【掘金概念股】

亞盛集團(tuán)(600108)：業(yè)績(jī)下滑不改成長(zhǎng)預(yù)期，繼續(xù)看好公司前景

來(lái)源：信達(dá)證券 撰寫(xiě)時(shí)間：2013-11-07

事件：公司發(fā)布2013年三季報(bào)，2013年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.73億元，同比增長(zhǎng)5.99%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.40億元，同比增長(zhǎng)-21.00%；基本每股收益0.12元，略低于我們的預(yù)期。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)績(jī)受累于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下滑。公司目前在大力推行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)模式，而經(jīng)營(yíng)的相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)必然是公司目前難以回避的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。三季度公司產(chǎn)出的水果陸續(xù)上市，受需求低迷的影響，價(jià)格明顯低于去年同期，造成相關(guān)業(yè)務(wù)盈利能力下滑。針對(duì)這一情況，我們認(rèn)為隨著公司冷鏈配送車(chē)隊(duì)和氣調(diào)庫(kù)等項(xiàng)目的陸續(xù)投入使用，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)得到有效的緩解。因?yàn)橄嚓P(guān)項(xiàng)目一方面能有效的增長(zhǎng)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售半徑；另外，由于儲(chǔ)存功能的加強(qiáng)，產(chǎn)品儲(chǔ)存周期變長(zhǎng)，甚至能實(shí)現(xiàn)反周期銷(xiāo)售，能有效的平抑產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響。

公司依據(jù)資源優(yōu)勢(shì)不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。繼公司在赤峰阿魯科爾沁旗20萬(wàn)畝苜蓿項(xiàng)目之后不久，公司公告投資13億元建設(shè)奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目，按公司公告項(xiàng)目完成后正常年可實(shí)現(xiàn)6.37億元收入，利潤(rùn)總額1.12億元。我們認(rèn)為在中國(guó)乳業(yè)經(jīng)過(guò)三聚氰胺事件的大洗牌之后，目前奶源處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司擁有別的公司無(wú)法比擬的優(yōu)質(zhì)牧草資源，依靠生態(tài)環(huán)境優(yōu)質(zhì)的廣闊牧場(chǎng)發(fā)展乳業(yè)，不僅可以從源頭控制奶品質(zhì)量和安全，不務(wù)虛、不造勢(shì)，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)乳企發(fā)展模式中幾乎絕無(wú)僅有，可謂開(kāi)中國(guó)乳業(yè)發(fā)展之先河。

繼續(xù)看好公司管理層。亞盛集團(tuán)之所以能走出官司纏身，資金鏈瀕臨斷裂，主業(yè)不清，業(yè)績(jī)下滑的局面，并經(jīng)過(guò)七年的努力，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)西部農(nóng)業(yè)龍頭，主業(yè)發(fā)展蒸蒸日上，歸根結(jié)底得益于大股東的強(qiáng)力支持以及管理層的經(jīng)營(yíng)能力。公司戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)選擇得當(dāng)，加之土改意義深遠(yuǎn)，大幕正在拉開(kāi)，未來(lái)前景仍大。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及公司近年投入項(xiàng)目影響，今年甚至明年費(fèi)用可能會(huì)超出我們此前預(yù)期，對(duì)短期盈利構(gòu)成壓力，但無(wú)礙公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及估值水平。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益為0.29元、0.37元、0.43元，對(duì)應(yīng)2013年11月6日收盤(pán)價(jià)(8.82元)未來(lái)三年的市盈率分別為30倍、24倍、21倍，我們維持對(duì)其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力；成本與銷(xiāo)售價(jià)格不利變化；新產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；土地流轉(zhuǎn)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及其它突發(fā)性未預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

中材科技(002080)：風(fēng)再起時(shí)：中材科技風(fēng)電葉片底部復(fù)蘇

來(lái)源：國(guó)泰君安 撰寫(xiě)時(shí)間：2013-11-01

本報(bào)告導(dǎo)讀：

風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)底部復(fù)蘇跡象，而風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比較大，風(fēng)電葉片銷(xiāo)售的量?jī)r(jià)齊升可帶來(lái)2014-2015年較高的業(yè)績(jī)彈性。

