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每經(jīng)記者 楊珺 發(fā)自成都

主業(yè)低迷，依米康今后的路在何方？

近日，依米康（300249，收盤(pán)價(jià)10.61元）公告稱(chēng)，擬以1.44億元收購(gòu)主營(yíng)除塵、脫硫、脫硝設(shè)備的億金環(huán)保53%股權(quán)，將環(huán)境治理從室內(nèi)擴(kuò)展到室外。若此次收購(gòu)獲得批準(zhǔn)，這將是自2012年8月以來(lái)，依米康進(jìn)行的第四次收購(gòu)。

不斷收購(gòu)被指為依米康抹平業(yè)績(jī)的一種方式。不過(guò)依米康董事長(zhǎng)解釋稱(chēng)，公司收購(gòu)并非為掩蓋虧損，而是為了豐富大環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品版圖，“兼并重組是進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道的主要方式”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來(lái)依米康凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)明顯，2011~2013年的凈利潤(rùn)分別為3639.09萬(wàn)元、2821.02萬(wàn)元、743.35萬(wàn)元。公司董秘周淑蘭對(duì)記者表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)精密空調(diào)設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率下降明顯，因此公司也在謀劃轉(zhuǎn)型。

定增4806萬(wàn)押注“大環(huán)保”/

經(jīng)過(guò)3個(gè)月的停牌后，4月11日，依米康發(fā)布公告稱(chēng)，將以1.44億元收購(gòu)億金環(huán)保53%的股權(quán)，同時(shí)募資不超過(guò)4806.53萬(wàn)元對(duì)億金環(huán)保增資，投資環(huán)保項(xiàng)目。

公開(kāi)資料顯示，億金環(huán)保為江蘇張家港一家環(huán)保企業(yè)，主要為電力、冶金、水泥、石化等行業(yè)提供成套環(huán)保設(shè)備，總資產(chǎn)為3.8億元。

根據(jù)依米康公布的草案，此次收購(gòu)包括三部分：一是以8.95元/股，向交易對(duì)方合計(jì)發(fā)行1611萬(wàn)股收購(gòu)億金環(huán)保53%股份；二是以每股不低于8.06元的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)600萬(wàn)股，募資不超過(guò)4806.53萬(wàn)元對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增資，用于億金環(huán)保新建除塵、脫硫、脫硝設(shè)備生產(chǎn)與研發(fā)基地項(xiàng)目；三是與依米康無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方自然人陳紅梅以6393萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)億金環(huán)保23.5%股權(quán)。

其中，第三方自然人陳紅梅的出現(xiàn)讓不少投資者產(chǎn)生質(zhì)疑?！独碡?cái)周報(bào)》轉(zhuǎn)述深圳某券商保薦人觀點(diǎn)認(rèn)為，陳紅梅與億金環(huán)?？刂迫怂握d有一定關(guān)系。

不過(guò)，4月28日依米康董事長(zhǎng)孫屹崢在股東大會(huì)上對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，陳紅梅實(shí)際上為戰(zhàn)略合作伙伴，“我們引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴一是為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，另外她有一定的市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道及客戶(hù)資源，現(xiàn)在做環(huán)保也不得不考慮市場(chǎng)的重要性”。

值得一提的是，據(jù)《股市動(dòng)態(tài)周刊》報(bào)道，上述公告中提到的定增價(jià)格8.06元/股，低于依米康IPO發(fā)行價(jià)格8.7元/股（前復(fù)權(quán)）。對(duì)此，周淑蘭在采訪中表示：“8.06元/股是公司制定的下限標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際定增價(jià)格應(yīng)該會(huì)高于此價(jià)。”

近年來(lái)，霧霾天氣越來(lái)越受到公眾和政府重視。在此背景下，結(jié)構(gòu)性脫硫機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間，以鋼鐵行業(yè)燒結(jié)煙氣脫硫?yàn)榇淼氖袌?chǎng)容量達(dá)到130億~180億元，建材、化工、有色、石化等行業(yè)脫硫需求達(dá)到鋼鐵行業(yè)的2.6倍；2010~2015年火力發(fā)電行業(yè)新增延期脫硝市場(chǎng)需求達(dá)到463億元。

不過(guò)，脫硫脫硝行業(yè)存在市場(chǎng)集中度高，對(duì)客戶(hù)依賴(lài)性較強(qiáng)的特征。以脫硫行業(yè)為例，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，目前前五家企業(yè)的市場(chǎng)占有率達(dá)到全國(guó)市場(chǎng)的41.7%。

