◎每經(jīng)記者劉明濤 從最高的5178點(diǎn)到最低的3847.88點(diǎn)，單月最高回撤1300點(diǎn)，最大跌幅達(dá)25.69%，在剛剛過(guò)去的一個(gè)月里，A股上演一場(chǎng)“生死時(shí)速”。 昨日（6月30日）滬指反彈5.53%，以4277.22點(diǎn)收官六月，月跌幅最終定格在7.25%，這也是繼2013年6月后，兩年來(lái)A股單月最大跌幅。經(jīng)歷深幅下挫后，廣發(fā)證券認(rèn)為，支撐牛市的邏輯并不會(huì)終結(jié)于降杠桿，對(duì)于牛市已結(jié)束的悲觀論調(diào)缺乏合理邏輯支撐，市場(chǎng)整體并未脫離牛市大格局。 大/勢(shì)/風(fēng)/向 廣發(fā)：4200點(diǎn)以下配置價(jià)值高 6月A股走勢(shì)用“急轉(zhuǎn)直下”來(lái)形容，非常貼切。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)泰君安凍結(jié)天量打新資金、監(jiān)管層查場(chǎng)外配資和產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模加大等因素是誘發(fā)獲利盤兌現(xiàn)的外部因素，整體市場(chǎng)估值尤其創(chuàng)業(yè)板估值畸高為調(diào)整的根本原因。 廣發(fā)證券認(rèn)為，與以往行情相比，本輪牛市最大的差異在于信息傳遞速度及杠桿資金的深度參與，行情運(yùn)行節(jié)奏變化及波動(dòng)也更加劇烈。近一段時(shí)間監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資的整頓已給出充足的時(shí)間與緩沖空間，與2007年“5·30”暴跌的誘因有著本質(zhì)區(qū)別，本輪調(diào)整是市場(chǎng)自發(fā)的降杠桿行為，并沒(méi)有政策利空的直接干預(yù)。 目前看場(chǎng)外配資平倉(cāng)的洪峰已過(guò)，投資者情緒在經(jīng)歷貪婪與恐慌的波動(dòng)后，市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)偏好已開(kāi)始下降。目前牛市基礎(chǔ)條件和邏輯并未發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)減速與轉(zhuǎn)型背景促使貨幣寬松環(huán)境沒(méi)有變化；金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，借力資本市場(chǎng)政策呵護(hù)沒(méi)有變化；居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)有變化；資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。 經(jīng)過(guò)6月市場(chǎng)急速調(diào)整，年初以來(lái)單邊上漲行情告一段落，成長(zhǎng)股與藍(lán)籌股之間的風(fēng)格切換短期或難見(jiàn)到，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)7月市場(chǎng)核心波動(dòng)區(qū)間為4200點(diǎn)～4800點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)泥沙俱下的深度回調(diào)后往往會(huì)醞釀?shì)^強(qiáng)的報(bào)復(fù)式反彈動(dòng)力，在政策牛、改革牛的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)在4200點(diǎn)以下均是極佳的配置時(shí)機(jī)。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：超跌反彈 行/業(yè)/熱/點(diǎn) 安信關(guān)注“一帶一路” 6月29日，在北京簽署的《亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱《協(xié)定》）為亞投行正式成立并及早投入運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)法律基礎(chǔ)。 安信證券表示，此次協(xié)定簽署標(biāo)志著亞投行籌建工作進(jìn)入《協(xié)定》批準(zhǔn)生效和全面做好運(yùn)營(yíng)準(zhǔn)備的新階段。預(yù)計(jì)年底前亞投行將正式成立并投入運(yùn)營(yíng)，有望增強(qiáng)對(duì)“一帶一路”項(xiàng)目的融資支持。 2015年1～5月，我國(guó)對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額516億美元，同比增長(zhǎng)10.1%；新簽合同額676億美元，同比增長(zhǎng)26.6%，自今年1月以來(lái)，新簽合同額增速一直達(dá)20%以上，企業(yè)“走出去”步伐加快。“一帶一路”將是下半年及未來(lái)一段時(shí)間最具基本面的板塊，建筑公司將顯著受益。 安信證券認(rèn)為，“一帶一路”實(shí)質(zhì)推進(jìn)中，海外業(yè)務(wù)占比高的國(guó)際工程公司將在訂單和業(yè)績(jī)上逐漸得到印證。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中短期 重點(diǎn)關(guān)注：宏觀經(jīng)濟(jì)以及海外經(jīng)營(yíng) 軍工“民參軍”大幕開(kāi)啟 華創(chuàng)證券近日發(fā)布研報(bào)稱，未來(lái)國(guó)防費(fèi)用的持續(xù)擴(kuò)大與軍工行業(yè)新興技術(shù)、新興材料的涌現(xiàn)，將為民營(yíng)企業(yè)切入軍工領(lǐng)域創(chuàng)造更大的機(jī)會(huì)和發(fā)展空間，“民參軍”已成燎原之勢(shì)。 研究院所是軍工體系中驅(qū)動(dòng)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的核心資產(chǎn)，盈利能力強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良。我國(guó)事業(yè)單位改制將為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造更多與研究院所合作的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)看好與科研院所、高校合作研發(fā)平臺(tái)或存在合作預(yù)期，或者自身具備一定技術(shù)儲(chǔ)備的民營(yíng)企業(yè)。 綜合考慮民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、研發(fā)平臺(tái)、軍品供應(yīng)經(jīng)驗(yàn)以及軍品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型預(yù)期等因素，華創(chuàng)證券建議關(guān)注的個(gè)股是：泰豪科技、威海廣泰、高德紅外、川大智勝、銀河電子、海特高新和天和防務(wù)。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中短期 重點(diǎn)關(guān)注：相關(guān)上市公司公告 《《《 近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)一句話精萃 ·華融證券：6月經(jīng)濟(jì)下滑可能性較大。 ·民生證券：新股發(fā)行7月6日單日凍結(jié)資金最多，7日資金面壓力最大。 ·光大證券：市場(chǎng)反彈后極有可能持續(xù)震蕩。 ·廣證恒生：瘋牛難現(xiàn)，慢?？善凇? ·財(cái)富證券：市場(chǎng)或長(zhǎng)時(shí)間在4100點(diǎn)～4900點(diǎn)之間寬幅震蕩。 ·興業(yè)證券：關(guān)注安全的大盤藍(lán)籌。 ·太平洋證券：國(guó)企強(qiáng)強(qiáng)整合有望成為國(guó)企改革引爆點(diǎn)。 ·財(cái)通證券：國(guó)企改革、軍工和金融板塊或成為反彈先行者。 宋思艱整理