中國電建:設(shè)海外區(qū)域總部，更好的迎接“一帶一路”戰(zhàn)略

中國電建 601669

研究機構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：陸玲玲 撰寫日期：2014-11-11

董事會同意公司設(shè)立海外區(qū)域總部，為公司國際業(yè)務(wù)加快發(fā)展創(chuàng)造有利條件。公司積極推動國際業(yè)務(wù)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，積極深化國際業(yè)務(wù)管理體制改革。海外總部的成立可以實現(xiàn)公司國際業(yè)務(wù)管控功能前移，將進一步提升公司國際業(yè)務(wù)市場的競爭能力和管理效率，讓公司能夠更好的迎接國家“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的歷史發(fā)展新機遇。

維持“增持”評級，維持盈利預(yù)測:假設(shè)公司今年完成資產(chǎn)注入，預(yù)計14/15年凈利潤分別為70.8億元和78.5億元，EPS為0.52元和0.58元，增速分別為10%和11%，對應(yīng)PE8.0X和7.2X。此外，按10%凈利潤增速和30%的分紅率計算，公司當(dāng)前股價對應(yīng)14年股息率為3.8%。國家“一帶一路”戰(zhàn)略和公司優(yōu)先發(fā)展國際業(yè)務(wù)的部署有望促成公司發(fā)展拐點，維持“增持”評級。

我與大眾的不同:1）新海外總部帶來更具針對性和專業(yè)性的營銷管控體系。公司此次改變了原有的國際高端市場總公司集中營銷、中低端市場子公司自主營銷的海外業(yè)務(wù)模式，改由海外總部統(tǒng)一營銷和管理，彰顯公司對國際業(yè)務(wù)拓展的重視和發(fā)展決心。海外總部將在項目風(fēng)險管控、營銷管理等方面將聚焦更具專業(yè)性。2）公司位列2014ENR國際工程承包商250強第23位，在上榜中國企業(yè)中名列第三，國際競爭力強。14H1公司實現(xiàn)海外收入192億元，同比增長9.3%，海外業(yè)務(wù)占比達(dá)25.7%，位列A股建筑類上市公司第四。2013年公司新簽海外訂單737億元，同比增長13.5%，海外業(yè)務(wù)占比達(dá)35.1%。未來隨著公司海外區(qū)域總部的正式成立，海外業(yè)務(wù)占比有望進一步提高。3）年初至今公司已在多個“一帶一路”市場有所收獲，未來有望更多受益于政策紅利。截止2013年末，公司項目已遍及全球72個國家，累計執(zhí)行海外項目486個。年初至今公司在斯里蘭卡、尼泊爾、柬埔寨、老撾、巴基斯坦、卡塔爾等重要“一帶一路”國家已有訂單收獲，說明公司已在這些區(qū)域積累了客戶資源以及口碑，“一帶一路”戰(zhàn)略將給公司帶來積極變化。