每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)警信號(hào)再度升級(jí)。

昨日（6月20日）公布的6月匯豐PMI初值為48.3，創(chuàng)下9個(gè)月新低。這也是該數(shù)值連續(xù)兩個(gè)月位于50榮枯線以下。

聯(lián)訊證券首席宏觀分析師楊為敩接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，匯豐PMI數(shù)據(jù)本期繼續(xù)下行，顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

更為有力的佐證是，目前包括匯豐在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)，均下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，甚至還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年中國(guó)GDP增速會(huì)出現(xiàn)低于7.5%預(yù)期目標(biāo)的多年罕見(jiàn)現(xiàn)象。

機(jī)構(gòu)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期

6月匯豐PMI初值僅為48.3，創(chuàng)下9個(gè)月新低，顯示制造業(yè)收縮幅度超過(guò)外界預(yù)期。從PMI細(xì)分項(xiàng)目來(lái)看，包括產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、就業(yè)、采購(gòu)數(shù)量等項(xiàng)目齊齊出現(xiàn)萎縮。

中信證券報(bào)告稱，雖然匯豐的樣本以小企業(yè)為主，但依然在一定程度上反映出當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)的收縮，需求低迷態(tài)勢(shì)沒(méi)有改觀，未來(lái)還有進(jìn)一步下滑可能。

楊為敩認(rèn)為，“縱向比較來(lái)看，歷年年中是PMI數(shù)據(jù)的洼地，顯示出本期數(shù)據(jù)下跌有季節(jié)性擾動(dòng)因素，但這并非是主要因素。”從季調(diào)序列來(lái)看，目前的指標(biāo)已經(jīng)從去年12月的相對(duì)高位回調(diào)至去年三季度左右的位置，目前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和信心指數(shù)表現(xiàn)得較為同步，信心指數(shù)亦強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)走弱的趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在弱復(fù)蘇框架下持續(xù)下探，而出口則是最顯而易見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。即使剔除對(duì)港貿(mào)易套利的部分，今年1月至4月全國(guó)出口增長(zhǎng)仍達(dá)到8.5%，而5月當(dāng)月若不計(jì)對(duì)港貿(mào)易，全國(guó)進(jìn)出口同比下降0.12%，其中出口和進(jìn)口分別下降0.17%和0.08%。

瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，鑒于5月出口增速下滑，我們將2013年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)從7.7%進(jìn)一步下調(diào)至7.5%。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也同樣低迷，海通證券最新測(cè)算指出，由工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長(zhǎng)期貸款三大權(quán)重構(gòu)成的“克強(qiáng)指數(shù)”5月為4.02%，降至年內(nèi)新低。

作為“三駕馬車”中最關(guān)鍵的投資也有啞火趨勢(shì)。前5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)20.4%，增速比1~4月回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)回落，并且增速水平已經(jīng)接近去年二季度低位。

國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)紛紛降低對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，澳新銀行和摩根士丹利則將預(yù)期降至7.6%。巴克萊銀行給出的預(yù)測(cè)是7.4%，是1990年以來(lái)最低的年度增長(zhǎng)率。

野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)有30%的可能性出現(xiàn)低于7%的增長(zhǎng)率。

政策傾向“以長(zhǎng)帶短”

在匯豐PMI初值公布前一天，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施，并強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)要堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)”。

這滲透出宏觀調(diào)控“以長(zhǎng)帶短”的方略，即不急于短期刺激，而著眼長(zhǎng)期穩(wěn)定與健康。屈宏斌說(shuō)，宏觀政策已向市場(chǎng)傳遞了明確的信號(hào)，要側(cè)重通過(guò)加快推進(jìn)包括財(cái)稅、金融、簡(jiǎn)政放權(quán)等改革，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的提升。

“鑒于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩表現(xiàn)出了更大的容忍度、并且將”化解風(fēng)險(xiǎn)“作為今年的主要任務(wù)之一。”汪濤說(shuō)，預(yù)計(jì)未來(lái)政府將保持穩(wěn)定的宏觀及房地產(chǎn)政策，不會(huì)進(jìn)一步放松，進(jìn)行降息或降準(zhǔn)，也不會(huì)顯著收緊房地產(chǎn)或信貸政策。

她說(shuō)，政府將繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性政策和改革以釋放內(nèi)生增長(zhǎng)潛力。短期內(nèi)，我們預(yù)計(jì)政府會(huì)在增加人民幣匯率彈性以及放開(kāi)資本賬戶方面出臺(tái)更多舉措。

聯(lián)訊證券報(bào)告認(rèn)為，就業(yè)指數(shù)已經(jīng)回落至10個(gè)月的新低水平，這是數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)第三次數(shù)據(jù)大體落入衰退區(qū)間，從之前的兩次來(lái)看，政策均出現(xiàn)了寬松并引領(lǐng)就業(yè)指標(biāo)向上修復(fù)，但政策革新之后，總量政策出臺(tái)的可能性并不大。

報(bào)告稱，從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度，我們認(rèn)為政策將勞動(dòng)力從制造業(yè)轉(zhuǎn)移至更為勞動(dòng)密集型的服務(wù)業(yè)中去，而從供需管理的角度，供給管理將重于需求管理。故制造業(yè)相關(guān)指標(biāo)仍有進(jìn)一步下滑的空間。

在眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，宏觀調(diào)控方向轉(zhuǎn)變與中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率降低密切相關(guān)，目前大家的共識(shí)是，這一增長(zhǎng)率大約為7%-7.5%左右。

“經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化，要求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式實(shí)現(xiàn)一個(gè)根本性的轉(zhuǎn)變，即從依靠資本和勞動(dòng)的數(shù)量投入轉(zhuǎn)向依靠全要素生產(chǎn)率的持續(xù)提高。”中國(guó)社科院學(xué)部委員蔡昉說(shuō)，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)性的關(guān)鍵在于從供給方提高潛在增長(zhǎng)率，而非依靠對(duì)需求方因素的刺激。

可以佐證的是，在經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議仍然有“嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信”等強(qiáng)硬表態(tài)。

在屈宏斌看來(lái)，這些改革措施，短期內(nèi)可能對(duì)需求層面有一定負(fù)面影響，包括反腐倡廉影響政府的消費(fèi)，以及投資項(xiàng)目審批速度會(huì)放慢。不過(guò)，改革加速推進(jìn)會(huì)利好長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景。