創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在4月23日和4月24日兩個交易日連續(xù)下跌之后，終于在4月25日出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，上漲0.15%，不過成交量還在萎縮，后期能否真正止跌，態(tài)勢并不明朗。

在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)變化的背后，最直接的因素是創(chuàng)業(yè)板退市制度，更深層的因素是創(chuàng)業(yè)板中的一些企業(yè)沒有能夠交出靚麗的業(yè)績，其高成長性受到質(zhì)疑。如果說創(chuàng)業(yè)板“擠泡沫”的進程已經(jīng)啟動，那么在這輪殺跌過程中，可能會有一些名副其實的高成長公司由于板塊效應被錯殺，對于投資者而言，這也是一個“淘金”的機會。

長期以來，A股中的“僵尸”公司死而不退的情況廣受投資者詬病。數(shù)據(jù)顯示，自2001年4月PT水仙被終止上市后，10余年間滬深兩市因連續(xù)虧損而“退市”的上市公司不足50家。按照目前兩市近2400家上市公司總數(shù)計算，比例僅為2%。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，不支持借殼重組的政策意圖落到了實處，這意味著退市的通道已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板實實在在地打開了。

比如，《規(guī)則》中暫停上市公司申請恢復上市的條件要求，公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。另外，《規(guī)則》對公司申請恢復上市過程中補充材料的期限作出明確限制，要求必須在三十個交易日內(nèi)提供補充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。

盡管有業(yè)內(nèi)人士提出，《規(guī)則》還不夠嚴厲，借殼上市之門并未封死，但創(chuàng)業(yè)板投資者和創(chuàng)業(yè)板公司卻明顯感受到了寒意。一位市場人士稱，在當前的宏觀經(jīng)濟背景下，中小企業(yè)受到的沖擊比大企業(yè)還要大，業(yè)績波動會更為劇烈，這一政策直接導致創(chuàng)業(yè)板估值水平的回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，創(chuàng)業(yè)板公司中有306家披露業(yè)績預告，其中預增的僅有41家，首次出現(xiàn)虧損的有13家。有些公司在投資者眼中甚至已經(jīng)成為退市“地雷股”。

當業(yè)績難以支撐股價的時候，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下滑必然顯現(xiàn)，而整體估值中樞的下移則需要政策的導火索，在此過程中，一些績優(yōu)股難免感到冤枉。一家去年業(yè)績和今年一季度業(yè)績都暴增的上市公司負責人說：“真看不懂股價為什么會下滑，我們并沒有做錯什么啊。”

大浪淘沙始現(xiàn)金，這類公司其實不必感到委屈，要真正證明自己被錯殺，恐怕還得持續(xù)交出優(yōu)秀的業(yè)績報告，等待投資者終于發(fā)現(xiàn)當初賣錯了好股票。我們也相信，在創(chuàng)業(yè)板中，并不是所有的股票都存在泡沫，即使存在，不同公司的泡沫大小并不一致，這需要投資者用火眼金睛進行甄別，或許可以從中抓住“淘金”的機會。