來源：中國證券報 在港股強勁反彈、A股持續(xù)低迷的背景下，AH股整體溢價率近階段持續(xù)走低，恒生AH股溢價指數11月2日盤中創(chuàng)出自2011年6月3日以來近17個月的最低點。分析人士指出，從價值相當的角度看，AH股溢價率持續(xù)走低難以長期持續(xù)，未來或者通過H股下跌，或者通過A股上漲，溢價率終將走向均衡。 AH溢價指數持續(xù)創(chuàng)新低 統計顯示，恒生AH股溢價指數11月2日盤中最低下探至96.53點，創(chuàng)出自2011年6月3日以后近17個月的盤中最低點。實際上，上周五的表現只是該指數半年以來走勢的一個縮影，從今年5月18日上探120.68點高點后，AH股溢價指數至今都保持著震蕩下跌的運行格局。 AH股溢價指數持續(xù)下行反映出近半年以來，A股相對于H股處于明顯的弱勢格局中。從代表性指數的階段性行情統計數據，A股和港股兩個市場的強弱對比一目了然。統計顯示，今年6月4日至今，香港恒生指數上漲了18.58%，與之對比，A股市場最具代表性的兩個大盤指數——上證綜指和滬深300指數同期則分別下跌了10.93%和12.58%。 整體市場運行的強烈反差令不少A股都相對于其H股處于明顯折價狀態(tài)。以11月5日收盤價為標準，根據WIND可比數據，當前海螺水泥A股較H股的折價率最高，達到了26.29%；與此同時，中國平安（行情,資訊,評論）、中國交建、中國鐵建（行情,資訊,評論）的A股相對于H股的折價率也較高，均在20%以上。 當然，也有不少A股目前仍相對H股處于明顯溢價狀態(tài)。比如，浙江世寶（行情,資訊,評論）當前A股相對于H股的溢價率高達739.61%，而山東墨龍（行情,資訊,評論）、洛陽玻璃等另外7只個股的AH溢價率也都在200%以上。 兩途徑“抹平”溢價 由于AH溢價率近期持續(xù)創(chuàng)出階段新低，不少投資者也對其中可能蘊含的機會提高了關注度——H股大幅上漲后，會不會對相關A股帶來股價提振，進而提示A股市場反彈行情即將出現？ 分析人士指出，從價值相當的角度出發(fā)，同一公司A、H股價格理應相當，而歷史數據也顯示，恒生AH股溢價指數在100點以下運行的時間十分有限。如果過往規(guī)律仍然有效，那么可以預期該指數將在不久后重回100點上方運行，但這并不一定對應著A股市場的機會。 實際上，AH股溢價指數上漲可以由兩大途徑實現：一是A股跟隨H股上漲，二是H股在未來較A股出現明顯下跌。如果第一種情況發(fā)生，顯然本次AH溢價指數下跌提示了A股的機會；但如果出現第二種情況，則A股市場在未來AH溢價指數走高時仍可能出現下跌。比如，2011年8-9月，AH股溢價指數在持續(xù)數月低于100點后出現大幅上漲，但同期A股大盤并未上漲，AH股溢價指數當時上漲的主要原因在于港股在那兩個月出現了更大幅度的下跌。 從基本面角度分析，本輪香港股市大幅上漲背后的重要推手是國際熱錢的涌入，而在美國經濟持續(xù)復蘇、美元持續(xù)走強的背景下，熱錢常駐香港的概率其實并不大。由此看，未來即便恒生AH股溢價指數重回100點，也不一定意味著A股市場將會出現同步上漲。