否需要股東大會決議明確，對監(jiān)管層審批及上發(fā)審會時間是否存在影響；存量股發(fā)行量是否計入公開發(fā)行的股份，作為公開發(fā)行股份不低于25%的滿足條件；個人參與網(wǎng)下申購的規(guī)則是否可參照推薦類詢價機構(gòu)的參與規(guī)則；老股東賣出股票后鎖定的資金利息如何計算，是否可以提前支取，等等。

證券業(yè)協(xié)會負責人表示，新股發(fā)行制度市場化改革是一個系統(tǒng)工程，應當正確認識目前推出的改革措施的階段性特征。協(xié)會將持續(xù)跟進、配合改革工作，進一步聽取和反映行業(yè)深化新股發(fā)行體制改革的意見和建議，以投行專業(yè)委員會為平臺做好相關(guān)工作。