利源精制(002501)：銷量和毛利率，繼續(xù)提升

公司是國內(nèi)極具競爭力的鋁加工企業(yè)。經(jīng)過多年的耕耘和積累，公司產(chǎn)品已經(jīng)全面進入建筑裝修、軌道交通、機械制造、電子電力、石油化工、特殊型材六大領(lǐng)域。公司的主要競爭力主要體現(xiàn)在發(fā)展模式、設備與技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)、客戶、管理等方面，以及由此帶來的積極反饋。

項目有序進展，接力盈利增長。報告期內(nèi)，《軌道交通車體材料深加工》項目土建工程全部竣工，除16000噸擠壓生產(chǎn)線和部分深加工設備外，其他設備均已到廠，并進行安裝調(diào)試?！短厥怃X型材及鋁型材深加工項目》和《大截面交通運輸鋁型材項目》建設內(nèi)容圓滿完成，并順利投產(chǎn)，達到預期效益；軌道交通車體材料深加工項目預期2014年底投產(chǎn)。

結(jié)論：我們預計公司2014-2016年每股收益0.83、1.08、1.37元，對應動態(tài)PE分別為17、13、10倍，公司在產(chǎn)品加工工藝、快速反應機制、地域等方面優(yōu)勢明顯，保證了公司強大的訂單獲取能力，成長性良好，給予公司6個月目標價18元，維持“強烈推薦”評級。東興證券

風險提示：項目進展不達預期，下游客戶變動帶來的風險等。