來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

本報(bào)記者 周文天

A股部分中小盤股正面臨流動(dòng)性缺失問(wèn)題。一些私募基金已經(jīng)悄然“換擋”，減持中小盤股，青睞大盤藍(lán)籌股。部分私募人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)可能延續(xù)弱勢(shì)，中小盤股存在較大下跌風(fēng)險(xiǎn)。

整體估值仍處相對(duì)高位

隨著上證綜指跌破2000點(diǎn)，一些個(gè)股成交量不斷萎縮成了“休眠股”。業(yè)內(nèi)人士指出，“休眠股”大批出現(xiàn)，反映股民信心極度低迷。在12月4日之前的11個(gè)交易日，大盤成交量維持低位，短線弱市特征明顯，市場(chǎng)人氣低迷。

據(jù)同花順(300033)統(tǒng)計(jì)，截至4日收盤，以復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，已有619家中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司跌破發(fā)行價(jià)。其中，近147家上市公司股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌逾50％。已披露2012年年度業(yè)績(jī)預(yù)告的735家中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司，剔除3家業(yè)績(jī)尚不確定的公司后，320家上市公司預(yù)計(jì)2012年可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)減甚至虧損，占比達(dá)43.72％。

私募人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)未來(lái)的方向必將是市場(chǎng)化與國(guó)際化，在市場(chǎng)機(jī)制逐步健全之后，中小盤題材股的估值回歸或進(jìn)入快車道。

“在經(jīng)歷近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整之后，中小盤股的整體估值仍處于相對(duì)高位。”上海璽鳴投資有限公司總經(jīng)理趙襲表示。數(shù)據(jù)顯示，目前，創(chuàng)業(yè)板、中小板的市盈率為20多倍，而滬深300成分股市盈率為9倍左右。

結(jié)構(gòu)性估值調(diào)整將延續(xù)

不少私募基金對(duì)中小盤股采取回避策略。廣東晟澤投資管理有限公司投資總監(jiān)黎仕禹認(rèn)為，周期性藍(lán)籌股，包括鋼鐵、基建、水泥以及中字頭的個(gè)股，有望先走出市場(chǎng)底部，相反中小盤股的抗跌性相對(duì)較差。

“對(duì)這些周期性藍(lán)籌股，市場(chǎng)殺跌空間不大。投資者不應(yīng)過(guò)分恐慌，失去理性。目前最大的問(wèn)題是，市場(chǎng)沒(méi)有賺錢效應(yīng)。”黎仕禹說(shuō)，為什么機(jī)構(gòu)買藍(lán)籌股，因?yàn)檫@些股票的背后是相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇。普通投資者調(diào)研能力肯定無(wú)法和機(jī)構(gòu)比，此時(shí)普通投資者不妨跟著機(jī)構(gòu)走，借機(jī)構(gòu)的思路積極參與。

趙襲則認(rèn)為，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，選股應(yīng)該看其成長(zhǎng)性。趙襲認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)格局應(yīng)該給大盤藍(lán)籌股流動(dòng)性溢價(jià)，而給中小盤股折價(jià)。

“目前流動(dòng)性差，創(chuàng)業(yè)板、中小板受解禁潮壓力，上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳是導(dǎo)致股指持續(xù)下跌的主要原因。中小盤股成交低迷，賣出幾萬(wàn)股都比較困難，甚至有可能造成股價(jià)跌停。”趙襲說(shuō)，如果某個(gè)行業(yè)的平均估值是20倍，則會(huì)給大盤藍(lán)籌股22倍的估值，但中小盤股只有16-18倍估值。

趙襲認(rèn)為，如果上市公司業(yè)績(jī)?nèi)噪y出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中小盤股由于缺乏基本面支撐更會(huì)成為資金拋售的主要對(duì)象，中小盤股仍有下跌空間。

還有私募人士認(rèn)為，短期看，政策暫難出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)信號(hào)。此外，A股下行風(fēng)險(xiǎn)釋放未盡，中小盤股或是重災(zāi)區(qū)，應(yīng)避開(kāi)中小盤股。目前中小板和創(chuàng)業(yè)板跌幅較深，結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性估值調(diào)整仍將繼續(xù)。資金壓力是導(dǎo)致市場(chǎng)保持弱勢(shì)格局的主要原因，創(chuàng)業(yè)板解禁、IPO排隊(duì)、新三板開(kāi)閘預(yù)期都影響投資者情緒。同時(shí)，政策的真空期放大了恐懼情緒，成長(zhǎng)股反彈機(jī)會(huì)或要等到明年1月年報(bào)預(yù)期形成之后。