以新三板擴容為代表，場外市場發(fā)展近期出現(xiàn)了加速推進的端倪，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍有望向全國拓展，吸納更大范圍內(nèi)的創(chuàng)新型企業(yè)加入，而各地股權(quán)交易市場也正在蓬勃有序的發(fā)展進程中?？梢灶A(yù)見，多種形態(tài)的場外市場未來將在多層次資本市場體系中扮演更加重要的角色，成為中小企業(yè)在A股上市、銀行信貸、發(fā)行債券等現(xiàn)有融資手段之外另一高效、規(guī)范的融資渠道。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司總經(jīng)理謝庚就在陸家嘴論壇上稱，創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重要環(huán)節(jié)。他表示，要支持中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必須有一個能夠包容風(fēng)險的金融架構(gòu)，而以間接融資為主體的金融架構(gòu)包容風(fēng)險的能力有限，發(fā)展多層次的資本市場的一個重要出發(fā)點，就是建立一個能夠包容風(fēng)險的直接融資體系。

日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，要加快發(fā)展多層次資本市場，將試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。消息傳來，業(yè)界普遍對創(chuàng)新型企業(yè)掛牌中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件能夠得到進一步放寬抱樂觀預(yù)期。

多家券商場外市場負責(zé)人表示，目前各種形態(tài)的場外市場在接納中小企業(yè)時或多或少地存在一些“嫌貧愛富”的現(xiàn)象，一些財務(wù)狀況穩(wěn)定的企業(yè)更容易獲得投資，而真正具有創(chuàng)新概念需要資本注入的企業(yè)，卻往往因為正在經(jīng)歷發(fā)展的瓶頸期而難以獲得更多在場外市場中融資的機會。

上海股權(quán)托管交易中心張云峰就表示，在工作中接觸了很多具有潛力的中小企業(yè)，只要獲得資本注入，就能實現(xiàn)跨越式的發(fā)展，如何幫助這些企業(yè)在場外市場獲得融資，是所有場外市場管理者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的焦點。

對此，謝庚透露，針對全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的公司準入問題，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司已經(jīng)設(shè)計包括5條標(biāo)準的市場規(guī)則，所有這些標(biāo)準都不是財務(wù)標(biāo)準，同時通過解釋性的細化，做到了可識別、可把握、可舉證。

“通過這種安排，可以包容很多處在不同發(fā)展階段的企業(yè)的風(fēng)險，比如說它的業(yè)績不穩(wěn)定；比如說它可能有一個很好的概念，還沒有到盈利增長的爆發(fā)期；比如說它的治理在某些方面還不規(guī)范等等。這些我們都可以以信息披露的方式向市場說清楚。”謝庚表示。

如何平衡場外市場融資效率與風(fēng)險管理的問題，一直是包括制度設(shè)計者、投資者以業(yè)界相關(guān)人士高度關(guān)注的問題。在此次陸家嘴(600663,股吧)論壇的討論現(xiàn)場，多位嘉賓都表達了這樣的觀點，即場外市場不應(yīng)模仿場內(nèi)市場的風(fēng)險管理制度，而應(yīng)當(dāng)通過制度的差異化安排，實現(xiàn)針對不同群體的風(fēng)險的分層管理。

上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安指出，場外市場應(yīng)該對投資者的進入做出嚴格的限定。一定要去給市場建立一個基本的原則，那就是賣方有責(zé)，買方責(zé)任自負。

謝庚則表示，鑒于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在設(shè)計公司準入標(biāo)準時包容了很多的風(fēng)險，因此在投資者市場性上有著比較高的要求，希望能夠打造一個以機構(gòu)投資者為主的市場。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-28/155572999.html