■本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 任小雨

12月4日以來(lái)至今，金融服務(wù)行業(yè)表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，成為A股上漲的主動(dòng)力，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)17.78%，累計(jì)資金凈流入176.39億元。

市場(chǎng)分析人士表示，金融服務(wù)行業(yè)是目前藍(lán)籌股最集中的板塊，行業(yè)估值動(dòng)態(tài)市盈率僅為7.41倍，仍處于洼地，尚有較大修復(fù)空間。

逾八成個(gè)股跑贏大盤(pán)

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，12月4日以來(lái)金融服務(wù)板塊累計(jì)漲幅（流通市值加權(quán)平均）17.78%，該板塊共有28只個(gè)股漲幅超20%。另外，有40只金融服務(wù)股跑贏大盤(pán)，占比達(dá)80%。

細(xì)分申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)來(lái)看，12月4日以來(lái)券商以22.62%的累計(jì)漲幅居首，累計(jì)資金凈流入394656.67萬(wàn)元，有15只券商股漲幅超20%，它們分別是國(guó)海證券（86.11%)、西部證券（32.92%)、光大證券（31.37%)、山西證券（29.52%)、國(guó)金證券（26.67%)、廣發(fā)證券（26.42%)、興業(yè)證券（26.02%)、宏源證券（25.21%)、華泰證券（23.71%)、長(zhǎng)江證券（22.92%)、招商證券（22.10%)、東北證券（21.88%)、東吳證券（21.31%)、海通證券（20.89%)和西南證券（20.68%)。

12月4日以來(lái)銀行以16.17%的累計(jì)漲幅居第二位，累計(jì)資金凈流入1097533.24萬(wàn)元，有7只銀行股漲幅超20%，分別是北京銀行（26.94%)、興業(yè)銀行（23.90%)、招商銀行（23.71%)、浦發(fā)銀行（23.67%)、南京銀行（22.84%)、寧波銀行（22.33%)和華夏銀行（20.30%)。

12月4日以來(lái)保險(xiǎn)以15.97%的累計(jì)漲幅居第三位，累計(jì)資金凈流入222398.33萬(wàn)元，有3只保險(xiǎn)股漲幅超20%，分別是新華保險(xiǎn)（38.75%）、西水股份（21.78%）和中國(guó)太保（21.11%）。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)為行業(yè)注入活力

自12月4日以來(lái)，金融服務(wù)股的出色表現(xiàn)，無(wú)疑成為本輪市場(chǎng)的領(lǐng)漲先鋒。對(duì)此，分析人士一致認(rèn)為，金融服務(wù)業(yè)二級(jí)子行業(yè)——券商政策落實(shí)，資產(chǎn)管理政策正式出臺(tái)，券商行業(yè)即將迎來(lái)發(fā)展的春天。此外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)將成為金融服務(wù)業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的主動(dòng)力。

12月3日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《證券公司證券營(yíng)業(yè)部信息技術(shù)指引》。新《指引》適應(yīng)了非現(xiàn)場(chǎng)交易的大趨勢(shì)，使得券商可以自主選擇營(yíng)業(yè)部信息系統(tǒng)建設(shè)模式，新設(shè)營(yíng)業(yè)部的建設(shè)成本大大降低，有利于券商快速部署新的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。

從具體的上漲因素來(lái)看，宏源證券認(rèn)為，創(chuàng)新式投資主導(dǎo)的時(shí)代將來(lái)臨。券商自營(yíng)業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)收入萎縮，而創(chuàng)新業(yè)績(jī)還未釋放的過(guò)渡期顯得尤為重要。伴隨自營(yíng)政策放開(kāi)，其創(chuàng)新投資方式將主導(dǎo)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。信用交易類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張、新三板做市、直投和另類(lèi)投資子公司都將帶來(lái)更大的盈利增長(zhǎng)空間。明年選擇資本規(guī)模充足，創(chuàng)新業(yè)務(wù)活躍，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較好的券商。

