旅游行業(yè)

政策陸續(xù)出臺(tái) 謹(jǐn)慎樂(lè)觀

“三游”市場(chǎng)繼續(xù)“兩高一平”。國(guó)內(nèi)旅游：旅游需求大眾化。中國(guó)旅游研究院預(yù)計(jì)2012年第一季度國(guó)內(nèi)游接待8.70億人次，同比增長(zhǎng)14.50%，旅游收入6368億元，同比增長(zhǎng)21.00%。從我們的跟蹤來(lái)看，二季度繼續(xù)保持穩(wěn)定快速的增長(zhǎng)。入境旅游：增速再度放緩。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-5月我國(guó)入境游人數(shù)5508萬(wàn)人次，同比下降0.35%，實(shí)現(xiàn)外匯收入198億元，同比增長(zhǎng)2.87%。出境旅游：市場(chǎng)持續(xù)火爆。2012年一季度，我國(guó)出境人數(shù)1850萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)15.60%。隨著日本市場(chǎng)的恢復(fù)，二季度以來(lái)出境人次快速恢復(fù)，預(yù)計(jì)增幅在15%-20%。

值得一提的是，小長(zhǎng)假旅游需求仍舊旺盛。二季度小長(zhǎng)假較多，從清明、五一、端午假期旅游市場(chǎng)的情況來(lái)看，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：首先，全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量屢創(chuàng)新高，旅游市場(chǎng)持續(xù)景氣；其次，周邊短途游是主流，自駕和動(dòng)車等出游方式持續(xù)升溫；再次，重點(diǎn)省市旅游人次的增長(zhǎng)平均在15%以上，旅游收入的增長(zhǎng)平均在20%以上，新興景區(qū)的表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)景區(qū)。這些特點(diǎn)進(jìn)一步印證了我們之前對(duì)2012年行業(yè)增速在15%-20%的判斷，維持對(duì)國(guó)內(nèi)旅游業(yè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

2012上半年覆蓋公司每股收益及增速預(yù)測(cè)：中國(guó)國(guó)旅(601888)（0.65元，+72%），中青旅（0.27元，+24%），宋城股份(300144)（0.23元，+23%），峨眉山A（0.18元，+20%），錦江股份(600754)（0.38元，+19%），首旅股份(600258)（0.29元，+12%）。

展望三季度，相關(guān)支持政策有望陸續(xù)出臺(tái)，重點(diǎn)推薦：中青旅(600138，買入)、中國(guó)國(guó)旅(601888，買入)、峨眉山A(000888，增持)、宋城股份(300144，買入)、錦江股份(600754，買入)。（東方證券）

農(nóng)業(yè)

處于谷底 四季度有望回暖

上半年農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)不佳。從上半年A股走勢(shì)來(lái)看，農(nóng)業(yè)板塊不僅表現(xiàn)不如大盤(pán)（低于6.7個(gè)百分點(diǎn)），而且有絕對(duì)跌幅（-1.8%），這與CPI下行趨勢(shì)基本同步。由于政策未超預(yù)期、子行業(yè)普遍低迷、企業(yè)盈利承壓和催化劑較少，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)不佳。

半年報(bào)：近期上調(diào)好當(dāng)家(600467)評(píng)級(jí)，其他公司預(yù)期無(wú)亮點(diǎn)。我們于7月6日將好當(dāng)家評(píng)級(jí)上調(diào)為“買入”，認(rèn)為公司估值吸引力提升。關(guān)于半年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)期，我們將隆平高科(000998)上調(diào)6%（同比增46%，因費(fèi)用控制或更好）；獐子島下調(diào)了30%（同比降25%，因扇貝單產(chǎn)或偏低）；天寶股份(002220)下調(diào)7%（同比增22%，原因是投產(chǎn)進(jìn)度或低于預(yù)期）。我們對(duì)這三家公司的全年盈利預(yù)測(cè)均維持不變。

預(yù)計(jì)下半年糧價(jià)、種子走好，海產(chǎn)品復(fù)蘇。預(yù)計(jì)三季度較低的CPI預(yù)期仍不利于農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)更加看好四季度的表現(xiàn)。從大宗品來(lái)看，預(yù)期下半年糧價(jià)上漲可能超市場(chǎng)預(yù)期，大豆可能大量進(jìn)口而價(jià)格略升，生豬價(jià)格反彈無(wú)力，糖、棉價(jià)格低迷難有起色。相對(duì)來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)海產(chǎn)品有望復(fù)蘇，種子的優(yōu)秀品種繼續(xù)旺銷。

推薦：隆平高科、獐子島和好當(dāng)家。我們對(duì)2012年下半年持逐漸看好的態(tài)度，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)需求回暖。我們關(guān)注一是市場(chǎng)預(yù)期較早切換到2013年利潤(rùn)增速的公司，推薦隆平高科；二是受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和價(jià)格回升的企業(yè)，推薦獐子島、好當(dāng)家。

（瑞銀證券）