當(dāng)上市公司沉浸在信托投資高收益的美夢之時(shí)，浙江永強(qiáng)(002489)的兩筆信托理財(cái)卻突然“觸雷”。隨著信托質(zhì)押品中潤資源(000506)與三普藥業(yè)(600869)股價(jià)相繼跌破警戒線，購買了與之相關(guān)股權(quán)收益信托產(chǎn)品的浙江永強(qiáng)緊急聯(lián)系信托公司，要求融資方追加保證金或質(zhì)押物。

浙江永強(qiáng)理財(cái)遭遇險(xiǎn)情給上市公司的“信托理財(cái)熱”當(dāng)頭一棒，但其暴露的僅是上市公司信托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的冰山一角。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大量上市公司熱衷賺快錢，大手筆投資所謂低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的信托產(chǎn)品，隨著金融市場環(huán)境變化，這些信托產(chǎn)品陸續(xù)到期，預(yù)計(jì)將有越來越多上市公司遭遇險(xiǎn)情。

股價(jià)暴跌沖擊 浙江永強(qiáng)信托理財(cái)驚魂

今年以來大手筆投資信托產(chǎn)品的浙江永強(qiáng)，近期突然遭遇風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)浙江永強(qiáng)6月27日公告，公司一季度總投資2億元的兩個(gè)股權(quán)收益類信托產(chǎn)品均遭遇險(xiǎn)情，信托產(chǎn)品中所質(zhì)押的兩只股票近期股價(jià)急跌，擊穿合同中的股價(jià)警戒線。最終，其中1個(gè)信托產(chǎn)品由質(zhì)押方追加股票作為質(zhì)押物，另1個(gè)信托產(chǎn)品則更為無奈，計(jì)劃將在7月31日提前結(jié)束合作。

今年2月底，浙江永強(qiáng)以自有資金1億元人民幣認(rèn)購中泰信托旗下信托產(chǎn)品，該信托資金指定用于受讓金安投資持有的中潤資源之股權(quán)收益權(quán)，金安投資以其持有的中潤資源股票2494萬股作為質(zhì)押擔(dān)保。該項(xiàng)投資的質(zhì)押物的股價(jià)警戒線設(shè)置在6.53元/股，在中潤資源今年5月實(shí)施利潤分配方案后，股價(jià)警戒線折算至5.44元/股。

到6月20日收盤，中潤資源連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)平均已經(jīng)低于警戒線。浙江永強(qiáng)緊急聯(lián)系中泰信托，要求其盡快與金安投資有限公司聯(lián)系，履行相關(guān)文件約定的追加保證金或質(zhì)押物的義務(wù)。6月27日，金安投資追加質(zhì)押中潤資源股票900萬股，累計(jì)質(zhì)押股數(shù)達(dá)3892.8萬股，并重新設(shè)定了警戒線為4.18元/股和止損線3.90元/股。7月2日，中潤資源股價(jià)收于4.32元/股，此前的6月25日，盤中股價(jià)一度觸及4.1元/股。

就在以中潤資源為質(zhì)押品的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除的同時(shí)，浙江永強(qiáng)投資的另一份股權(quán)質(zhì)押信托產(chǎn)品又出現(xiàn)了險(xiǎn)情。浙江永強(qiáng)今年1月投資1億元從中泰信托購買信托產(chǎn)品，遠(yuǎn)東控股以其持有的三普藥業(yè)股票2557.54萬股作為質(zhì)押擔(dān)保，該項(xiàng)投資的質(zhì)押物設(shè)置了股價(jià)警戒線6.36元/股。截至6月25日收盤，三普藥業(yè)連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)平均已經(jīng)觸及警戒線，浙江永強(qiáng)聯(lián)系中泰信托，要求其盡快與遠(yuǎn)東控股聯(lián)系，履行相關(guān)文件約定的追加保證金或質(zhì)押物的義務(wù)。7月2日，三普藥業(yè)收盤價(jià)為6.41元/股，回到警戒線上方。據(jù)中泰信托轉(zhuǎn)發(fā)的遠(yuǎn)東控股回復(fù)，其計(jì)劃于7月31日提前結(jié)束本項(xiàng)合作并歸還全部本息。據(jù)了解，由于6月以來股價(jià)大幅下跌，多家上市公司股權(quán)觸及質(zhì)押警戒線。

中泰信托一位信托經(jīng)理介紹，浙江永強(qiáng)購買的這種股權(quán)收益類信托產(chǎn)品，融資方的股權(quán)質(zhì)押中會明確股價(jià)的警戒線、補(bǔ)倉線和止損線，股價(jià)如果跌至警戒線甚至是補(bǔ)倉線，信托公司會要求融資方追加質(zhì)押物或者資金；若股價(jià)跌破止損線，那么擔(dān)保品可能會被強(qiáng)行平倉。但如果真正實(shí)行強(qiáng)制平倉并不簡單。據(jù)了解，信托要變現(xiàn)質(zhì)押股票必須先通過法律程序?qū)⒐善边^戶，因此，變現(xiàn)質(zhì)押股票的及時(shí)性很差。這一過程中，股價(jià)的變數(shù)很大，最終有可能“血本無歸”。