投資要點(diǎn)：

風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)可帶來(lái)2014-2015年較高的業(yè)績(jī)彈性：前三季度業(yè)績(jī)風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)占比約65%，考慮到目前該業(yè)務(wù)利潤(rùn)率水平較低，伴隨著裝機(jī)公開(kāi)招標(biāo)總量的同比大幅提升和整機(jī)招標(biāo)價(jià)格的持續(xù)底部上行，有望對(duì)2014-2015年業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯的向上彈性。不考慮2014-2015年風(fēng)電葉片的量?jī)r(jià)齊升對(duì)業(yè)績(jī)的增厚，我們維持2013-2014年每股收益分別為0.43、0.72元的預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)22.56元，公司2013年處于轉(zhuǎn)型期，估值較高，但更適合采用正常年份即2014年的業(yè)績(jī)進(jìn)行估值，我們對(duì)公司長(zhǎng)期的發(fā)展樂(lè)觀(guān)以待，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)明顯改善，主要包括：資金鏈緊張緩解、消納好轉(zhuǎn)、技術(shù)解決等。目前國(guó)內(nèi)葉片企業(yè)從2010年70余家僅存不超過(guò)20家，外資企業(yè)及大量民營(yíng)企業(yè)退出，就產(chǎn)能規(guī)模而言，2012年起中材位居第一，市占率約18%，2013年預(yù)計(jì)超過(guò)20%。

銷(xiāo)量有望大幅提升：公司下游主要是金風(fēng)科技，銷(xiāo)售占比70%左右(我們測(cè)算金風(fēng)50%以上的葉片從中材采購(gòu))我們判斷，2013年公司有望實(shí)現(xiàn)葉片銷(xiāo)量約1800套，同比增長(zhǎng)約40%，較上半年市場(chǎng)普遍預(yù)期的1500套左右明顯提升，2014年銷(xiāo)量增量可能進(jìn)一步提升。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)盈利能力提升：伴隨著需求結(jié)構(gòu)的變化，我們預(yù)計(jì)2014年1.5MW葉片產(chǎn)品占收入比重將從2012年約70%左右約降至預(yù)計(jì)不到50%，而目前1.5MW葉片單套凈利潤(rùn)我們測(cè)算約5萬(wàn)元，2.0MW葉片單套貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約10余萬(wàn)，2.5MW~3.0MW單套凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)超過(guò)30萬(wàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)有望提升整體盈利水平。

長(zhǎng)海股份(300196)：傳統(tǒng)產(chǎn)品擴(kuò)充有條不紊，新產(chǎn)品推廣進(jìn)度良好

來(lái)源：長(zhǎng)江證券 撰寫(xiě)時(shí)間：2013-10-30

事件描述

近日，我們調(diào)研了長(zhǎng)海股份，紀(jì)要如下：

事件評(píng)論

前三季度增長(zhǎng)保持平穩(wěn)。1-9月出口增速明顯加快，預(yù)計(jì)今年全年海外出口將保持在50%以上。到目前為止，公司前期2.7萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的募集資金已經(jīng)全部使用完畢，資金主要使用在制品改造項(xiàng)目以及新池窯上，后期公司將把主要精力用在消化池窯產(chǎn)能。

新池窯接近滿(mǎn)產(chǎn)，明年將以自身消化為主。7萬(wàn)噸池窯從6月開(kāi)始生產(chǎn)，到3季度末共生產(chǎn)2萬(wàn)噸紗，其中對(duì)外銷(xiāo)售約為3500噸，而明年公司打算明年紗全部自己消化。目前紗的庫(kù)存為半個(gè)月，平均產(chǎn)量為155噸/天，已經(jīng)安裝116塊漏板，其中30塊為直接紗漏板，平均一塊漏板產(chǎn)量為2噸/天。

傳統(tǒng)產(chǎn)品擴(kuò)充有條不紊。短切氈今年一直處于滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)，公司計(jì)劃年底前在老薄氈線(xiàn)場(chǎng)地上改建一條5000噸新線(xiàn)，屆時(shí)短切氈總產(chǎn)能將達(dá)到50000噸；同樣的薄氈也一直處于滿(mǎn)產(chǎn)。公司也將新建一條產(chǎn)線(xiàn)，不過(guò)因?yàn)閳?chǎng)地問(wèn)題，新線(xiàn)需要等到新廠(chǎng)房(140畝新地上)修好之后才開(kāi)始建設(shè)。新線(xiàn)產(chǎn)能大約6000萬(wàn)平米，屆時(shí)薄氈總產(chǎn)能將達(dá)到48000萬(wàn)平米；薄氈去年改造以后，毛利有所提升，今年保持增長(zhǎng)，目前四季度進(jìn)入旺季，同時(shí)PE隔板還在給復(fù)合隔板的客戶(hù)在試用。

