中報(bào)顯示，不少基金前十大重倉(cāng)股已全部為中小板、創(chuàng)業(yè)板股票，基金重倉(cāng)持有的創(chuàng)業(yè)板股票市值占基金股票投資市值的比例已由2012年底的3.18%，上升至8.25%，創(chuàng)出自2009年創(chuàng)業(yè)板股票上市以來(lái)的歷史新高。

創(chuàng)業(yè)板與周期股估值比已達(dá)到驚人的8：1，平均市盈率達(dá)到60倍的中小創(chuàng)業(yè)板股票還能撐多久？重倉(cāng)它們的基金是否成為高?；穑?/p>

日前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)近一年新高，創(chuàng)業(yè)板股票與藍(lán)籌股和周期股的估值差異也逼近歷史新高，在此背景下，業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，基民投資基金應(yīng)堅(jiān)決回避此類重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板等新興行業(yè)的基金。

基金豪賭中小盤股票

在TMT、電子等行業(yè)股票熱門之際，“談估值就輸在起跑線”成為一句流行語(yǔ)，基金在此輪新興行業(yè)的豪賭中也深度參與其中。

數(shù)據(jù)顯示，一方面，基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票市值創(chuàng)歷史新高，2012年年底，基金重倉(cāng)持有的創(chuàng)業(yè)板股票市值占基金股票投資市值比例為3.18%，到2013年中報(bào)，這個(gè)數(shù)據(jù)上升至5825%，創(chuàng)出自2009年創(chuàng)業(yè)板股票上市以來(lái)的歷史新高。另一方面，為追上市場(chǎng)趨勢(shì)，不少基金前十大重倉(cāng)股已全部為中小板、創(chuàng)業(yè)板股票，其中，華寶產(chǎn)業(yè)、華寶成長(zhǎng)(240009,基金吧)、中郵新興、農(nóng)銀行業(yè)等基金前十大重倉(cāng)股均為中小板、創(chuàng)業(yè)板股票。具體來(lái)看，華寶產(chǎn)業(yè)前十大重倉(cāng)股為碧水源(300070)、盛運(yùn)股份(300090)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)、東方園林(002310)、藍(lán)色光標(biāo)(300058)、紅日藥業(yè)(300026)、康得新(002450)、恒泰艾普(300157)、大華股份(002236)、森源電氣(002358)，10只股票占該基金凈值比例35.76%，農(nóng)銀行業(yè)前十大重倉(cāng)股為歐菲光(002456)、藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份(002400)、康得新、大華股份、長(zhǎng)信科技(300088)、歌爾聲學(xué)(002241)、海康威視(002415)、碧水源、杰瑞股份(002353)，10只股票占基金凈值比例53.78%。

為此，有價(jià)值派投資基金經(jīng)理表示，在目前平均市盈率達(dá)到60倍左右的情況下，中小盤中的新興行業(yè)股票一定撐不住，“就像萬(wàn)有引力一樣，蘋果終究會(huì)落地”。目前此輪行情的炒作與2010年的新興行業(yè)的炒作邏輯一樣，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)行業(yè)不被看好”，但在2010年下半年估值超過60倍后，中小盤股票應(yīng)聲下跌。

知名私募基金星石投資也表示，目前飆漲的創(chuàng)業(yè)板與周期股估值比已達(dá)到驚人的8：1，過大的估值差距將限制創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步上漲空間，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒕S持高位震蕩。

從容投資也認(rèn)為，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指處于歷史高位，其中不乏炒作泡沫，但在投資上判斷創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是否會(huì)創(chuàng)新高還是掉頭向下，這種預(yù)測(cè)對(duì)于實(shí)際的投資毫無(wú)意義。真正有益的態(tài)度，就是回歸投資本身，輕指數(shù)、重個(gè)股，也不局限于創(chuàng)業(yè)板，在新興產(chǎn)業(yè)中，從政策方向預(yù)期、行業(yè)空間預(yù)期、企業(yè)發(fā)展預(yù)期等，用發(fā)展的眼光，挖掘當(dāng)前質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的公司。

堅(jiān)決回避高?；?/p>

在目前眾多基金豪賭中小盤股票的背景下，即使是最樂觀的基金經(jīng)理也認(rèn)為，中小盤股票的高估值難以持續(xù)，在目前的基金選擇上，要堅(jiān)決回避重倉(cāng)持有中小盤股票的基金。

深圳一家喜歡投資成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理表示：“現(xiàn)在小股票的估值太貴了，所以只要這類股票繼續(xù)走高，他將逐步減持。”

從基金的實(shí)際投資上來(lái)看，嗅覺敏銳的基金經(jīng)理已在減持部分股票，匯川技術(shù)(300124)公布的二季報(bào)顯示，二季度重倉(cāng)持有的景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)基金和景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)(260104,基金吧)基金分別減持110.73萬(wàn)股和95.16萬(wàn)股，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)(260108,基金吧)和景順長(zhǎng)城中小盤基金分別減持72.34萬(wàn)股、134.61萬(wàn)股。華商動(dòng)態(tài)靈活配置減持華誼兄弟(300027)315萬(wàn)股，大成財(cái)富管理2020生命周期減持26萬(wàn)股。

此外，產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)作是各方關(guān)注焦點(diǎn)，在產(chǎn)業(yè)資本大幅增持時(shí)，往往意味著低估。瑞銀證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，7月產(chǎn)業(yè)資本凈減持96億元，高于6月的62億元；凈減持金額占流通市值比例從6月的0.037%提高至0.054%。其中，中小板及創(chuàng)業(yè)板凈減持比例與6月份相比基本持平；而主板從凈增持轉(zhuǎn)向凈減持，凈減持金額3.9億元。其中，大股東凈減持占比最高的公司是高樂股份(002348)、三五六網(wǎng)和鳳凰傳媒(601928)。

還有基金經(jīng)理表示，A股市場(chǎng)作為一個(gè)封閉市場(chǎng)，給小股票的估值太高，A股中小盤股票估值平均30~50倍，但香港很多中小盤的估值甚至不到10倍，同時(shí)，A股市場(chǎng)給藍(lán)籌股估值又太低，由此也使得A+H的股票H股要較A股估值溢價(jià)20%左右。

此外，在市場(chǎng)低迷時(shí)，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）往往會(huì)加速入市，從它們過去的投資歷史看，它們選擇的投資標(biāo)的更傾向于選擇藍(lán)籌股，而不是高估值的中小盤股票。如此反向操作，QFII普遍獲利豐厚。

落實(shí)在基金投資上，國(guó)金證券(600109)基金分析師王聃聃認(rèn)為，注重價(jià)值投資策略的基金仍具有較強(qiáng)的配置意義，不僅從安全性上具備估值優(yōu)勢(shì)，又可分享具備較強(qiáng)盈利能力和業(yè)績(jī)可持續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)的投資價(jià)值。另一方面，盈利確定性高的品種更具備安全性，投資組合上對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)類品種關(guān)注較多的基金也具有相對(duì)穩(wěn)健的優(yōu)勢(shì)。

原文：http://funds.hexun.com/2013-08-05/156784573.html