投資信托產(chǎn)品受驚的浙江永強(qiáng)為了防范投資風(fēng)險(xiǎn)，7月1日召開董事會，制定了公司的《風(fēng)險(xiǎn)投資管理制度》，并審議通過了以自有資金進(jìn)行證券投資的議案。

上海一位券商金融行業(yè)分析師稱，信托原本就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資，違約拒付的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生，只是目前爆發(fā)的較少。浙江永強(qiáng)與之前的踩雷者，揭示了信托理財(cái)可能成為上市公司理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的“雷區(qū)”。

頻頻觸雷 押注信托理財(cái)藏風(fēng)險(xiǎn)

浙江永強(qiáng)的信托投資揭開的只是上市公司信托理財(cái)?shù)谋揭唤?。?jù)中國證券報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有18家上市公司斥巨資購買了信托產(chǎn)品，涉及金額達(dá)23億元，還有9家公司公告計(jì)劃進(jìn)行信托投資。

公告顯示，梅花集團(tuán)(600873)5月使用2億元買入渤海信托-梅花集團(tuán)單一資金信托，期限2年；海信電器(600060)拿出3億元購買了西藏信托-鐵嶺財(cái)資單一資金信托產(chǎn)品。5月17日，王府井(600859)公告投資北京信托的“北科建長豐項(xiàng)目單一資金信托項(xiàng)目”，第一個(gè)信托年度的預(yù)期年化收益率是8%。至此，王府井累計(jì)委托理財(cái)金額已達(dá)到11.3億元。

“如果把閑置資金存入銀行，不能匹配利息支出，給公司帶來損失，因此選擇進(jìn)行投資理財(cái)，盡力抹平財(cái)務(wù)成本。”王府井公告中這樣解釋。

上市公司蜂擁投資信托產(chǎn)品，關(guān)鍵還是看中了信托的高收益，動輒可以獲得超過10%的年收益率。宏達(dá)股份(600331)控股子公司四川釩鈦資源開發(fā)公司向四川信托購買的銀大教育集團(tuán)貸款集合資金信托計(jì)劃第二期，不超過6000萬元，用于銀川能源學(xué)院的擴(kuò)建并以該學(xué)院未來收入作為還款來源之一，預(yù)期年化收益率高達(dá)11%。多氟多(002407)購買的2500萬元的中原理財(cái)-恒大地產(chǎn)集團(tuán)貸款項(xiàng)目信托收益權(quán)集合信托計(jì)劃，預(yù)期年化收益率為10.5%；中原內(nèi)配(002448)購買的華澳國際信托兩款集合信托計(jì)劃，預(yù)期年化收益率均為10%。

即使是一些資金并不充裕的公司也要傾囊押注信托理財(cái)，如豐華股份(600615)。豐華股份3月份投入3.7億元購買重慶國際信托-豐華股份單一資金信托，而其去年末貨幣資金僅有3.9億元，進(jìn)行信托理財(cái)后，豐華股份一季度末的貨幣資金僅剩下1716萬元。

與主營業(yè)務(wù)相比，上市公司一直有多元化投資獲取高額回報(bào)的訴求。2012年末，證監(jiān)會在明確對上市公司募集資金監(jiān)管的文件中，放寬了募集資金使用用途，允許閑置募集資金投資理財(cái)產(chǎn)品，更加劇了上市公司理財(cái)?shù)臎_動。

然而，信托投資的高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，本想借道信托理財(cái)而賺取高額利息的亞星錨鏈(601890)即踩中“地雷”。今年1月亞星錨鏈公告，公司2011年7月通過國聯(lián)信托向深圳市中技實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司提供為期18個(gè)月的單一信托理財(cái)本金2.5億元仍無歸還日期，回收或遙遙無期。這無疑給沉浸在信托理財(cái)高收益美夢中的上市公司一記“悶棍”。

2011年7月1日，亞星錨鏈通過國聯(lián)信托設(shè)立單一資金信托進(jìn)行理財(cái)，理財(cái)金額為2.5億元，期限18個(gè)月，約定年利率為15.8%。該信托計(jì)劃原擬通過國聯(lián)信托向湖北華清電力有限公司發(fā)放貸款，用于溇水江坪河水電站項(xiàng)目的建設(shè)。后因當(dāng)?shù)卣咴?，該信托?jì)劃轉(zhuǎn)為直接向深圳中技實(shí)業(yè)貸款。然而借款人中技實(shí)業(yè)僅支付了2011年下半年1500萬元利息便宣布暫停支付2012年一季度利息。

