江淮汽車：出口提振品牌形象，利好新能源車發(fā)展

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：謝利 日期：2014-09-03

事件描述

今日江淮汽車關于《簽署電動車出口美國的框架協(xié)議的公告》?；緝热萑缦拢汗鞠蛎绹鳪AT 公司愛意為純電動轎車不低于2000 輛，其中首批 200 臺電動車已經(jīng)簽署銷售合同，銷售金額為 2,840,000 美元。且后續(xù)雙方將盡最大努力合作開發(fā)符合美國市場標準的新一代純電動轎車IEV5(G5)電動車，并實現(xiàn)在美國市場銷售。具體關于 IEV5(G5)事宜由雙方另行簽署合作協(xié)議商定。

事件評論

本次合作雙方實現(xiàn)優(yōu)勢互補，共同促進江淮新能源汽車在美國市場發(fā)展。

1)江淮汽車優(yōu)勢在于技術研發(fā)及生產制造能力，而美國GAT 公司優(yōu)勢在于產品營銷、組裝能力及本土經(jīng)驗優(yōu)勢，雙方優(yōu)勢完美結合，共同宗旨是為了促進江淮新能源汽車走出國門，成功推向美國市場。2)2000 輛的愛意為4 代承載初步開拓美國市場的任務，未來看點在于雙方共同研發(fā)符合美國標準的愛意為5 代，承載著雙方開拓美國市場的使命。

本次合作對江淮具備兩點意義：提升品牌形象+開拓美國市場。1)與GAT合作出口美國且后續(xù)持續(xù)合作，證明了江淮在新能源汽車領域具備良好研發(fā)和生產能力，助于提升消費者對“愛意為”品牌的認可度。2)借助GAT營銷、組裝及本土經(jīng)驗優(yōu)勢，助于江淮愛意為產品成功打入美國市場，尤其是未來5 代產品的銷售。

短期業(yè)績承壓，中期仍然具備向上彈性。公司戰(zhàn)略轉變清晰：集中力量發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務，繼續(xù)做大做強商用車，堅定發(fā)展新能源汽車。1)努力培養(yǎng)三大盈利品種：瑞風MPV+輕卡+重卡，繼續(xù)做大做強商用車。產品優(yōu)勢+新品推出確保瑞風MPV 成為穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務；全系應對法規(guī)升級，逐步增強國四/國五發(fā)動機自配率，隨著法規(guī)執(zhí)行的加嚴，公司輕卡業(yè)務將逐步受益，重回增長；借助國四+出口增長，積極培養(yǎng)重卡成為新的重要盈利點。2)緊抓政策東風，借力iEV 主力進攻新能源乘用車市場，未來有望進入新能源商用車。在2014 年新能源汽車開啟規(guī)模化發(fā)展的預期背景下，公司借助先發(fā)優(yōu)勢，集中優(yōu)勢力量全力推廣國民經(jīng)濟型電動車(iEV)，未來發(fā)展前景值得期待。

維持對公司的推薦評級。預計2014-2016 年EPS 為0.74 元、0.95 元、1.21 元，對應PE 為17X、13X、10.4X.