“脫硫脫硝這個(gè)行業(yè)，門(mén)檻不見(jiàn)得很高，但是要有穩(wěn)定的客戶(hù)資源和資金，市場(chǎng)很大，我們觀察到年?duì)I業(yè)收入在10個(gè)億以上的上市公司還是很多的，億金的管理如果能夠跟上的話，做10個(gè)億會(huì)很輕松。”周淑蘭對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

不過(guò)，在冶金、電力、石化等行業(yè)目前處于低迷之時(shí)，脫硫脫硝行業(yè)能否真正迎來(lái)機(jī)會(huì)？周淑蘭坦陳，該行業(yè)的主要機(jī)遇仍來(lái)自于國(guó)家政策硬性規(guī)定，“如果國(guó)家不倒逼，企業(yè)很難主動(dòng)上馬相關(guān)環(huán)保項(xiàng)目”。

毛利率下滑拖累業(yè)績(jī)/

值得注意的是，如果這次收購(gòu)億金環(huán)保項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)，這將是依米康自2012年8月以來(lái)進(jìn)行的第四次收購(gòu)。

2012年8月，依米康先后收購(gòu)四川多富100%股權(quán)和深圳龍控51%股權(quán)；2013年1月依米康收購(gòu)西安華西51.07%股權(quán)。2013年，四川多富、深圳龍控、西安華西分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0元、6146.85萬(wàn)元和11753.81萬(wàn)元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-6.71萬(wàn)元、699.89萬(wàn)元和1515.93萬(wàn)元。

與此同時(shí)，依米康的凈利潤(rùn)也下滑明顯。2011~2013年的凈利潤(rùn)分別為3639.09萬(wàn)元、2821.02萬(wàn)元、743.35萬(wàn)元?！独碡?cái)周報(bào)》在報(bào)道中稱(chēng)，依米康頻繁的收購(gòu)或?yàn)檠陲椘渲鳂I(yè)虧損的現(xiàn)狀。

對(duì)此，周淑蘭對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司主業(yè)毛利率逐漸下降是不爭(zhēng)的事實(shí)。依米康近年來(lái)公布的年報(bào)顯示，2010~2013年，其精密空調(diào)設(shè)備毛利率由53%逐年下降至34.44%。

“我們主要采用投標(biāo)方式參與精密空調(diào)設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)，在招標(biāo)會(huì)上我們都能明顯感覺(jué)到競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，現(xiàn)在華為都成了我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還有不少大企業(yè)已經(jīng)打算退出這個(gè)行業(yè)了?！敝苁缣m表示。

不過(guò)，34.44%的毛利率相對(duì)于其他不少行業(yè)來(lái)說(shuō)已經(jīng)是較高的數(shù)字，而依米康仍然未能擺脫“增收不增利”的現(xiàn)狀。財(cái)報(bào)顯示，2011~2013年公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.18億元、2.76億元、3.85億元。不過(guò)，依米康2014年一季報(bào)僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3049萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為-841萬(wàn)元。

“我們也覺(jué)得很抱歉，這兩年確實(shí)存在增收不增利的情況，業(yè)績(jī)確實(shí)不好，覺(jué)得很對(duì)不起廣大投資者，我們確實(shí)應(yīng)該加快提高管理效率?！敝苁缣m表示。

在主業(yè)虧損的情況下，依米康兼并的步伐并未放慢。兩年4次收購(gòu)，這樣的收購(gòu)步伐是否過(guò)快？依米康的收購(gòu)有無(wú)清晰的思路？

“實(shí)際上我們做的始終都跟環(huán)保相關(guān)，以前做室內(nèi)，現(xiàn)在做室外，做大環(huán)保。收購(gòu)深圳龍控主要是看重它在動(dòng)力環(huán)境監(jiān)控方面的優(yōu)勢(shì)，西安華西也是針對(duì)醫(yī)療行業(yè)做凈化工程，比我們的子公司清華工程外延更寬，所以我們感興趣?！敝苁缣m表示。

孫屹崢也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司目前定位醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大方向不變，但是根據(jù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，在環(huán)保上有所側(cè)重。

“我們以西門(mén)子為參考對(duì)象，也想像西門(mén)子一樣建立自己的產(chǎn)品版圖，在產(chǎn)品平臺(tái)上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸，規(guī)劃幾個(gè)大的發(fā)展方向。但我們的組織結(jié)構(gòu)與人員技術(shù)并未達(dá)到要求，而并購(gòu)重組是一種發(fā)展快車(chē)道，我們的思路是非常清晰的。”孫屹崢表示。