中國證券報(bào)記者查閱發(fā)現(xiàn)，在這一信托產(chǎn)品中深圳市中技實(shí)業(yè)以其擁有一國有土地使用權(quán)為抵押擔(dān)保，另外其法定代表人為貸款提供個(gè)人連帶責(zé)任保證擔(dān)保，從當(dāng)時(shí)看，風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。然而，投資不到一年，2012年4月亞星錨鏈便宣布由于中技實(shí)業(yè)未支付2012年一季度利息，提前終止該信托理財(cái)。隨后中技實(shí)業(yè)表示2013年3月30日之前會償付全部利息，但一直到4月2日，亞星錨鏈公告仍未收到本息，將進(jìn)一步采取措施追償。

投資掌控難度大 高收益泡沫或破滅

“相對于銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托理財(cái)產(chǎn)品的收益更高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)要高得多。雖然很多信托產(chǎn)品看似有擔(dān)保品風(fēng)險(xiǎn)低，但上市公司投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際并不小。”上海某券商金融行業(yè)分析師表示，亞星錨鏈信托理財(cái)遭到損失看似是個(gè)案，隨著眾多信托產(chǎn)品的逐漸到期，各種相類似的問題會逐漸增多。

有些上市公司認(rèn)購的信托產(chǎn)品甚至缺乏具體的投向，而是資金池產(chǎn)品，信息透明度不高，風(fēng)險(xiǎn)更難估量。迪康藥業(yè)(600466)認(rèn)購的中鐵信托-財(cái)富管理2號信托資金信托計(jì)劃為開放式集合資金信托，康迪藥業(yè)認(rèn)購1.05億元，預(yù)期收益率10.5%。委托人授權(quán)受托人可根據(jù)該信托資金所投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，采取包括但不限于債權(quán)、股權(quán)、權(quán)益等在內(nèi)的一種或多種方式組合運(yùn)用信托資金，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款等多個(gè)方面。

一家投資過信托產(chǎn)品的上市公司董秘坦言，證監(jiān)會在監(jiān)管指引中要求，上市公司使用閑置募資投資的產(chǎn)品須符合安全性高、滿足保本要求、產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾等條件，但事實(shí)上，上市公司進(jìn)行投資時(shí)，沒有渠道也缺乏專業(yè)能力判斷所投資信托是否真正有償付能力。

中江國際信托投資經(jīng)理賴先生表示，多數(shù)上市公司都會強(qiáng)調(diào)投資的信托產(chǎn)品流動性高、低風(fēng)險(xiǎn)，但資金的實(shí)際用途、具體流向哪些領(lǐng)域并未披露，股東很難獲知。一些信托理財(cái)資金進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，如房地產(chǎn)業(yè)，也有小部分進(jìn)入急需資金的中小企業(yè)。

知名理財(cái)師高靚表示，以年收益率13%的信托理財(cái)產(chǎn)品為例，一般銀行的渠道費(fèi)在3到5個(gè)點(diǎn)，銷售的返點(diǎn)費(fèi)一般在2個(gè)點(diǎn)左右，公司內(nèi)部的返點(diǎn)和各種費(fèi)用在3到5個(gè)點(diǎn)左右，這樣簡單算下來，一款年收益13%的信托產(chǎn)品各種費(fèi)用加起來在8-12個(gè)點(diǎn)左右。

“相當(dāng)于投資人投入100萬元購買一款預(yù)期年化收益率為13%的信托產(chǎn)品，實(shí)際上花在投資品種上的錢只有88萬元至92萬元，一年后如果要完成13%的收益，就必須資產(chǎn)達(dá)到113萬元，也就是說要在88萬元至92萬元的基礎(chǔ)上一年內(nèi)產(chǎn)生25萬元以上的收益，實(shí)際收益率須高達(dá)28%。”高靚表示，如果信托理財(cái)所涉及的項(xiàng)目不能如期進(jìn)入回報(bào)階段，高收益泡沫將面臨破滅。

為規(guī)范上市公司利用募集資金投資，4月份上交所發(fā)布實(shí)施《上海證券交易所上市公司募集資金管理辦法（2013年修訂）》，這次修訂增加了要求，上市公司超募資金可用于永久補(bǔ)充流動資金或歸還銀行貸款，但每12個(gè)月累計(jì)使用金額不得超過超募資金總額的30%，且應(yīng)當(dāng)承諾在補(bǔ)充流動資金后的12個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資以及為他人提供財(cái)務(wù)資助。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率是8.25%，地產(chǎn)類和地方城投類項(xiàng)目繼續(xù)高歌猛進(jìn)。專家表示，短期內(nèi)流動性收緊對信托產(chǎn)品的收益率影響不大，而如果增速長期放緩，則部分信托產(chǎn)品面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，上市公司宜謹(jǐn)慎投資。 

原文：http://trust.hexun.com/2013-07-03/155723958.html