新產(chǎn)品推廣進(jìn)度良好。公司新產(chǎn)品眾多，每一個(gè)新產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)前景都相當(dāng)廣闊，從目前來(lái)看，各產(chǎn)品推廣進(jìn)度良好。涂層氈海外訂單還需要商議，公司認(rèn)為最快需要3個(gè)月才能談攏，但對(duì)結(jié)果保持樂(lè)觀(guān)；裝飾板材方面，公司欲與渠道商共建B2C平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)向下游的銷(xiāo)售；連續(xù)氈、電子氈將進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)改進(jìn)，向輕量化、高強(qiáng)度方向發(fā)展；保溫棉將從三個(gè)方面推廣：出口歐美、出口日韓以及外墻保溫使用。

傳統(tǒng)產(chǎn)品的增速已相對(duì)穩(wěn)定，新產(chǎn)品的推廣情況是估值能否進(jìn)一步提升的關(guān)鍵，未來(lái)仍需對(duì)新產(chǎn)品持續(xù)關(guān)注。維持推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2013-14年業(yè)績(jī)分別為0.96、1.41，對(duì)應(yīng)PE為22、15倍，維持推薦。

偉星新材(002372)：渠道扁平化提升盈利能力

來(lái)源：中山證券 撰寫(xiě)時(shí)間：2013-11-04

事項(xiàng)：

近期我們對(duì)公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，與公司高管就公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)等內(nèi)容進(jìn)行了交流。

主要觀(guān)點(diǎn)：

公司產(chǎn)品以PPR管材為主。公司主要有三大系列產(chǎn)品：一是PPR系列管材管件，用于建筑內(nèi)冷熱給水，主要面向家裝零售市場(chǎng)；二是PE系列管材管件，主要用于城鎮(zhèn)及農(nóng)村供水、采暖、燃?xì)獾阮I(lǐng)域；三是HDPE雙壁波紋管，主要用于市政排水排污。

零售為先提升產(chǎn)品毛利率。近年來(lái)由于宏觀(guān)投資增速下滑導(dǎo)致工程業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，公司目前市場(chǎng)規(guī)劃為工程與零售并舉，零售為先的經(jīng)營(yíng)策略。在此策略推動(dòng)下，高毛利率的PPR產(chǎn)品比重增加，占比接近50%。提升公司整體盈利水平，公司銷(xiāo)售毛利率與去年同期相比增長(zhǎng)2.31個(gè)百分點(diǎn)。

工程業(yè)務(wù)態(tài)度謹(jǐn)慎。工程業(yè)務(wù)包括市政工程和房產(chǎn)工程，目前占公司業(yè)務(wù)比重30%左右。由于宏觀(guān)投資增速下滑，公司對(duì)于工程業(yè)務(wù)的態(tài)度較為謹(jǐn)慎。在保證經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、控制資金風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極做好房產(chǎn)工程、市政工程業(yè)務(wù)。

燃?xì)夤艿朗袌?chǎng)有待開(kāi)拓。目前公司正在積極開(kāi)拓燃?xì)夤艿朗袌?chǎng)：一方面完善燃?xì)夤艿郎a(chǎn)相關(guān)的設(shè)備配置，另一方面成立燃?xì)馐聵I(yè)部，加大對(duì)燃?xì)夤艿朗袌?chǎng)的投入力度。但由于燃?xì)鈽I(yè)務(wù)前期開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，目前公司燃?xì)夤艿匿N(xiāo)售占比不大，短期內(nèi)難以對(duì)公司業(yè)績(jī)形成明顯影響。

塑管市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間。塑料管道行業(yè)屬于新興行業(yè)，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬、發(fā)展前景廣闊。目前廣泛應(yīng)用于給排水領(lǐng)域，未來(lái)將逐步向燃?xì)狻⒐I(yè)、礦山、海洋、農(nóng)業(yè)灌溉、中水利用等各個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)展。同時(shí)隨著技術(shù)進(jìn)步不斷加快，各種改性、復(fù)合材料的塑料管道將逐漸取代傳統(tǒng)單一材料管道。

盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013-15年EPS分別為0.90元、1.04元和1.21元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-15年的PE為16x/14x/12x倍，建議積極關(guān)注。