每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周五，滬深股市橫盤偏弱，滬綜指最終跌0.12%報(bào)2069.07點(diǎn)，深綜指跌0.39%報(bào)828.46點(diǎn)。盤面看，券商股、汽車股等有所走弱，鐵路基建、航空航天等品種有所走強(qiáng)。

外盤隔夜仍跌，雖然跌速有所收窄，這繼續(xù)為A股市場(chǎng)帶來(lái)不小壓力。就外盤短線走勢(shì)而言，投資者可能沒(méi)必要過(guò)度關(guān)注其漲跌，但對(duì)全球資金流向應(yīng)密切保持關(guān)注。如果資金流向歐美，則新興市場(chǎng)股市易走壞，反之容易走好。從美股道瓊斯股指走勢(shì)看，雖然短期內(nèi)調(diào)整頗多，但始自2009年以來(lái)的上升通道仍保持完好。

中短期內(nèi)，影響全球資金流向的因素：一是歐債危機(jī)；二是美國(guó)的財(cái)政懸崖問(wèn)題。就歐債危機(jī)來(lái)看，很難預(yù)期其短期內(nèi)轉(zhuǎn)好，所以資金流向歐洲不必?fù)?dān)憂。

就美國(guó)財(cái)政懸崖來(lái)看，未來(lái)無(wú)論會(huì)否引發(fā)混亂，資金都不太可能流出美國(guó)，混亂原本易提升美元資產(chǎn)吸引力，即便該混亂來(lái)自美國(guó)，所以美元中線走強(qiáng)應(yīng)為大概率事件。

綜合這些因素看，會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)中性偏空。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰·康納利曾有一句名言，道出了美元霸權(quán)給全球的危害，他說(shuō)：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題”。

前期，港股走勢(shì)凌厲，但實(shí)際上有點(diǎn)過(guò)分，其走強(qiáng)的依據(jù)是QE3和預(yù)期中的弱美元，顯然有點(diǎn)習(xí)慣性思維，似乎是拿QE1和QE2來(lái)做類比。但事實(shí)上，美元近期走得較強(qiáng)，相信假以時(shí)日，市場(chǎng)必會(huì)重新檢視這種投資邏輯。

最近幾個(gè)交易日，港股在高位劇烈震蕩，很難說(shuō)漲勢(shì)還能否延續(xù)。未來(lái)，如果港股不能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，則A股的二八現(xiàn)象將稍有好轉(zhuǎn)。不過(guò)縱然如此，年末因素總是存在，所以投資者近期仍應(yīng)回避A股市場(chǎng)中的小盤股和題材股。

在國(guó)內(nèi)消息面方面，最新公布的10月CPI同比漲1.7%，創(chuàng)33個(gè)月新低。該數(shù)值略低于預(yù)期，故一度造成股指上沖，但因CPI低這一事實(shí)事先已被大部分人預(yù)期到，故盤中買力有限，午后股指再度殺跌。

其他數(shù)據(jù)也大體不差，但同樣已被投資者預(yù)期到，故對(duì)股指的影響相對(duì)較小。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和零售銷售都超出市場(chǎng)預(yù)期，且PPI的降幅亦有所縮減。

今年四季度經(jīng)濟(jì)有所回升顯然已成事實(shí)，這應(yīng)和前幾個(gè)月投資適度增長(zhǎng)相關(guān)。就股市投資者來(lái)說(shuō)，目前很難斷定這種回升對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，還是僅為再度下探前的短暫回升。

從2009年的經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)看，凡刺激政策所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)回升均有個(gè)“并不算長(zhǎng)的周期”，其后仍易下滑。就經(jīng)濟(jì)的特性來(lái)看，最實(shí)在的回升應(yīng)來(lái)自內(nèi)生性的增長(zhǎng)，或者說(shuō)來(lái)自“調(diào)結(jié)構(gòu)”所帶來(lái)的增長(zhǎng)，這樣的增長(zhǎng)更具說(shuō)服力，也更為持久。

管理層顯然也注意到了這一點(diǎn)，所以在“調(diào)結(jié)構(gòu)”方面和長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算也多了一些。近期，不少投資者所呼吁的突擊加大投資等預(yù)期有所落空，樓市的調(diào)控也偏緊，還有就是央行在降準(zhǔn)方面異乎尋常地謹(jǐn)慎。

下周，除正在舉行的十八大外，其余消息相對(duì)真空。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布得差不多了，公司三季報(bào)也出齊了，個(gè)股中除ST重組外可炒的似乎不多，所以就只能炒大勢(shì)了。

就大勢(shì)而言，筆者認(rèn)為只有三大因素影響較為重要：一為資金籌碼分布；二為上市公司整體業(yè)績(jī)前景；三為制度紅利。

在資金籌碼方面，接近年尾時(shí)段指望資金面好轉(zhuǎn)明顯不太現(xiàn)實(shí)，何況創(chuàng)業(yè)板解禁潮將至，故未來(lái)一個(gè)多月，投資者最好袖手旁觀。

在業(yè)績(jī)方面，雖然經(jīng)濟(jì)在回升，但上市公司四季度業(yè)績(jī)回升未必會(huì)同步，所以這一塊頂多只能看平。

如果投資者希望出現(xiàn)行情，那么現(xiàn)階段唯一值得期待，就是股市制度建設(shè)取得“突破性進(jìn)展”，即設(shè)立股市的根本目的和邏輯發(fā)生顛覆。對(duì)這種令人驚喜的機(jī)會(huì)，投資者雖說(shuō)可以充滿期待，但這更適合在消息明朗后再去追漲，并不適宜傻等。

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