來源： 上海證券報

雖然10月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激了市場強勢反彈，但基金經(jīng)理認(rèn)為若11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，則可確定市場反彈可以走得更遠(yuǎn)一些，而目前基金參與反彈力度明顯不足，一些基金經(jīng)理更相信明年初才是大規(guī)模操作的良機(jī)。

昨日市場大漲，不過與市場行情人氣急劇提升所不同的是，基金對行情持保留意見。南方基金首席策略分析師楊德龍指出，10月PMI回升有季節(jié)性因素，如圣誕訂單、國慶長假對消費的拉動等，經(jīng)濟(jì)是否見底回升還需觀察下月初公布的11月PMI值。如果11月PMI繼續(xù)在50以上，則經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)的可能性將比較大。10月PMI指數(shù)回升到50以上，有利于提振投資者信心，同時提高對經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，但市場真正出現(xiàn)反轉(zhuǎn)時機(jī)，仍需待以時日。

當(dāng)基金業(yè)績排名進(jìn)入最后兩個月的敏感時期，基金雖有做凈值的沖動，但對市場行情是否有趨勢性的表現(xiàn)也異常糾結(jié)。深圳一家合資基金公司人士向《上海證券報》指出，從基金年終業(yè)績排名角度看，現(xiàn)在追漲殺跌風(fēng)險最大，目前最好的方法是持有相對放心的品種靜待市場表現(xiàn)。

“如果11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善的話，意味著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率進(jìn)一步增大，行情則會走得更遠(yuǎn)一些。”深圳一家超大型基金公司人士強調(diào)，如果11月的數(shù)據(jù)相對糾結(jié)，那么短線反彈成分會更多一點。上述人士認(rèn)為，從投資角度而言，關(guān)注明年比目前市場會更重要。

博時策略混合基金經(jīng)理王燕也認(rèn)為，目前判斷經(jīng)濟(jì)前景的爭論在于經(jīng)濟(jì)是周期性放緩還是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。從周期性因素看，各個行業(yè)去庫存和去產(chǎn)能化的時間已經(jīng)接近兩年，企業(yè)裁員、關(guān)閉產(chǎn)能等調(diào)整舉措已經(jīng)發(fā)生，包括化工和鋼鐵在內(nèi)的很多中游行業(yè)的價格出現(xiàn)了短暫的企穩(wěn)回升態(tài)勢。她認(rèn)為，盡管需求不振仍然是事實，但很多企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率短期繼續(xù)進(jìn)一步下降的壓力已經(jīng)緩解。一旦邊際上需求有所企穩(wěn)或者政策有所調(diào)整，市場就存在一定反彈的可能。

但是經(jīng)濟(jì)深層次的問題又從另一方面使得反彈難以一蹴而就，也使得基金經(jīng)理對于市場反彈始終保持糾結(jié)。在眾多基金經(jīng)理看來，從結(jié)構(gòu)性調(diào)整的角度看，過去十年中憑借低成本制造優(yōu)勢和國外旺盛需求推動的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)告一段落，貿(mào)易順差增長帶動的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張也基本結(jié)束。很多產(chǎn)業(yè)目前面臨產(chǎn)能過剩的壓力，過去持續(xù)投資的模式已經(jīng)難以為繼。王燕也認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新模式的背景下，無論是放開壟斷行業(yè)的投資、降低老百姓的稅負(fù)水平、還是創(chuàng)造有利于創(chuàng)新和競爭的市場環(huán)境、解放并釋放民間的智慧，都需要一個較長的調(diào)整周期，而在這個周期中，經(jīng)濟(jì)將較長時間維持低速增長的態(tài)勢，企業(yè)的回報率也面臨壓力，市場機(jī)會更多是結(jié)構(gòu)性的而非通常意義上大牛市。（記者 安仲文）