每經(jīng)記者 喻春來 發(fā)自北京

    在國內(nèi)成品油價創(chuàng)歷史高位后，中國石油（601857.收盤價9.93元)和中國石化（600028.收盤價7.18元)今年一季度業(yè)績4月27日雙雙出爐。由于中國石化旗下的化工板塊凈利下滑86%，造成中國石化首季業(yè)績不敵中國石油，前者凈利潤同比下37.42%，而后者凈利潤增長5.8%。但是，得益于一季度國家兩次成品油上調(diào)價格，與去年四季度相比，“兩桶油”煉油的虧損額雙雙出現(xiàn)下降。

    行業(yè)分析師們認(rèn)為，二季度之后，國內(nèi)CPI將逐步往下走，下半年新的成品油定價機(jī)制推出的概率較大，到時，“兩桶油”煉油板塊的虧損將會有所好轉(zhuǎn)。但是，未來化工和天然氣板塊的經(jīng)營面臨較大壓力。

    化工“拖后腿” 中石化不敵中石油

    中國石油一季報顯示，其實現(xiàn)營收5256.47億元，同比增長17.9%；凈利潤為391.53億元，同比增長5.8%，環(huán)比增長明顯，好于市場預(yù)期。

    中國石化一季報凈利潤同比卻出現(xiàn)下降，其營收6713.65億元，同比增長14%；凈利潤為128.3億元，同比下滑37.4%。

    對此，銀河證券石化行業(yè)分析師裘孝鋒稱，中國石化一季度業(yè)績觸近年來單季度低點，主要因化工板塊繼續(xù)下滑。伊朗局勢緊張刺激，原油價格持續(xù)高位運行，石腦油等化工原料價格上漲而下游需求疲軟，導(dǎo)致去年四季度以來全球化工產(chǎn)品價格低迷。

    中國石化一季度石化板塊營業(yè)利潤13億元，同比下滑86%；單噸乙烯營業(yè)利潤只有535元/噸，相比去年一季度的接近3600元/噸的盈利高比，顯得異常低迷。

    “石化板塊短期沒有好起來的跡象，二季度旺季不旺可能已經(jīng)是個大概率事件，化工受下游需求疲軟影響，預(yù)計全年很難有去年的景氣，不過下半年有所好轉(zhuǎn)的概率還是較大。”裘孝鋒說道。

    而中國石油上游勘探則受益原油價格高企，對營收貢獻(xiàn)增加。季報顯示，其原油產(chǎn)量同比增長3.6%，天然氣增長11.2%，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績604億元，同比增長31.6%。

    裘孝鋒說：“一季度煉油虧損和特別收益金都有減少；這可能是中國石油業(yè)績環(huán)比增長的主要原因之一。”

    但是，中國石油天然氣經(jīng)營利潤只有20億元，同比降低71%，其中進(jìn)口中亞天然氣和液化天然氣虧損達(dá)102億元。

    裘孝鋒分析，這是受中亞進(jìn)口天然氣進(jìn)銷倒掛以及重點工程轉(zhuǎn)資增加折舊等影響，預(yù)計虧損幅度約1.1元/方，今年進(jìn)口氣量可能將達(dá)到350億方，超過去年170億方，因此該板塊今年經(jīng)營壓力很大。

    “我們預(yù)計二季度天然氣價格預(yù)計將上調(diào)0.25元/方左右，下半年進(jìn)口天然氣虧損幅度將明顯收窄。”裘孝鋒說道。

    煉油減虧 新定價機(jī)制出臺概率大

    雖然，石化雙雄一季度煉油仍爆大面積虧損，但是，與去年四季度相比，虧損額明顯下降。

    季報顯示，一季度中國石化煉油虧損91.72億元，而去年四季度為126億左右，中國石油虧損104.02億元，去年四季度為117億元。

    去年，原油價格快速上漲，中國石油煉油業(yè)務(wù)虧損逐季擴(kuò)大，虧損幅度從一季度的3.7美元/桶到二、三季度的10美元/桶左右，四季度更進(jìn)一步擴(kuò)大至13美元/桶左右。

    裘孝鋒分析，中石油去年全年煉油虧損超過618億，是拖累業(yè)績的最大因素；而今年一季度相比去年二、三、四季度，煉油盈利情況沒有大幅改善的跡象，但公司的煉油只有104億元，虧損程度收窄至6.5美元/桶左右。

    相比去年二季度到四季度連續(xù)3個單季度虧損超過100億元，中國石化首季煉油虧損略微有所收窄，裘孝鋒認(rèn)為，這得益于3月20日，發(fā)改委上調(diào)成品油價格600元/噸；而今年原油價格是2月底開始漲起來，因此1-2月份煉油虧損程度要略小于四季度。

    “盡管3月上調(diào)了成品油價格，但考慮2-3月份原油高價，二季度中國石化煉油壓力還是不小。”裘孝鋒補(bǔ)充道。

    目前看來，“兩桶油”煉油業(yè)績改善，今年核心還是看新的成品油定價機(jī)制。裘孝鋒稱，據(jù)銀河證券研究部宏觀小組觀點，二季度之后CPI將逐步往下走，下半年新的成品油定價機(jī)制推出的概率較大。若推出，石油石化煉油業(yè)務(wù)做到基本盈虧平衡或微利成為可能，煉油虧損擔(dān)憂的估值折價也將在一定程度上得到修復(fù)。

    卓創(chuàng)資訊分析師胡慧春預(yù)測，5月中下旬，發(fā)改委下調(diào)成品油是大概率事件，這為新成品油定價機(jī)制出臺提供良好機(jī)遇；同時，國內(nèi)目前通脹壓力得到有效緩解。到時，國內(nèi)煉油企業(yè)虧損將會有所好轉(zhuǎn)。

    裘孝鋒補(bǔ)充說：“國家推出新機(jī)制可能主要不是擔(dān)憂原油價格快速上漲，更多是短期CPI有所反彈帶來的壓力。”

    近期國際油價持續(xù)下滑拖累三地變化率持續(xù)走低，跌至-2.35%。卓創(chuàng)資訊分析師朱春凱說，“兩桶油”煉油還在喊虧，當(dāng)前國際原油水平暫時沒有大幅回落跡象，如果5月下調(diào)成品油最高限價，其調(diào)價幅度應(yīng)該在300元/噸左右。