每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

融資融券撬動(dòng)了本輪大盤(pán)向5000點(diǎn)沖鋒，也因此引發(fā)了監(jiān)管層和券商的擔(dān)憂(yōu)。

本周二（5月26日），廣發(fā)證券（000776，收盤(pán)價(jià)28.83元）和海通證券（600837，收盤(pán)價(jià)28.71元）雙雙宣布提高兩融保證金比例。根據(jù)海通證券官網(wǎng)通知，公司自5月28日起將全體信用客戶(hù)的融資融券保證金比例上調(diào)5%。這是海通證券本月內(nèi)第二次收緊融資融券業(yè)務(wù)杠桿。廣發(fā)證券也在官網(wǎng)公告中通知，自5月26日起將融資融券保證金比例由0.7上調(diào)至0.75。

券商多次下調(diào)兩融杠桿

在調(diào)高保證金比例后，投資者相同擔(dān)保品所對(duì)應(yīng)的可融資資金也相應(yīng)減少。以廣發(fā)證券為例：如果一位投資者有100萬(wàn)元現(xiàn)金充抵保證金，那么在0.7的保證金比例下，他最多可以買(mǎi)入142.86萬(wàn)元股票。在0.75的比例下通過(guò)兩融買(mǎi)入股票則降至133.33萬(wàn)元。

事實(shí)上，隨著大盤(pán)水漲船高，券商屢次降低兩融杠桿。就在一個(gè)月前，多家券商還調(diào)低可充抵保證金證券折算率，以降低兩融杠桿。如中信證券從4月27日開(kāi)始，將658只個(gè)股的折算率調(diào)為零。這些個(gè)股多數(shù)在今年以來(lái)出現(xiàn)了大幅上漲，隨著這些個(gè)股市值大幅上升，如果投資者可以將它們作為擔(dān)保品并以較高的比例進(jìn)行融資，那么可融資的金額也較去年底出現(xiàn)大幅增加。

而國(guó)泰君安近半年以來(lái)，先后進(jìn)行6次保證金比例調(diào)整，按證券風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)逐步收緊保證金比例，整體保證金比例水平較市場(chǎng)2000點(diǎn)時(shí)上升近15%，并分6次將近200只高風(fēng)險(xiǎn)證券調(diào)出可充抵保證金證券范圍和標(biāo)的證券范圍。

業(yè)內(nèi)對(duì)后市分歧巨大

不過(guò)，券商的這種行為并不阻礙投資者洶涌的入市熱情。截至5月26日，滬深兩市融資余額已經(jīng)高達(dá)2.04萬(wàn)億元。而在去年12月19日，融資余額才首次突破1萬(wàn)億元關(guān)口。5月25日、26日，投資者融資凈買(mǎi)入分別達(dá)到97.79億元和189.44億元。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次券商降低兩融杠桿后，業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市出現(xiàn)了明顯的分歧。如中信期貨指出，從前兩次調(diào)整兩融保證金后市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，融資融券余額增速出現(xiàn)放緩跡象，資金面由藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小盤(pán)，變相造成創(chuàng)業(yè)板崛起，這可以從非銀金融、銀行板塊融資凈償還額近期居于行業(yè)板塊前列看出，這部分資金一部分獲利了結(jié)，另一部分則流入中小板塊。從這個(gè)角度來(lái)講，本輪調(diào)整兩融保證金比例或再次推動(dòng)小盤(pán)股上漲。

恒泰證券則認(rèn)為，目前來(lái)看，監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資，利在長(zhǎng)牛，風(fēng)格轉(zhuǎn)換利好藍(lán)籌。市場(chǎng)操作風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤(pán)，短期大盤(pán)有望繼續(xù)前進(jìn)。同時(shí)需注意，多空雙方分歧依舊較大，需注意控制風(fēng)險(xiǎn)與倉(cāng)位。