2014年銀行業(yè)投資策略:深化改革促轉(zhuǎn)型,市場化者得天下

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司

利率市場化加速推進(jìn),存款保險呼之欲出

展望2014年,預(yù)計央行將進(jìn)一步推進(jìn):1、貸款基準(zhǔn)利率形成機(jī)制;2、由同業(yè)大額存單推至企業(yè)、個人大額存單,擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品的市場化定價范圍;3、通過存款保險建立金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制。根據(jù)國際經(jīng)驗,顯性存款保險制度的推行對上市銀行凈利潤的影響在2%左右,提升上市銀行成本收入比約0.7%。

擴(kuò)大金融對內(nèi)對外開放,民營銀行加速推進(jìn)

由于民營銀行要求是區(qū)域性銀行,不能在全國跨省開網(wǎng)點,競爭力依然有限,對現(xiàn)有銀行的格局影響不大。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在逐步擴(kuò)大金融業(yè)準(zhǔn)入的同時,也在逐步擴(kuò)大存貸款基準(zhǔn)利率形成機(jī)制,并建立金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制。

金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化,表外風(fēng)險進(jìn)一步規(guī)范

2014年,預(yù)計監(jiān)管將重點推進(jìn):1、理財產(chǎn)品的資金來源和資金運(yùn)用一一對應(yīng),繼續(xù)試點債權(quán)直接融資、銀行資產(chǎn)管理計劃;2、同業(yè)非標(biāo)監(jiān)管,改善銀行期限錯配;3、進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點。同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)管控將對社融、存款派生起到收縮作用,但長遠(yuǎn)看有利于化解銀行隱性擔(dān)保風(fēng)險。

投資建議與風(fēng)險提示三中全會推進(jìn)改革深化,主要導(dǎo)向依然是市場化,有利于減少政府對金融資源配置的干預(yù)。隨著轉(zhuǎn)型的推進(jìn),銀行板塊的分化將日益明顯。雖然行業(yè)整體性機(jī)會較小,但戰(zhàn)略領(lǐng)先、業(yè)務(wù)特色鮮明、盈利能力強(qiáng)的銀行股估值預(yù)期將與行業(yè)分化。維持行業(yè)“買入”評級,推薦興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行,北京銀行、寧波銀行可適度關(guān)注。

風(fēng)險提示:1、監(jiān)管對表外風(fēng)險排查引起相關(guān)業(yè)務(wù)收入波動;2、經(jīng)濟(jì)增速放緩對銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成壓力;3、利率市場化推進(jìn)帶來的息差下降壓力。