中金公司表示，金融改革有利于行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展。除資管業(yè)務(wù)松綁、自營(yíng)清單品種放開(kāi)外，“創(chuàng)新十一條”政策已于12月份出臺(tái)，在預(yù)期相對(duì)較少的支付、托管結(jié)算等基礎(chǔ)金融功能也將迎來(lái)突破。業(yè)績(jī)環(huán)比改善是大概率事件。受股債雙殺和成交低迷影響，上市證券公司三季度業(yè)績(jī)盡管由于去年低基數(shù)同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比卻大幅下降58%。但債券價(jià)格在九月末止跌回升(三季度中證全債指數(shù)下跌0.2%，四季度至今上漲0.1%)，股市表現(xiàn)好于三季度(三季度大盤(pán)下跌6.3%，四季度至今上漲1.5%)，直投可退出項(xiàng)目增加(四季度退出預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)投資收益4.14 億元，較三季度的1.96 億元明顯增加)，預(yù)計(jì)四季度上市證券公司同環(huán)比都將改善，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將從前三季度的同比下降7%修復(fù)至同比增長(zhǎng)7%左右。A股證券板塊上升空間在10-15%左右，短期突破六月初的高點(diǎn)有難度。

子行業(yè)投資機(jī)會(huì)分化

對(duì)于金融服務(wù)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，雖然金融服務(wù)行業(yè)整體投資價(jià)值凸顯，但其二級(jí)子行業(yè)中各有不同的投資機(jī)會(huì)，其中，在大盤(pán)向好時(shí)券商板塊最為看好，隨后是信托、銀行和保險(xiǎn)。

券商板塊：銀河證券認(rèn)為，券商創(chuàng)新對(duì)板塊估值提升的正面價(jià)值，11月板塊基本面可視為底部區(qū)域。券商利好政策落實(shí)，資產(chǎn)管理政策正式出臺(tái)，看好券商政策兌現(xiàn)中的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。券商板塊投資邏輯將由“政策聽(tīng)上去很美”過(guò)渡到“以大資管及轉(zhuǎn)融通為代表的看上去真的很美”。重點(diǎn)關(guān)注海通證券、中信證券、宏源證券、長(zhǎng)江證券。

信托板塊：長(zhǎng)江證券表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)堅(jiān)決防范系統(tǒng)及區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)，部分緩解了表外金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信托板塊估值的壓力，隨著4季度信托規(guī)模及業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，堅(jiān)持本輪反彈中信托股相對(duì)和絕對(duì)收益均將快速回升的觀點(diǎn)，持續(xù)推薦處于快速良性增長(zhǎng)、明年市盈率約15倍的陜國(guó)投。

銀行板塊：中金公司認(rèn)為，銀行股走勢(shì)還沒(méi)有漲完，A股銀行仍有絕對(duì)收益空間！在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期不斷強(qiáng)化的環(huán)境下，每一次壞賬事件所帶來(lái)的股價(jià)調(diào)整都是加倉(cāng)機(jī)會(huì)！短期來(lái)看，在民生創(chuàng)新高，興業(yè)漲幅較大的情況下，建議可以更多考慮加倉(cāng)估值落后的浦發(fā)銀行和華夏銀行，其2013年市凈率分別為0.79倍和0.76倍。

保險(xiǎn)板塊：海通證券表示，保險(xiǎn)板塊伴隨大盤(pán)反彈，經(jīng)過(guò)前一輪估值修復(fù)后，目前板塊2013清算估值為1.25倍，估值仍有一定吸引力。而本輪以銀行為首的藍(lán)籌股上漲后保險(xiǎn)權(quán)益投資浮虧迅速下降；預(yù)計(jì)四季度行業(yè)凈資產(chǎn)增速約5%?；仡櫄v史，在銀行持續(xù)反彈一段時(shí)間后，保險(xiǎn)持有銀行股倉(cāng)位較高，股價(jià)有望后來(lái)居上。同時(shí)，各公司開(kāi)門(mén)紅準(zhǔn)備充分，預(yù)計(jì)13年1-2月個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速有望回暖，行業(yè)基本面趨勢(shì)向上。推薦人壽、平安、太保。

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